农林牧渔行业：基于历史的复盘~当前猪周期和股票处于什 么位置

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1、内容目录1.历史周期比较来看，非洲猪瘟影响下，本轮猪价会上涨多久？41.1.历史猪周期分析41.2.2006-2008：蓝耳病导致产业结构变迁，催化出2年上涨大周期！51.3.如何看待本轮猪周期？未来猪价的空间和上涨持续时间几何？61.3.1.非洲猪瘟之下，本轮周期产能去化几何？61.3.2.猪价周期性拐点已经出现，未来猪价如何演绎？82.历史周期上，什么因素导致了行情的加速、行情拐点的来临？92.1.2006-2008：罗牛山92.2.2010-2011：雏鹰农牧、新五丰102.3.2015-2016：牧原股份、正邦科技122.4.小结

2、143.如何看待当前养猪股的估值？153.1.公司的高盈利和高成长决定其估值与钢铁等周期股不同153.2.如何看待当前养殖股的估值？164.结论与投资建议16图表目录图1：历史猪价走势图（元/公斤）4图3：小规模场（户）数的变化情况（万个）6图4：中大规模场和大规模场数量的变化情况（个）6图5：能繁母猪存栏的环比变化率情况（）7图6：猪肉产量变化8图8：22省市生猪出栏平均价来看，猪价已经进入周期上行通道（元/公斤）8图9：06-08年罗牛山股价（左轴，元/股）走势图9图10：06-08年罗牛山相对收益率走势图（相对收益率为罗牛山的涨幅减

3、去沪深300的涨幅）10图11：雏鹰农牧股价（左轴，元/股）走势图11图12：雏鹰农牧相对收益率走势图（相对收益率为雏鹰农牧的涨幅减去沪深300的涨幅）...............................................................................................................................................................................11图13：新五丰股价（左轴，元/股）走势

4、图12图14：新五丰相对收益率走势图（相对收益率为新五丰的涨幅减去沪深300的涨幅）.12图15：牧原股份股价（左轴，元/股）走势图13图16：牧原股份相对收益率走势图（相对收益率为牧原股份的涨幅减去沪深300的涨幅）...................................................................................................................................................................

5、............13图17：正邦科技股价（左轴，元/股）走势图14图18：正邦科技相对收益率走势图（相对收益率为正邦科技的涨幅减去沪深300的涨幅）...............................................................................................................................................................................14图19：养猪股与钢铁、煤炭股的RO

6、E（）比较15图20：2018年各公司产品销售量的增速比较15图21：上一轮周期高点的养猪板块估值分析16图22：上一轮周期高点的养猪板块估值分析16表1：猪价周期分析4表2：国内非洲猪瘟疫情统计（单位：次）6表3：全国生猪产能去化测算7表4：高致病性蓝耳与非洲猪瘟的比较91.历史周期比较来看，非洲猪瘟影响下，本轮猪价会上涨多久？1.1.历史猪周期分析从1993年至今的猪价走势来看，在过去6轮完整周期下：图1：历史猪价走势图（元/公斤）2520151051991年1月1991年…1992年…1993年…1994年9月1995年8月1996

7、年7月1997年6月1998年5月1999年4月2000年3月2001年2月2002年1月2002年…2003年…2004年…2005年9月2006年8月2007年7月2008年6月2009年5月2010年4月2011年3月2012年2月2013年1月2013年…2014年…2015年…2016年9月2017年8月2018年7月0资料来源：新希望六和、wind，表1：猪价周期分析价格（元/公斤）波动价差周期起始时间周期阶段期间月数minmax（元/公斤）波动幅度下跌期1994.12-1996.041669.2-3.2-34.78%上涨

8、期1996.04-1997.091769350.00%下跌期1997.09-1999.06214.29-4.8-53.33%上涨期1999.06-2001.02204.26.582.3856.