农产品行业生猪养殖专题系列报告八：进口猪肉影 响几何

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1、目录回顾历史：中国猪肉对外依存度极低4中国猪肉进口政策——无配额限制，仅征收从价税4历史以来中国年猪肉进口量占国内消费量比例不足3.1%62018年加征关税后从美国进口猪肉量大幅下滑9分析当下：考虑进口量增加后续生猪供需缺口预计也将超过以往周期11母猪大量淘汰+养殖密度下降，最终产能下降幅度或超过30%11即便猪肉进口量增加最终供需缺口也将是历史最大14悲观假设下2020年生猪均价也有望超过19元/公斤15越南非洲猪瘟严重，打私力度或加大18投资建议19图表目录图1：猪肉进口流程图6图2：中国进口猪肉数量与猪价呈现正相关关系6图3：日本、菲律宾、墨西哥3个国家的年猪肉进口量即占到全球出口量

2、的35%左右8图4：2010年中国猪肉消费中冷冻猪肉的消费占比仅占12%8图5：中国从美国进口猪肉数量增加时会带动美国的生猪价格上涨9图6：中国从美国进口猪肉数量及其占比9图7：德国、加拿大、西班牙成为最主要的猪肉进口来源国9图8：2019年2月能繁母猪存栏量同比降幅已经达到19.10%11图9：畜牧司监测母猪存栏指数自2018年年初已经下降18.99%11图10：饲料工业协会监测数据显示1-2月仔猪料和母猪料累计同比下降幅度分别为26.4%和25.5%12图11：灭活疫苗的研发流程13图12：巴西南部地区生猪养殖密度在非洲猪瘟后出现显著下降14图13：生猪供需缺口与生猪均价拟合情况15图

3、14：越南非洲猪瘟疫情情况18表1：中国进口猪肉政策梳理5表2：中国猪肉产品进口关税和增值费（单位：%）5表3：历史上中国年猪肉进口量占国内产量比例不足3.1%6表4：全球猪肉出口量与中国猪肉进口量、消费量的关系7表5：中国从美国进口猪肉及猪杂碎的进口税费10表6：3月份中国新增非洲猪瘟疫情情况12表7：2019年和2020年中国生猪供给量测算14表8：悲观假设下2019年和2020年的生猪价格预计为15.26元/公斤和19.23元/公斤16表9：中性假设下2019年和2020年的生猪价格预计为17.18元/公斤和23.12元/公斤17表10：乐观假设下2019年和2020年的生猪价格预计

4、为18.30元/公斤和25.24元/公斤17表11：以中性假设为例测算进口猪肉量变化对生猪价格的影响18表12：越南非洲猪瘟疫情19近期由于彭博社报道的关于中国计划加大从美国进口猪肉数量的相关信息1，市场对于进口猪肉的关注度加大，我们从回顾历史和分析现状两个角度对进口肉的影响进行了分析。可以看到，历史以来进口猪肉占中国猪肉产销量的比例都极低，进口肉只是对国内猪肉供需平衡进行微调的手段之一，而不是影响猪价走势或者猪价高度的重要因素。2018年由于中国两次对从美国进口的猪肉加征25%的关税，当年从美国进口猪肉数量下降一半左右，因此中国计划加大从美国进口猪肉只是中美贸易争端解决后的正常的贸易恢复

5、，不应当作中国将全面大幅提高进口猪肉数量的信号。而且，考虑到非洲猪瘟导致的行业产能去化幅度，即便是加大进口后续生猪的供需缺口预计仍将大于2016年。我们通过线性拟合的方式对2020年猪价进行预测，得到的结论是，即便是在悲观预期下，2020年生猪均价都有望达到超过19元/公斤。非洲猪瘟导致的行业产能去化幅度创新高才是生猪养殖板块的核心矛盾，继续看好生猪养殖板块，重点推荐龙头牧原股份、温氏股份，其次积极布局正邦科技、天邦股份、傲农生物、唐人神、新希望、金新农、大北农等。回顾历史：中国猪肉对外依存度极低中国猪肉进口无配额限制，仅征收从价税，其中冻肉的最惠国进口关税仅12%。但历史以来进口猪肉数量

6、占国内产销量的比例都极低，最高的2016年进口猪肉数量占国内猪肉产量的比例也仅3.06%。造成中国猪肉对外依存度低的原因主要有三点：1、全球年猪肉贸易量（出口部分）800多万吨，仅占中国年猪肉消费量的15%左右，剔除主要依靠进口满足国内猪肉需求的国家的进口量外，实际上可供出口到中国的猪肉数量预计不到国内产量的7.5%；2、中国居民的猪肉消费以鲜肉为主，而进口猪肉基本都是冻肉，消费习惯决定了进口猪肉只能作为国内消费的微小补充；3、中国加大进口会带动全球猪肉价格上涨，从而进口盈利空间缩窄，形成进口量的隐形天花板。同国内庞大的猪肉产销量相比，进口猪肉量对国内供需格局的边际影响较小。中国猪肉进口政

7、策——无配额限制，仅征收从价税中国对猪肉进口无配额限制，仅征收从价税，但在进口准入方面，仍存在三个层面的限制。国家层面，中国根据拟出口国的动物疫情状况决定是否启动准入程序；企业层面，向中国境内出口食品的出口商或者代理商应当向国家质检总局备案，申请备案的出口商或者代理商应当按照备案要求提供企业备案信息，加入《肉类产品检验检疫准入名单》的企业方可入境；产品准入方面，列入《肉类产品检验检疫准入名单》产品种类栏中相应国家、企业生