国防军工行业报告：科创板启动有望提升科技股估值，看好军工20190403-东吴证 券-20页

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1、请务必阅读正文之后的免责声明部内容目录相关标的情况41.科创板启动提升军工前沿科技估值42.看好高壁垒高稀缺性的军工新材料53.相关标的73.1.陶瓷纤维：火炬电子73.2.碳纤维：光威复材103.3.航空复合材料：中航高科113.4.其他相关标的134.风险提示19请务必阅读正文之后的免责声明部图表目录图1：科创板企业定位的基本原则和行业范围5图2：军工新材料分类5图3：2016年全球碳纤维应用构成（千吨）6图4：2016年中国碳纤维应用构成（吨）6图5：2016年中国碳纤维应用来源（吨）6图6：陶瓷基复合材

2、料示意图8图7：陶瓷基复合材料典型的断裂形貌8图8：公司在特种陶瓷材料领域布局情况9图9：碳纤维复合产品在航空产品中的应用逐年增长（%）10图10：光威复材营业收入情况11图11：光威复材归母净利润情况11图12：树脂及预浸料类产品12图13：耐久铝蜂窝12图14：石英纤维纱14图15：石英纤维三维纺织预制件14图16：钛铸锭16图17：钛合金/钢复合厚板16图18：宝钛股份航空业应用17图19：宝钛股份航海业应用17表1：相关标的盈利预测及估值情况4表2：科创板推进情况4表3：陶瓷基复合材料在航空发动机上的应

3、用8表4：中航复材主要航空产品12表5：菲利华公司航空航天用石英纤维及制品14表6：西部金属钛及钛合金产品15表7：宝钛股份产品应用领域17表8：宝钛股份军工新材料及其主要应用领域18表9：应流股份2018非公开募股资金使用（单位：万元）19表10：高温合金叶片精密铸造项目建设具体情况（单位：万元）19请务必阅读正文之后的免责声明部相关标的情况表1：相关标的盈利预测及估值情况证券代码证券简称盈利预测（归母净利润，亿元）预期PE（4月2日收盘价）2018E2019E2020E2018E2019E2020E碳纤维3

4、00699.SZ光威复材3.774.766.1635.2049.2438.05陶瓷纤维603678.SH火炬电子3.534.686.1827.7221.1816.40碳纤维002171.SZ楚江新材4.085.747.1512.1314.7511.84石英纤维300395.SZ菲利华1.612.202.9126.6727.7921.01航空复合材料600862.SH中航高科3.043.463.8425.6645.7041.14钛合金002149.SZ西部材料0.601.201.4637.4533.8227.80

5、钛合金600456.SH宝钛股份1.412.333.3146.0247.0433.16绝热材料002669.SZ康达新材0.812.113.2130.2016.7110.98高温合金603308.SH应流股份0.901.461.9555.9234.4725.84注：除火炬电子外，其余盈利预测均取自wind一致预期。数据来源：wind，1.科创板启动提升军工前沿科技估值今年以来，证监会和上交所密集发布文件推动科创板落地，3月1日，上交所通过会员专区向各保荐机构发布通知，科创板发行上市审核系统已完成开发测试工作，系

6、统准备就绪，标志着科创板距离正式启动又近一步，按此节奏，首批企业有望在2019年中迎来上市。表2：科创板推进情况时间科创板推进情况1月30日证监会和上交所发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》等12项政策文件、征求意见稿和起草说明。2月20日科创板及其上市公司监管办法结束征求意见。2月27日证监会主席易会满上任满月首次公开露面，介绍科创板并试点注册制的有关情况。3月2日证监会正式发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》及《科创板上市公司持续监管办法(试行)》，上交所紧随其后发布6

7、大相关业务规则和配套指引。数据来源：东方财富网，中新经纬，根据上交所发布的《上市推荐指引》，科创板定位要坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，优先推荐符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，以及新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保请务必阅读正文之后的免责声明部以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业上市。图1：科创板企业定位的基本原则和行业范围数据来源：上交所发布的《上市推荐指引》，我们认为，科创板的推出有望带动A股科技股估值的提升，结合科创板

8、的定位原则和优先行业范围，我们认为军工行业新材料领域有望受益。1.看好高壁垒高稀缺性的军工新材料军用新材料的种类较多，按其用途可分为结构材料和功能材料两大类，结构材料一般用于武器装备的零部件，具有低密度、高强度、耐高温等优点，包括各种复合材料、超高强度钢、高温合金等；功能材料是指利用声、光、电、磁等效应，将能量从一种形式转化为另一种形式的材料，包括光电功能材料、阻尼减震材料、隐身材料等