工业大 麻行业深度报告：工业大 麻应用价值重塑，下游拓展带动需求增长

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1、目录1.核心要点52.工业大麻为无精神活性品种，下游应用广泛62.1.工业大麻THC＜0.3%，区别于娱乐大麻，无精神活性62.2.大麻用途广泛，下游覆盖纺织、造纸、食品等多领域82.3.大麻素中THC为精神活性成分，CBD为非精神活性成分113.全球大麻合法化持续推进，应用拓展吸引各界资本153.1.大麻在国际法中属于毒品，为禁止类物品153.2.美国：已有33州医疗大麻合法，工业大麻全国合法化163.3.加拿大大麻全面合法化，全球大麻合法化进程持续推进193.4.CBD医疗潜力巨大，合法化推进催生百亿合法大麻市场223.5.大麻对烟酒替代性促使快消

2、品公司布局大麻行业，概念产品有望提供增量市场274.我国工业大麻法律管控严格，研发、育种仍需加强334.1.我国大麻严格管控，仅云、黑两省可合法种植工业大麻334.2.我国工业大麻发展前景广阔，研发、育种、种植、提取技术、应用等方面仍需持续加强375.资本涌入大麻产业，技术和规模优势公司有望持续受益415.1.资本快速涌入大麻产业，大麻概念股引市场关注415.2.制药公司可能涉足大麻行业，产业参与者构成将发生变化455.3.以TILRAY为例：大麻行业研发和市场开发投入正值开拓期，营收增长迅速盈利尚需时间475.4.汉麻集团：我国工业大麻产业综合应用领

3、导者505.5.受益标的：顺灏股份、东风股份526.风险提示55图表目录图1：大麻植物在我国有多种别称6图2：大麻多为雌雄异株一年生草本植物6图3：工业大麻为自然变种或人工培育出的THC＜0.3%的大麻品种7图4：大麻纤维具有柔软舒适、吸湿透气、抗菌抑菌等特性9图5：植物大麻素按化学结构可分为11个亚类12图6：大麻素拥有与内源性大麻素相似的三维结构14图7：CB1和CB2分别主要分布于脑脊髓和外周14图8：THC为大麻素受体激动剂可降低神经递质释放14图9：美国已有33个州医疗大麻合法化、10个州娱乐大麻合法化17图10：大麻合法化将为州政府提供新税

4、源18图11：各年龄阶段美国民众支持大麻合法化比例攀升18图12：加拿大第一单合法购买大麻发生于圣约翰市19图13：加拿大大麻种植公司室内种植较为普遍19图14：全球大麻合法化进程持续推进21图15：美国阿片类药物滥用导致死亡人数逐年攀升24图16：美国市场上CBD产品以CBD油/喷雾为主24图17：不同提取来源的CBD产品使用效果无显著差异24图18：全谱CBD油含有其他大麻素和化合物25图19：纯CBD晶体油仅含有CBD成分25图20：全球合法大麻2022年预计达320亿美元25图21：全球合法医疗大麻2022年预计达120亿美元25图22：加拿大

5、合法大麻2022年预计达70亿美元26图23：墨西哥合法医疗大麻2022年预计达1亿美元26图24：美国工业大麻CBD产品2022年将超1亿美元27图25：美国工业大麻CBD主要销售渠道为网络27图26：大麻饮品涵盖各类形式29图27：美国2019年消费品销售额预测中大麻成为重要组成部分30图28：大麻饮品有望开启新增量市场30图29：大麻雾化笔在合法化地区较为常见30图30：美国民众认为大麻危害小于香烟、电子烟等31图31：含有CBD成分电子烟油有望引领新潮流31图32：美国合法化州大麻食品类中软糖和巧克力最受欢迎32图33：国际美妆品牌推出“大麻成

6、分”系列护肤品32图34：MGC推出Ananda牌大麻基化妆品33图35：大麻基化妆品是MGC利润金字塔中最底层33图36：大麻纤维为我国传统纺织服装原材料34图37：大麻籽为我国传统五谷之一和中药34图38：我国工业大麻产量预计持续增长38图39：我国大麻二酚市场规模预计持续增长38图40：全球大麻专利申请集中于医疗药剂类39图41：2000年后大麻专利申请数量激增39图42：我国大麻产品市场近八成为纺织品类41图43：Arcview为超200家合法大麻产业公司提供融资42图44：PrivateerHoldings为专业投资大麻行业的私人股权公司42

7、图45：目前全球大麻市场参与者中约三分之二为大麻生产或销售商..............................................................................................................45图46：Tilray为全球五大洲十余个国家数万名患者提供高品质大麻商品48图47：Tilray产品涵盖CBD基、THC基的全谱或提纯产品及大麻干花等48图48：汉麻集团以工业大麻为基础进行全产业链布局50图49：汉麻集团致力于工业大麻大健康产业51图50：汉麻集团明星产品包

8、括大麻二酚、大麻饮品、大麻护肤品等52图51：公司业绩逐渐恢复平稳52图52：公司新布局业务业