债券研究报告：开工复产数据回升，通胀齐飞量价同涨

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1、目录1.3月经济数据预测42.国内宏观经济跟踪及预测42.1.固定资产投资42.1.1.房地产投资52.1.2.基建投资62.1.3.制造业投资72.2.消费82.3.工业生产122.4.对外贸易142.5.通胀172.6.金融数据193.2018年3月重要经济数据及2019年4月重要事件预警23图表目录图1：固定资产投资整体变动情况（单位：%）5图2：商品房销售面积（单位：%）5图3：房地产土地购臵费变动（单位：%）6图4：基建投资各项同比情况（单位：%）7图5：基建投资累计增速历年情况（单位：%）7图6：制造业投资分项同比（单位：%）

2、8图7：限额以上企业商品零售总额与社零关系（单位：%）9图8：3月房地产销售情况（单位：%）10图9：房地产销售与家用电器（房地产后周期行业关系）（单位：%）11图10：3月以来WTI原油价格（单位：%）11图11：3月以来93号汽油价格同比增速（单位：%）12图12：原油价格与石油分项消费同向变动（单位：%）12图13：6大发电集团耗煤（单位：%）13图14：全国和河北高炉开工率（单位：%）13图15：钢材价格14图16：3月海外发达经济体制造业PMI15图17：出口与PMI：新出口订单（单位：%）15图18：进口与PMI进口（单位：%

3、）16图19：原油与铁矿砂进口数量同比（单位：%）16图20：进出口单月增速预测（2019年全年）17图21：CPI猪肉分项（单位：%）17图22：蔬菜价格17图23：猪肉价格同环比（单位：%）18图24：CRB商品价格及南华工业品价格指数18图25：成品油价格（单位：元/每吨）18图26：3月大宗商品指数变动19图27：主要商品价格指数（单位：%）19图28：新增信贷单月值以及同环比变动（单位：%）20图29：新增社融历年情况（单位：亿元）21表1：3月经济数据预测4表2：限额以上消费分项占总消费比重（单位：%）10表3：3月社融的预测

4、明细（单位：%）17表4：3月重要经济数据23表5：2019年4月重要经济事件231.3月经济数据预测2019-032019-022019-012018-12指标类别指标名称单位GDP（当季）同比，%6.30//6.40工业增加值同比，%6.003.406.805.70出口同比，%9.00-20.809.10-4.40进口同比，%2.00-5.20-1.50-7.60贸易差额亿美元62.8940.80391.60570.60投资（累计）同比，%6.306.10/5.90消费同比，%8.508.30/8.20CPI同比，%2.401.501

5、.701.90PPI同比，%0.500.100.100.90新增贷款万亿元1.200.893.230.93社会融资总量（单月）万亿元1.900.704.641.59M2同比，%8.308.008.408.10表1：3月经济数据预测经济数据数据来源：2.国内宏观经济跟踪及预测2.1.固定资产投资对于2019年1-3月固定资产投资增速预测，我们同样分别从房地产、基建、制造业各分项的相关高频数据进行分析，预计1-3月固定资产投资累计同比增速为6.3%，较1-2月（1-2月累计增速6.1%）有所回升。图1：固定资产投资整体变动情况（单位：%）数据

6、来源：，Wind1.1.1.房地产投资房地产投资方面，首先从商品房成交情况来看，3月房地产企业销售情况表现好于2月的表现，同时一、二、三线城市房地产销售情况均好于上月的表现，具体来说：3月一线城市销售增速同比增长61.81%%，较2月增速持续回升。二线城市同比增长5.21%，增速由负转正；三线城市同比增长23.48%，增速较上月回升3.99个百分点。3月整体的房屋销售面积高于2月的水平，但受到高基数影响，因此建安费用增速将有所回落。土地购臵费增速自2018年7月已经开始下行，预计1-3月土地购臵费仍将保持下行趋势，难有回暖的动力，进而拉低

7、其他费用。综合来看：1-3月建安费用增速回落，土地购臵费增速持续下降，预计1-3月地产投资累计同比增速将回落至10.8%（2019年1-2月数值为11.60%）。图2：商品房销售面积（单位：%）数据来源：，Wind图3：房地产土地购臵费变动（单位：%）数据来源：，Wind1.1.1.基建投资预计1-3月：基建补短板逐渐发力，自去年12月开始基建投资增速开始有所回升。一方面《2019年政府工作报告》调高赤字率，财政支持以及专项债发行量均高于2018年水平，因此预计今年基建增速将得到一定程度的支撑。同时受基数影响，预计3月累计增速将高于1-2

8、月，预计1-3月基建投资（三行业拟合）增速约为2.7%，高于前值（2019年1-2月收于2.5%）。图4：基建投资各项同比情况（单位：%）数据来源：，Wind图5：基建投资累计增速历年情况（单