海通证券-造纸轻工行业周报-111219

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1、行业跟踪报告证券研究报告造纸轻工增持维持造纸轻工行业周报2011年12月19日造纸轻工行业分析师：徐琳关注内涵式扩产和外延式购并齐发展的烟SAC执业证书编号：S0850511040008xl6048@htsec.com印相关公司造纸轻工行业周报（2011.12.12-12.18）021-23219767联系人：马浩博mhb6614@htsec.com021-232198221.市场回顾及主要观点市场回顾：造纸轻工行业上周跌幅6.94%，跑输沪深300指数3.60个百分点，年初以来累计跌幅22.90%，跑输沪深300指数6.97个百分点。本周子行业中文娱用品和印刷行业跌幅相对较小，单周文娱

2、用品行业下跌2.74%，印刷行业跌幅3.98%；一年以来文娱用品和造纸行业跌幅较少，分别为17.04%、20.72%。图1造纸轻工行业本周跌幅6.9%图2造纸轻工行业年累计跌幅22.9%公用事业0.0%食品饮料1.9%金融服务-2.0%金融服务-8.4%采掘-2.8%采掘-13.5%食品饮料-3.0%沪深300-15.9%沪深300-3.3%公用事业-16.3%家用电器-3.7%房地产-17.7%商业贸易-4.2%化工-17.7%交通运输-4.5%信息服务-18.2%信息服务-4.6%纺织服装-18.3%信息设备-4.6%餐饮旅游-20.1%医药生物-4.8%轻工制造-22.9%纺织服装

3、-5.2%综合-22.9%餐饮旅游-5.3%医药生物-23.7%交运设备-5.3%家用电器-23.8%房地产-5.3%农林牧渔-24.3%机械设备-5.5%黑色金属-25.3%化工-5.7%交运设备-27.1%电子-5.8%建筑建材-28.0%黑色金属-6.1%商业贸易-29.0%农林牧渔-6.5%交通运输-29.1%轻工制造-6.9%信息设备-31.2%建筑建材-7.1%机械设备-33.1%综合-8.2%有色金属-36.4%有色金属-10.1%电子-37.4%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%-40%-30%-20%-10%0%10%资料来源：Wind，海通证券研究所资料

4、来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业跟踪报告·造纸轻工2图3造纸轻工各子行业一周表现（2011.12.12-12.18，%）图4造纸轻工各子行业一年表现（截至2011.12.16，%）文娱用品-2.7%文娱用品-17.0%印刷-4.0%造纸-20.7%包装-6.0%印刷-21.5%造纸-6.5%小轻工-24.2%小轻工-8.4%林木家具-26.6%林木家具-9.2%包装-26.9%-10%-8%-6%-4%-2%0%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%资料来源：Wind，海通证券研究所资料来源：Wind，海通证券研究所行业主要观点：1）造

5、纸行业由于近年产能集中释放，加上需求没有实质性的改善，行业景气度短期内难以提升，我们给予行业中性评级，继续关注淘汰落后产能政策推动下的行业整合，在这种情况下龙头公司的优势将进一步明显，如太阳纸业、晨鸣纸业。进入第三季度后，国内外市场纸浆价格均出现明显下滑，而近几年造纸和纸浆产能投放都比较大，预计市场消化需要比较长的时间，我们预计浆价将维持弱势低位震荡。在成本下降的背景下，短期可以选择下游议价能力强的标的，如中顺洁柔、齐峰股份，可能受益成本下降实现业绩较大幅提升。2）家具、玩具等具有消费属性的行业在传统消费旺季的经营情况符合预期，考虑到板块估值水平相对较高，给予增持评级。有自主品牌和渠道优

6、势的品种星辉车模、索菲亚、美克股份可以长期关注。3）相关的包装行业受益于下游行业旺季，附加服务属性及确定性增长的包装企业是首选品种，推荐合兴包装。烟标印刷行业受益于政策推动、卷烟行业的结构升级、以及社会产品包装市场的开拓，行业前景广阔。推荐正顺应行业趋势，通过内涵式扩产和外延式购并齐发展的相关公司，如劲嘉股份、上海绿新。风险提示：外围动能不足，轻工出口受影响风险。2.一周重点公司公告及大事提醒表1一周重点公司公告信息（2011.12.12-12.18）日期公司简要内容本次发行证券的类型为人民币普通股（A股），每股面值1元，发行数量为3902.34万股，全部采取向特定投资者非公开2011-

7、12-12凯恩股份发行股票的方式发行，发行价格12.80元/股。本次募集资金总额：49950万元，扣除发行费用2153万元，募集资金净额：47796万元第二届董事会第九次会议于2011年12月11日召开，审议通过31项决议事项，详见公告。公司拟将8万m³/a阻燃人造板项目变更为“广西丰林人造板有限公司15万m³/a特种人造板项目”，项目实施主体变更为广西丰林人造板有限公司，实施地点变更为南宁市明阳工业区；项目投资总额变更为36065