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1、企业综合绩效分析知识目标○掌握沃尔评分法在财务分析中的应用，理解沃尔评分法的局限性；○掌握杜邦财务分析体系指标体系的分解，理解各指标反映的经济内容与含义。能力目标○能运用杜邦分析体系对净资产收益率增减变动原因进行横向、纵向剖析，并能提出相应的管理建议。综合分析的意义在于能够全面、正确地评价企业的财务状况和经营成果。因为局部不能替代整体，某项指标的好坏不能说明整个企业经济效益的高低。只有将企业偿债能力、营运能力、获利能力以及发展能力等各项分析指标有机地联系起来，作为一套完整的体系，进行系统地综合评价，才能从总体上把握企业财务状况和经营情况的优劣。一、企业综合绩效分析的方法企业
2、综合绩效分析方法有很多，传统方法主要有杜邦分析法沃尔评分法（一）杜邦分析法杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。以净资产收益率为起点，通过指标分解重点揭示企业获利能力（营业净利率）企业营运能力（资产周转率）权益乘数（财务杠杆）对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。图3-1杜邦分析体系营业净利率×净资产收益率总资产净利率权益乘数×1÷(1-平均资产负债率)总资产周转率净利润营业收入平均资产总额营业收入长期资产流动资产现金等存货等=÷÷＋营业成本管理费用营业费用财务费用用＋
3、＋＋＋营业收入成本费用其他利润所得税－＋－※杜邦分析是以净资产收益率分析为起点的净资产收益率=资产净利率×权益乘数=营业净利率×总资产周转率×权益乘数※（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。决定净资产收益率高低的因素有三个方面：权益乘数营业净利率总资产周转率。※（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。※（3）资产净利率的综合性也较强。它是营业净利率和总资产周转率的乘积。它的高低受企业盈利能力和资产管理效率影响。影响总资产周转率的一个重要因素
4、是资产总额。资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。影响总资产周转率的另一个重要因素是营业净利率。营业净利率反映了企业净利润与销售收入的关系。要想提高营业净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。※由于净资产收益率、总资产净利率、营业净利率和总资产周转率都是时期指标权益乘数和资产负债率的资产总额、负债总额是时点指标。为了使这些指标在数量保持相关性，权益乘数和资产负债率中涉及的资产总额和负债总额均采用平均值计算。【例3-36】杜邦分析的应用天马股份管理当局在对比分析净资产收益率指标时，注意到尽管资产报酬率、营业利润率都比上年有所增长，
5、但是2010年度的净资产收益率为15.92%，而2009年为18.41%，却出现了下降趋势。公司财务部拟运用杜邦财务分析法对导致2010年净资产收益率下降进行剖析；并提出下一年度（2011）年提高净资产收益率的策略与措施；（1）对净资产收益率的分析该企业的净资产收益率从2009年的18.41%下降至2010年的15.92%，反映出企业的净资产给股东创造财富的能力有所下降。净资产收益率=总资产净利率×权益乘数2009年18.41%=10.58%×1.742010年15.92%=11.21%↑×1.42↓（2）对总资产净利率的分析总资产净利率=销售净利率×总资产周转率2009年
6、10.58%=18.19%×0.58172010年11.21%=19.37%↑×0.5789↓（3）对销售净利率的分析销售净利率=净利润÷销售收入2009年18.19%=59330÷3261882010年19.37%=69387÷358288（4）对全部成本进行分析全部成本=营业成本＋税金及附加+销售费用＋管理费用＋财务费用＋其它费用项目营业收入营业成本税金及附加管理费用营业费用财务费用营业利润2010358,288243,0272,40221,57913,8691,92074,2722009326,188226,7961,75920,69610,7182,09562,45
7、3增长额32,10016,2316438833,151-17511,819增长率9.84%↑7.16%↑36.55%↑4.27%29.40%↑-8.35%18.92%↑（5）对总资产周转率进行分析总资产周转率的快慢会受到固定资产周转率、流动资产周转率的影响，而应收账款周转率、存货周转率又会影响到流动资产周转率。资产周转率指标20102009总资产周转率0.5789↓0.5817固定资产周转率1.65↓1.86流动资产周转率1.05↓1.10应收账款周转率3.25↓4.20存货周转率2.02↑1.91（6）对权益乘数
