房地产投资的择时与择股

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1、2009年3月16日行业评级：房地产行业深度报告：房地产投资的择时与择股推荐（提高）行业配置：投资要点：标配（维持）◇我们对09年行业发展趋势做出以下判断：房价还将有下降空间，成交量将逐步稳定并伴随阶段性高峰的反复出现。现在判断行业已经走出低谷为时过早，但是也许最坏的房地产板块市场表现：时刻已经在逐渐离我们远去。353125000◇通过对销竣比的研究，我们认为当该指标保持在1.78左右时房价有望稳定。目303120000前该数据为1.55而且呈现下滑趋势，因此短期内市场需求的饥渴度并不强烈。房价253115

2、000203110000还有下滑空间。15315000◇我们保守假设竣工面积同样按照7%的比例下滑，房屋消费面积平均增长率按照每年1031008-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-02增15%上升。在以上前提下，2010年销竣比所显示的市场饥渴度可实现稳定。成交金额房地产上证综合指数深证成份指数数据来源：Wind◇通过时间序列分析，我们发现销竣比数据在2010年可以达到1.7。因此，基于以上分析我们认为行业在2010年前后将基本趋于

3、稳定。房地产行业分析师：◇目前成交量正在温和放大，但是持续时间还需要验证。我们认为政府政策对行涂力磊业回暖的速度有重要影响。由于两会期间国家并没有出台关于地产更大程度的扶持政策，因此我们觉得后期行业自身修复的可能性更大。◇在前期利好政策效果不断显现、流动性放大、交量量开始趋向稳定以及08年相关基数较低等原因的影响下，我们将板块评级从“中性”上升到“推荐”，同时维持对板块的“标配”推荐。◇在股票选择方面我们认为要09年主要注意以下两个方面。第一是业绩增长的稳定性，推荐保利地产(600048)、华发股份(600

4、325)、滨江集团(002244)。第二是要关注发展模式和资产质量，推荐招商地产（000024）、金融街（000402）。Tel：（8621）5830-6749Fax：（8621）5831-8543Email:tull@tull.com.cn重要声明：本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作

5、建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。正文目录一、对09年地产走势的判断..............................41.1对于房价的判断：市场饥渴程度制约价格本身.................41.1.1房价泡沫还有待释放.........

6、.........................41.1.2基于销竣比的市场饥渴程度研究前后的表现................51.1.3基于销竣比的房价时间序列分析.........................71.2对于成交量的判断：逐步稳定，伴随阶段性高峰反复出现........81.3对于复苏速度的判断：政策力度决定复苏速度.................9二、地产板块投资依具备吸引力..........................102.1资金担忧有所缓解、政策不存在利空.....

7、...................102.2部分地区成交放大，有利于地产市场信心提震.................112.308年业绩下滑降低了基数的压力..........................11三、投资思路应注重以下几点............................123.1业绩增长和保障依旧是硬道理............................123.1.1保利地产..........................................123.1.2

8、华发股份..........................................133.1.3滨江集团.........................................143.2经营模式、资产质量决定未来发展高度.....................163.2.1招商地产..........................................163.2.2金融街....