中国夹层基金介绍201409

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1、MezzanineFinancingAhybridofdebtandequityfinancingthatistypicallyusedtofinancetheexpansionofexistingcompanies.Mezzaninefinancingisbasicallydebtcapitalthatgivesthelendertherightstoconverttoanownershiporequityinterestinthecompanyiftheloanisnotpaidbackintimeandinfull.Iti

2、sgenerallysubordinatedtodebtprovidedbyseniorlenderssuchasbanksandventurecapitalcompanies.Sincemezzaninefinancingisusuallyprovidedtotheborrowerveryquicklywithlittleduediligenceonthepartofthelenderandlittleornocollateralonthepartoftheborrower,thistypeoffinancingisaggre

3、ssivelypricedwiththelenderseekingareturninthe20-30%range.Mezzaninefinancingisadvantageousbecauseitistreatedlikeequityonacompany'sbalancesheetandmaymakeiteasiertoobtainstandardbankfinancing.Toattractmezzaninefinancing,acompanyusuallymustdemonstrateatrackrecordintheind

4、ustrywithanestablishedreputationandproduct,ahistoryofprofitabilityandaviableexpansionplanforthebusiness(e.g.expansions,acquisitions,IPO).一、夹层基金概述随着我国国内经济增速放缓，使得企业融资需求呈现多样化、个性化的趋势，由此市场融资渠道开始多层次发展，可以运用的投资工具也越来越多元化。这其中，夹层投资作为发达国家资本市场、尤其是私募股权资本市场上常用的一种投资形式，以及与之相应的夹层基金日益受

5、到关注。1、“夹层”的相关概念“夹层”这两个字概念最初是产生于华尔街。那时“夹层”的概念是在垃圾债券与投资级债券之间的一个债券等级，之后，逐渐的演变到了公司财务中，作为了一种融资方式。夹层融资：一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。夹层融资是一种无担保的长期债务，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。夹层融资只是从属债务(subordinatedebt)的一种，但是它常常从作为从属债务同义词来用。夹层融资的利率水平一般在10%～15%之间，投资者的目标回报率是20%～30%。一般

6、说来，夹层利率越低，权益认购权就越多。对于公司和股票推荐人而言，夹层投资通常提供形式非常灵活的较长期融资，这种融资的稀释程度要小于股市，并能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。图1.1夹层基金概况融资企业一般在以下情况下可以考虑夹层融资1）缺乏足够的现金进行扩张和收购；2）已有的银行信用额度不足以支持企业的发展；3）企业已经有多年稳定增长的历史；4）起码连续一年(过去十二个月)有正的现金流和EBITDA(未减掉利息、所得税、折旧和分摊前的营业收益)；5）企业处于一个成长性的行业或占有很大的市

7、场份额；6）管理层坚信企业将在未来几年内有很大的发展；7）估计企业两年之内可以上市并实现较高的股票价格，但是现时IPO市场状况不好或者公司业绩不足以实现理想的IPO，于是先来一轮夹层融资可以使企业的总融资成本降低。夹层资本：收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，本质是长期无担保的债权类风险资本。当企业进行破产清算时，优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。夹层债务与优先债务一样，要求融资方按期还本付息。夹层投资：夹层投资是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，是传统风险投资的演进

8、和扩展。夹层投资是私募股权资本市场(privateequitymarket)的一种投资形式，是传统创业投资的演进和扩展，有专门的夹层投资基金(mezzaninefund)。如果使用了尽可能多的股权和优先级债务(seniordebt)来融资，但还是有很大资金缺口，