商业零售行业2010年1月月报

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1、股票研究批零贸易业[2010.01.29]细分行业评级百货行业增持行业发展态势较好，迎接一季度旺季到来超市行业增持家电连锁行业增持专业批发市场行业增持行业月报——商业零售行业2010年1月月报黄金珠宝连锁增持刘冰021-38676703liubing6168@gtjas.com重点推荐上市公司¾行业发展态势依旧较好，预期一季度行业旺季效应及小商品城（600415）增持通胀因素促行业增长情况较为乐观。王府井（600859）增持本报告导读：重庆百货（600729）增持¾建议关注小商品城、武汉中百、百货行业的主题性投鄂武商（000501）增持资机会。武汉中百（000

2、759）增持广州友谊（000987）增持投资要点：广百股份（002187）增持百联股份（600631）谨慎增持ò社零总额名义增速创09年来新高，实际增速相比上月提升：2009年12老凤祥（600612）谨慎增持月份，社会消费品零售总额12610亿元，同比增长17.5%，比上月提高新世界（600628）谨慎增持1.7个百分点，名义增速再创2009年来新高；剔除价格因素后，10、11苏宁电器（002024）谨慎增持银座股份（600858）谨慎增持月由于CPI提升趋势，实际增速略有回落，12月份实际增速16%，比上合肥百货（000417）谨慎增持月提高0.1个百分点

3、。步步高（002251）中性大商股份（600694）中性ò2009年12月份全国百家重点大型零售企业，零售额314.07亿元，同比增长16.45%。据商务部监测，12月份千家核心商业零售指数再创2008年底以来新高，达到13.56%。千家核心商业企业超级市场销售额同比增行业走势图速相比11月份提高1个百分点，达到11.2%，和我们对于超市行业同店收入增速受益于通胀而提升的判断基本吻合。预期一季度行业旺季效应120%商业零售指数上证A股指数及通胀因素促行业增长情况较为乐观。100%80%ò行业投资策略：此次市场调整后，商业零售板块依然坚挺，整体估值相60%对市场

4、溢价较高，我们认为经过2009年四季度到2010年1月份，零售40%板块的较好表现已经基本体现了大家对于行业看好的预期。建议现阶段20%行业谨慎，优选个股。经济复苏时期弹性较大的百货行业已经有较好表0%现，目前建议关注前期涨幅相对市场较小的超市板块和家电连锁板块。09-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-01V超市行业：物价持续上涨带来业绩增速加快，推荐武汉中百（000759）。V专业批发市场：重点推荐小商品城（600415），专业批发市场竞争优势突出，业绩增长稳健，公司未来三年能够保持

5、35%以上的复合增速，且大相关报告股东可能的资产注入预期为业绩提供想象。物价温和上涨促行业利润增速加快V家电连锁行业，重点关注苏宁电器（002024），2009年四季度业绩可能(09.12.29)超预期，可能增幅达到50%，2009年全年增速30-35%，2010年相比2009行业复苏高增速将延续到2010年上半年可能增速加快。年，未来中长期稳定增长可期V百货企业近期我们推荐关注世博主题、重组主题以及估值较为合理的区(09.11.28)域性百货。（1）世博主题：推荐受益于世博业绩弹性较大的新世界行业复苏趋势未改道路曲折，继续关注题材性投资机会（600628）；

6、在上海门店布局较广的百联股份（600631）；（2）重组预期(09.10.27)带来投资机会，推荐：重庆百货（600729）、鄂武商（000501）、友谊股份（600827）。（3）我们比较了重点关注的百货企业估值，推荐重点关注的重庆百货和鄂武商的估值水平属于偏低水平。另外，广百股份、新华百货估值也较低。V黄金珠宝行业：关注老凤祥（600612）品牌价值销售规模更具备优势。请务必阅读正文之后的免责条款部分。行业月报1.行业发展态势较好，预计上半年维持增长态势1.1.社零总额名义增速创09年来新高，实际增速相比上月提升2009年12月份，社会消费品零售总额126

7、10亿元，同比增长17.5%，比上月提高1.7个百分点，名义增速再创2009年来新高；剔除价格因素后，10、11月实际增速略有回落，12月份实际增速16%，比11月提高0.1个百分点。分行业看，批发和零售业零售额10618亿元，同比增长18.1%，实际增速16.5%。图1：社会消费品零售总额—名义、实际增速（0501-0912）图2：批零业零售额—名义、实际增速（0501-0912）32%32%批零业零售额名义增速批零业零售额实际增速社零总额名义增速社零总额实际增速24%24%16%16%8%8%0%0%0501050305050507050905110601

8、0603060506070609061