《如何构建投资组合》PPT课件

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1、第三章如何选择企业构建投资组合第一节运用概率抽样方法选择企业构建投资组合1.1运用概率抽样方法构建投资组合简便易行1.2概率抽样的常用方法1.3运用分层抽样构建投资组合的操作方法第二节优选企业构建投资组合2.1优先选择经营和生存安全企业的方法2.2跟踪指数股票选择企业的方法2.3寻找有潜力价值企业的方法2.4从行业路径寻找好企业的方法第三节投资组合的动态调整3.1概率抽样构建投资组合的原则3.2降低成本原则3.3认同投资收益优化缘于随机性原则3.4结合市场整体估值水平调整投资组合原则第一节运用概率抽样方法选择企业构建投资组

2、合1.1运用概率抽样方法构建投资组合简便易行统计对很多人来说确实过于专业，如果讨论内容限于统计知识应用于证券市场逻辑的严密性以及计算股市投资中有关实证检验的精确结果，不仅对于普通的投资人，即使对统计专业人士也是难题，但如果从概率抽样方法应用于构建投资组合适用性的角度、而不是从理论的严密性去理解，则会体验到应用概率抽样方法构建投资组合的操作比较简便。1.2概率抽样的常用方法概率抽样属于随机抽样，其基础是概率理论原理，是指通过随机化的抽样过程，保证每个样本单元被抽到的概率相同，那么所抽出样本的整体状况就能接近于全部样本的整体状

3、况。概率抽样之所以能够保证样本对总体的代表性，其原理就在于它能够很好地按总体内在结构中所蕴含的各种随机事件的概率来构成样本组合，使之成为总体的缩影。（1）简单随机抽样。简单随机抽样指同时能获得全部样本的情况下在全部样本中随机抽取组合样本的抽样方法。简单随机抽样也称单纯概率抽样。简单随机抽样的“同时能获得全部样本”是指全部样本置于同一抽样框中，从而保证总体中每个样本在抽选时有相等的被抽中的机会。例如，将每个上市的代码或名称的标签放入同一个盒子中，然后任意抽取即可。（2）等距抽样。等距抽样就是按样本单元编号等间隔抽样的方法，也

4、叫系统抽样。基本做法是，将总体中的各单元先按一定的顺序排列、编号，然后决定一个相等数量间隔，按照编号顺序和相同的数量间隔选择被抽取的样本。样本距离可通过下面公式确定：样本距离=总体单位数∕样本单位数（3）分层抽样。分层抽样是先将全部样本按某种特征分组或分群然后再抽样的方法。即把全部样本先分成两个或两个以上的相互独立的组群，然后从两个或两个以上的组群中进行简单随机抽样或其他方法的样本相互独立抽样。（4）整群抽样。整群抽样是以样本组为抽样单位抽取样本的方法。与整群抽样不同的前三种抽样方法中的抽样类型全部是按单一样本单位抽取的，

5、即按样本单位数，分别一个样本一个样本地抽取。在整群抽样中，样本是一组单位一组单位地抽取。1.3运用分层抽样构建投资组合的操作方法分层抽样构建投资组合的方法是，按照现有有关行业划分标准，将全部上市公司分为不同的样本群，然后在不同的样本群中选出低估值的企业构建投资组合，其标志是资金均衡配置在不同的行业中，每个行业配置资金比例的上限为全部投资资金余额的３％左右。1.为什么选择分层抽样方法构建投资组合。应用概率抽样方法选择样本企业构建投资组合时，简单随机抽样、等距抽样和分层抽样三种方法都是有效方法，这里采用了分层抽样方法，原因是这

6、种方法既符合概率抽样的客观性，同时也与人们投资企业时倾向于采用主观判断的偏好相适应。2.分层抽样中的行业划分。国际上比较通用的行业划分标准主要有联合国国际产业分类标准、北美产业分类标准和摩根斯丹利全球行业分类标准等。其中，联合国国际产业分类标准按产品的同质性，将产业划分为农业、狩猎、林业、渔业；采矿、采石业；制造业；电、煤气和水供应业；建筑业；批零贸易等。现在各国政府统计部门的行业分类基本上以其为基础。北美产业分类标准是以美国为代表的北美国家在联合国国际产业分类基础上进行了一些修改和调整而制定的，基本延续了联合国国际标准产

7、业分类的框架。摩根斯丹利全球行业分类是以公司为分类单位的标准，将营业收入作为公司划分的分类方法，盈利作为第二准则，将行业分为能源、材料、工业产品、主要消费品、可选择消费品、医疗、金融、信息技术等10大部门中国证监会借鉴上述标准的内容，于1999年4月发布、2001年4月修订发布了关于《上市公司行业分类指引》的上市公司行业分类标准，提出了以在中国境内证券交易所挂牌交易的上市公司为基本分类单位，适用于证券行业内的各有关单位、部门对上市公司分类信息进行统计、分析及其他相关工作的行业分类指导意见，也是沪深两市核准上市公司的参考基准

8、。第二节优选企业构建投资组合2.1优选经营和生存安全企业的方法这一方法是指投资人可以根据常识和日常了解的情况，选择企业生产经营风险较低、企业生存发展可持续性较高的企业。这些企业可以划分为5类，一是有特许权的“过路过桥”企业，二是资源垄断企业，三是长期有较高稳定派现的企业，四是老品牌企业，五是与国计民生关