《篇长期融资决策》PPT课件

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1、第五篇长期融资决策本篇概要股权融资长期债务融资融资租赁第14章股权融资内容概要普通股股票上市决策新股定价决策第一节普通股股票股票的类型普通股股东的权利股票市场普通股筹资评价股票的类型按股东所享有的权利划分普通股优先股按股票是否记名划分记名股票不记名股票按股票票面是否载明金额划分面额股票无票面金额股票股票的类型（续）按能否像股份公司赎回自己的财产划分可赎回股票不可赎回股票按股票的投资主体划分国家股单位股个人股普通股股东的权利对公司的管理权投票权查帐权阻止越权的权利分享盈余的权利出售或转让股份的权利优先认股权剩余财产的索取权股票市场

2、股票市场可以分为一级市场和二级市场：一级市场是股票的发行市场二级市场是已发行股票在不同投资者之间的交易普通股筹资评价普通股筹资的优点：没有固定的股息支付负担变现现有投资，分散经营风险收购融资增加公司的举债能力，提高公司的信誉改善公司组织和财务上的结构激励职工士气，增强职工归宿感普通股筹资评价（续）普通股筹资的不利之处公司增加了对社会公众股东的责任公司承担了相当高的筹资成本被收购风险增大权益转让和股息分配。第二节上市决策上市的优点上市的缺点上市决策上市的优点便于筹措新的资金便于确定公司的价值便于原有股东作多元化投资以分散风险可以提

3、高股权的变现能力上市的缺点会造成控制权的外流信息披露成本高必须对外公开公司的经营状况与财务资料难以进行某些私人交易上市决策通过上述讨论可知，公司是否应该上市，应视公司本身及其股东的性质，全面权衡上述种种利弊，并找出目前影响公司前进的主要问题，然后再作决定。当然，我们在上市作全面的考虑之前，首先应对一些显性成本作一番激凉，把直接融资与间接融资的成本作比较。第三节新股定价决策定价决策核准制下新股定价方法股东的预期收益率定价决策新股上市关键的一环是股票上市时的价格的确定，这实际上也是一个普通股的估值问题，也就是确定所发股票的价值究竟应

4、当是多大。价格高了，发行新股会存在无人购买的问题。普通股的估值有两种基础分析方法：股息贴现法和市盈率（P/E）方法。下面对这两种方法分别加以介绍。定价决策（续）股息贴现法（续）多重增长模型市盈率模型股票价格P0=市盈率×每股盈利市盈率模型股息贴现法是确定股票价值最一般、最基础的方法，是一种非常科学的方法。但是在实际的应用中却缺乏操作性。市盈率法是一种更简单、更常用的模型。在股票发行实务中多用市盈率法。核准制下新股定价方法议价法议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价。在核准制下，议价法是新股定价的主要方式，主承销商在发行市

5、场中起着主导作用。一般有两种方式：固定价格方式在固定价格方式下，由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定的价格，然后根据这个价格进行公开发售。在我国台湾省，新股发行价格是根据影响新股价格的因素进行加权平均得出的。市场询价方式市场询价方式在美国普遍使用。当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方式。这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤：第一，根据新股价值（一般采用前面介绍的现金流量贴现等方法确定）、股票发行时大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间；第二，主承销商协同上市公司的管理层

6、进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。竞价法网上竞价网上竞价指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价。新股竞价发行申报时，主承销商作为唯一的“卖方”，其卖出数为新股实际发行数，卖出价格为发行公司宣布的发行底价，投资者作为买方，以不低于发行底价的价格进行申报。机构投资者竞价机构投资者（法人）竞价。新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式，

7、通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。一般由主承销商确定发行底价，法人投资者根据自己的意愿申购价格和申购股数，申购结束后，由发行人和主承销商对法人投资者的有效预约和申购股数按照申购价格由高到低进行排序，根据事先确定的累计申购价格的关系确定新股发行价格。券商竞价。在新股发行时，发行人事先通知承销商，说明发行新股的计划、发行条件和对新股承销的要求。各股票承销商根据自己的情况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格就是股票发行价。股东的预期收益率以债券当前的市场价格替代债券估价公式中的债券内在价值所得到的贴现率

8、，代表了金融市场对债券所预期的收益率，也是投资者按债券的市场价格买入后预期能得到的收益率。债券的预期收益率与下面要介绍的股票的预期收益率对财务经理来说是非常重要的，因为它们代表了公司的边际融资成本。私募决策企业筹集资金不仅可以向金融机构借款，在证券市场上发行股票