《货币市场工具》PPT课件

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1、第四讲货币市场工具货币市场工具（期限短，流动性强，被视为“准货币”）短期国库券大额存单商业票据银行承兑汇票回购协议联邦基金欧洲美元货币市场工具短期国库券（treasurybills)由一国财政部发行该国政府提供信用担保的短期融资工具：（金边债券）期限分为：3个月，6个月和1年买卖价差小，交易成本低，流动性与变现性非常好，无信用风险一、短期国库券发行短期国库券的目的：中央银行进行公开市场运作为市场提供无风险利率基准第二准备金筹集资金短期国库券（2）银行折现率与有效年收益率银行折现率年有效收益率短期国库券（3）国库券的面值为10,000美元，折扣价为9,600美元，持有期为182天，计算这

2、一国库券的银行折现率与年有效收益率银行折现率=[(10,000-9,600)10,000](360182)=(40010,000)1.978=0.041.978=0.07912=7.912%年有效收益率=[(10,000-9,600)9,600](365182)=(4009,600)2.0055=0.0416672.0055=0.08356=8.356%短期国库券（4）短期国库券（5）9.1.2短期国库券的发行方式短期国库券的发行——拍卖85亿美元分配给竞争性购买者。竞争性购买者的出价情况见表。（第7位，满足5亿）美国式拍卖与荷兰式拍卖美国式拍卖——按各自报价付

3、款荷兰式拍卖——按最低有效出价付款（99.45）短期国库券的发行——拍卖建国初期发行的折实公债：大米（天津是小米）6斤、面粉1.5斤、白细布4尺、煤炭16斤）上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六城市的批发加权价，权重为：上海45%，天津20%，汉口10%，广州10%，西安5%，重庆10%。每份公债金额每旬公布一次。公债共发行2亿份，期限5年，年利率为5%，1951年起分5年抽签偿还。我国国库券发行建国初期发行的建设公债发行年份期限（年）利率（%）发行额（亿元）195484619551046195610461957104619581046.3短期国库券9.1.3我国国库券的发行改革开放后

4、发行的国债1991发行日期4.1计息日期7.1发行量199.41亿利率10%期限3年记帐式国债，无记名国债，凭证式国债我国国债的发行方式行政摊派（81-90年）、承购包销（1991年）和拍卖（1996年）短期国库券我国国库券的拍卖尝试1996和1997试用，既有美国式又有荷兰式我国现行国债发行方式凭证式国债，让城乡居民成为国债投资主体中国国债的二级市场1985年以前不能自由买卖1988年进行开放国库券转让市场的试点1990年国库券转让市场全面开放短期国库券1996年国债国内发行情况一览表券种期限计息方式年利率发行额发行方式是否上市记账式（一期）一年贴现12.10%135亿荷兰式上市记账

5、式（二期）六个月贴现10.53%220亿荷兰式上市无记名（一期）三年到期付息14.50%300亿缴款招标上市记账式（三期）三个月贴现9.92%150亿荷兰式上市记账式（四期）一年贴现12.04%100亿荷兰式上市凭证式（一期）五年到期付息13.06%300亿承购包销不上市记账式（五期）十年按年付息11.83%120亿荷兰式上市无记名（二期）三年到期付息10.96%300亿荷兰式上市特种定向债券五年按年付息8.80%40亿定向募集不上市记账式（六期）七年按年付息8.56%200亿美国式不上市9.2.商业票据商业票据的基本概念（commercialpaper)一些资金雄厚、财政健全、信誉卓

6、著的著名公司发行，最小面额为10万美元，期限少于270天发行商业票据的目的筹集短期资金，桥梁融资，等待合适的长期融资时机二、商业票据商业票据发展的原因Q条款的利率限制60年代的信贷紧缩和70年代的通货膨胀商业票据融资的优点与不足成本低具有灵活性提高发行公司的声誉手续简单，无须评级商业票据（2）发展商业票据市场的必要性：“票据好比企业自己印钞票”。（举例）中国的问题：诚信结果：融资靠贷款和上市；金融风险集中到银行。商业票据（3）9.2.2大额存单(large-denominationnegotiablecertificateofdeposit)大额存单的基本概念是银行或储蓄机构发行的一种

7、证明文件平均在2个月到4个月不等息票工具大额存单的产生花旗银行推出投资者可以通过购买大额存单，获得一市场利率,突破定期存款利率限制美国60年代定期存款利率限制表三、大额存单大额存单的作用提供流动性强、收益比定期存款高投资选择对银行来说，高利率融资，可稳定和扩大其资金来源有助于加强银行的资产负债管理大额存单的风险与收益发行银行的信用等级，大额存单的到期日，对大额存单的供求情况大额存单（2）大额存单价格的计算：大额存单（3）V为到期大额存单的价格，