《货币市场及其工具》PPT课件

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1、第七讲货币市场及其工具本章介绍货币市场的主要特征、市场中交易的工具类型、和重要的市场参与者。第七讲货币市场及其工具货币市场概述短期的资金借贷市场，具有低成本和高流动性的特点。货币市场为企业、政府和个人提供短期流动性资金管理。收入和支出方式的差异导致赢余和赤字的发生，货币市场使短期的赢余和赤字达到平衡。货币市场的交易：“货币市场桌子”主要参与者：政府、中央银行、金融机构、证券交易商、外国政府和机构。第七讲货币市场及其工具货币市场上中央银行的作用公开市场业务：改变货币量和利率水平；外国中央银行和本国财政部的代理人；存款准备金

2、比率；贴现窗口。第七讲货币市场及其工具证券交易商的作用买卖证券的形式：自营和代理稳定市场价格的作用第七讲货币市场及其工具货币市场工具货币市场工具的共同特征：债务契约；期限从一天到一年，多为三个月或更短；安全性较高：期限短且发行人信用高；具有高度的流动性。第七讲货币市场及其工具主要的货币市场工具银行同业拆借市场：短期、主要为商业银行间的交易。中国的拆借市场形成期：1984-1991，地区间的交易，利率随专业银行贷款利率调整。发展迅速。1986年300亿，1987：2300亿，1988：2621亿。成长期：1992-1993

3、，跨地区，跨行业。拆借与信贷活动紧密关联，政府和非金融机构介入，利率上涨和期限延长。规范期：1994-1995，头寸拆借和短期拆借的区分，期限的规定，利率协商议定。1996年，1月3日，全国统一的拆借市场启动。第七讲货币市场及其工具中国的拆借市场三分离的市场构架：按照市场监管、运作和调控三分离的原则：人总行负责市场交易系统、交易组织、市场准入、交易规则、管理制度的建立和实施；市场运作由外汇交易中心负责；人总行的公开市场操作室负责市场调控。第七讲货币市场及其工具中国的拆借市场两级网络的交易体系：一级网络包括：15家商业银行

4、，全国性的金融信托投资机构及挂靠人民银行各分行的35家融资中心。二级网络：以35家融资中心为核心组成，进入该网络交易的是经商业银行总行授权的分支机构，合作银行、企业财务公司、信托投资公司、信用合作社、金融租赁公司和保险公司（只能拆出，不能拆入）。形成全国拆借市场利率：1996年6月1日放开利率，中央银行只通过市场力量影响利率。第七讲货币市场及其工具大额可转让存单面额大；期限多为1到3个月我国1986年发行第一批CDs，到1989年11月开放次级市场。国库券和其他政府债券风险小、价格稳定、变现能力强。其特点与发行主体相关。

5、1996年短期国债市场启动一年期、半年期和三个月国债分别为135、210、150亿。引入招标方式发行。第七讲货币市场及其工具短期商业票据企业筹措短期资金的工具，无担保。信用风险低，但流动性也较低，一般持有到期。发行商业票据的金融机构和非金融机构要有信用评价机构的等级评价。银行承兑票据定期汇票（填迟支付）银行承兑作担保且以借款人商品所有权为银行的抵押，因而具有价值。一般用于进出口贸易。投资者主要是商业银行、外国央行、货币市场基金和非金融公司。按面值贴现发售，以无记名方式发行，期限1个月到6个月。有活跃的次级市场，收益率低于

6、商业票据。第七讲货币市场及其工具回购协议在初始交易日确定的价格购买和回购一个给定的已卖出证券。价差即为回购收益率。涉及的有价证券可以是国库券、公司债券、货币市场工具如CDs或银行承兑票据。购买方持有证券的所有权，但并不关心证券价格的波动。因为通常买入和卖出的价格在初始交易日就决定。利率取决于基础证券的特点和初始出售方的信用度。期限多为隔夜，也有持续几个星期或数月。期限长的回购协议需要标明随行就市（marktomarket）的条款。市场参与者主要是银行、储蓄机构、非银行证券交易商。有些发行者需要为可观的证券存货融资，投资者

7、多为具有短期资金赢余的银行、货币市场基金和其他非金融公司。银行不需要为其在回购市场上的资金在无息准备金帐户上增加资金，这提高了回购协议对银行的吸引力。公司财务主管的资金运用（相对于支票帐户上的零收益,REPO有吸引力）。交易量大。最低面额在美国为100万美元。第七讲货币市场及其工具货币市场工具的收益率和价格货币市场的利率千差万别，主要受发行主体的资信水平和期限；利率限制。例如：国库券与商业票据，发行主体不同，收益率不同。表10-1美国三个月期货币市场工具利率（单位：%）货币市场工具1976198619961999.1国库

8、券4.355.985.014.34商业票据4.666.495.414.78银行承兑汇票4.626.385.314.80大额可转让存单4.666.515.394.89欧洲美元存款5.016.715.384.88联储资金4.656.805.304.63资料来源：FederalReserveBulletin有关各期。第七讲