《金融期权市场》PPT课件

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1、第15章金融期权市场第一节期权市场概述第二节期权价格的特性第三节期权定价第一节期权市场概述金融期权合约的定义与种类金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（CallOption）和看跌期权（PutOption）。按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期

2、权、股票期权以及金融期货期权。金融期权的交易期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。对于场内交易的期权来说，其合约有效期一般不超过9个月，以3个月和6个月最为常见。为了保证期权交易的高效、有序，交易所对期权合约的规模、期权价格的最小变动单位、期权价格的每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的资产的品质等做出明确规定。期权交易与期货交易的区别权利和义务。标准化。盈亏风险。保证金。买卖匹配。套期保值。看涨期权的

3、的盈亏分布假设2002年9年20日德国马克对美元汇率为100德国马克=58.88美元。甲认为德国马克对美元的汇率将上升，因此以每马克0.04美元的期权费向乙购买一份2002年12月到期、协议价格为100德国马克=59.00美元的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的规模为125,000马克。那么，甲、乙双方的盈亏分布可分为以下几种情况：看涨期权的的盈亏分布如果在期权到期时，德国马克汇率等于或低于100德国马克=59.00美元，则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为5，000美元（即125000马克0.

4、04美元/马克）。如果在期权到期时，德国马克汇率升至100德马克=63.00美元，买方通过执行期权可赚取5，000美元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。如果在期权到期前，德国马克汇率升到100德国马克=63.00美元以上，买方就可实现净盈余。马克汇率越高，买方的净盈余就越多。看涨期权的的盈亏分布看涨期权买者的盈亏分布图如下：盈利盈利期权费协议价格盈亏平衡点59.0063.000马克汇率马克汇率-5000盈亏平衡点协议价格期权费63.0059.00亏损亏损(a)看涨期权多头(b)看涨期权空头看跌期权的盈

5、亏分布图盈利盈利盈亏平衡点盈亏平衡点0S0SX期权费亏损亏损(a)看跌期权多头(b)看跌期权空头10期权创新一份期权合约的基本要素包括基础资产、执行价格、执行日期、交易性质（即看涨期权还是看跌期权）等。同样，对基本（标准）期权合约基本要素进行修改或重新定义可以得到门类繁多的（变异）派生期权产品。11修改或创新过程创新产品费用被分成一系列支付日后决定是看涨还是看跌根据期权存续期标的资产价格决定是否需要付费期权执行才需付费货币一组资产期权股票利率期货取决于标的资产价格和风险大小允许选择一系列资产中最好的

6、资产对标的资产进行幂运算期权收益计算费用支付基础资产执行日期、执行价格不固定标准期权股票期权复合期权一揽子期权幂期权彩虹期权数量调整期权亚式期权障碍期权喊价期权根据到期日标的资产价格决定是否需要付费提前支付延期期权或有支付期权一触即发期权选择期权取决于存续期内资产价格的变化货币期权利率期权期货期权后付期权分期付款期权回顾期权棘轮期权上敲出/敲进下敲出/敲进阶梯期权用外币执行的外国股票期权用本币执行的外国股票期权固定汇率外国股票期权与股票相连的外汇期权图3-3　从标准期权到非标准期权互换期权互换新型期

7、权打包期权：打包（Package）期权是由标准欧式期权与远期合约、现金和（或）标的资产构成的组合。非标准美式期权：非标准美式期权的行使期限只限于有限期内的特定日期。远期期权：远期期权是指期权费在现在支付，而有效期在未来某时刻开始的期权。复合期权：就是期权的期权任选期权：是指在一定期限内可由多头选择该期权为看涨期权还是看跌期权的期权。新型期权障碍期权：是指其收益依赖于标的资产价格在一段特定时期内是否达到了一个特定水平。两值期权：当到期日标的资产价格低于协议价格时，该期权作废，而当到期日标的资产价格高于

8、协议价格时，期权持有者将得到一个固定的金额。回溯期权：回溯期权（LookbackOption）的收益依赖于期权有效期内标的资产的最高或最低价格。亚式期权：亚式期权（AsianOption）的收益依赖于标的资产有效期内至少某一段时间的平均价格。资产交换期权：是指期权买者有权在一定期限内按一定比率把一种资产换成另一种资产。期权算术通过符号，我们可以形象化地表示期权和期权组合的盈亏状态。首先定义符号规则：如果期权交易的结果在盈亏图上出现负斜率，就用（－1）表示，如果出现的结