银河证券-印度：陷入贬值与通胀的恶性循环 新兴经济体周报第52期-120520

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1、宏观研究报告2012年5月20日印度：陷入贬值与通胀的恶性循环——新兴经济体周报第52期核心要点：首席经济学家印度陷入卢比贬值与通胀的恶性循环，4月批发物价指数（WPI）同比上升7.23%，而印度卢比兑美元汇率已经创下5个月以来的潘向东新低。当前印度经济增长放缓至过去三年的最低，巨额的财政赤：（8610）83574197字以及经常项目逆差已经导致标普下调了主权信用评级前景。3：月份印度工业产值同比下滑进一步证实了经济增长放缓，而通胀panxiangdong@chinastock.com.cn执业证书编号：S0

2、130511120003率的回升进一步制约了印度央行未来降息以刺激经济增长的空间。分析师在全球经济复苏仍面临风险、美国劳动市场持续疲弱和欧债危机导致的欧元区局势不明朗的背景下，新加坡贸工部近期将今年新刘娟秀加坡全年的经济增长预测维持在1%到3%之间。今年第一季度该：（8610）83571303：liujuanxiu@chinastock.com.cn国GDP增长率为1.6%。4月份新加坡非石油国内出口在电子和非执业证书编号：S0130511120002电子出口超预期的带动下，同比增长8.3%，扭转了前一月的跌

3、幅。从出口市场来看，除了美国和欧盟27国之外，4月份新加坡10大非石油国内出口市场的需求都有所增加。随着外部因素对国内通胀的压力进一步减轻，韩国4月份以韩元计价进口物价指数年率增幅继续大幅放缓。就业市场方面，韩国4月经季调的失业率为3.4%，与3月持平。俄罗斯第一季度GDP同比增长4.9%，好于预期。受益于今年以来国际能源市场价格高企的影响，今年一季度俄罗斯石油和天然气出口收入均实现大幅增长。目前中国继续保持俄罗斯第一大贸易伙伴地位。www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国

4、银河证券股份公司免责声明宏观研究报告印度：陷入贬值与通胀的恶性循环——新兴经济体周报第52期（2012.5.14-2012.5.20）表1：全球主要经济体央行一周动态跟踪（5月14日—5月20日）央行动向时间主要发达国家央行美联储担忧财政开支锐减可能影响美国经济05-17欧洲央行宣布将暂时停止对部分希腊银行进行融资操作05-16英国央行通胀报告：下调未来两年通胀率水平预期05-16主要新兴工业国家及发展中国家央行印度央行：将密切监测卢比波动，采取一切措施压制波动程度05-16资料来源：中国银河证券研究部表2

5、：新兴经济体一周重要经济数据跟踪（5月14日—5月20日）经济数据公布时间中国中国4月实际使用外资同比下降0.74%05-153月我国增持美国国债147亿美元05-15俄罗斯俄4月份工业生产同比增长1.3%05-17香港香港至4月的三个月失业率降至3.3%05-17韩国韩国4月季调后失业率3.4%05-16韩国4月进口物价指数年率上升1.7%05-15印度印度4月份批发价格指数同比上升7.23%05-14新加坡新加坡第一季GDP较上年同期增长1.6%，经季调后环比年率增长10.0%05-17新加坡4月非石油国内出口

6、季调后月率增长13.1%，年率增长8.3%05-17俄罗斯俄一季度GDP增幅同比增4.9%05-15资料来源：中国银河证券研究部印度：陷入卢比贬值与通胀的恶性循环印度4月通胀反弹，批发物价指数（WPI）同比上升7.23%，高于3月份的6.89%。目前印度卢比兑美元汇率已经创下5个月以来的新低。而卢比贬值使得以美元计价的进口产品（特别是石油）更加昂贵，从而加剧通胀的传导。由于印度经济增长前景不佳，以及国际金融市场对欧债危机担忧加剧，投资者信心不足，从而令印度资金外逃现象加剧，因此卢比遭到抛售并陷入进一步贬值和加剧通

7、胀的恶性循环。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。宏观研究报告当前印度经济增长放缓至过去三年的最低，巨额的财政赤字以及经常项目逆差已经导致评级机构标普下调了主权信用评级前景。3月份印度工业产值同比下滑3.5%，进一步证实了经济增长步伐的放缓。印度央行为提振经济已在4月份大幅降息50个基点至8%，然而目前印度通胀率的回升，却制约了印度央行未来降息以刺激经济增长的空间。图1：印度批发价格指数同比（%）印度批发价格指数同比12.00011.00010.0009.0008.0007.0006.0005.000

8、10-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-04资料来源：Wind,中国银河证券研究部图2：美元兑印度卢比汇率印度:美元兑卢比56.000054.000052.000050.000048.000012-01-3112-02-0712-02-1412-02-2112-02-2812-03-0612-03-13