新兴经济体集体陷入“调整期”.pdf

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1、兴经济体集体陷入“调整期"福卡根据IMF的最新数据，2013年以金砖五国为代表的主要经济智库体平均增速已经从201O年的7．4％下滑至2013年的5．1％。廉价资金掩盖了新兴市场国家存在的结构性缺陷。金融危机后发达国家实施的量化宽松货币政策为资本市场提供了大量廉价资金，且这些资金多流入新兴市场国家，人为制造了新兴市场国家较早复苏的假象，同时也掩盖了一些结构性问题。2008年金融危机以来，全球经济的调整大致可以分为两个阶段：第一阶段是2009年至2011年年中，其经济特征是以新兴市场为主导的再工业化过程，受益于扩

2、张性的经济政策，新兴市场尤其是金砖国家增长强劲；第二个阶段是2011年下半年至今，经济的主要表现是新兴市场增长受制于通胀和资产价格泡沫的压力，经济持续下行，而以美国为首的发达市场则逐步完成了私人市场的去债务化，经济逐步走出底部，开始回暖复苏。美国经济从2011年触底之后开始上行，欧洲经济从2012年触底之后开始回升，G7市场整体上呈现逐步复苏的趋势。相反，新兴市场经济从2011年之后表现相对低迷，理由比较简单，与发达国家不同的是，新兴经济体在金融危机之后有明显的“加杠杆”趋势。2008年以来，全球总需求水平不足

3、明显降低了对发展中国家的进口需求，导致以出口为导向的新兴经济体外部盈余大幅减少，这意味着新兴市场经济体从外部获得的流动性出现紧缩。在这种背景下，新兴经济体要么吸收国外融资，要么通过内部融资弥补从外部获得流动性的不足，从国际收支或是国内各经济部门来看，这导致了新兴市场经济体的杠杆普遍上升。(摘编自《证券日报》)经济展望20