证券估值课程讲义-第1章_宏观经济分析

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1、证券估值课程讲义讲师：洪波日期：2010年9月4—5日地点：□南京□上海□北京□深圳上海金程国际金融专修学院2洪波，CFA职称：金程教育金融研究院副院长、资深培训师、CFA（注册金融分析师）、美国注册金融分析师协会会员、香港财经分析师学会会员教育背景：英国纽卡斯尔大学国际金融分析硕士（优等学位毕业）、上海对外贸易学院商务日语学士学位工作经验：曾服务于摩根大通证券研究部和毕德投资咨询公司，从事食品、零售、服务、医疗、汽车、化学等行业与公司的分析和研究。在收购兼并等方面为跨国公司提供财务顾问咨询服务。在收购兼并的财

2、务顾问、兼并对象的分析和交易的执行等方面，拥有丰富的实践操作经验，并为国内中小企业寻找战略投资者和机构投资者提供咨询服务。洪老师还精通日语，曾创立并领导日语小组支持东京的投资银行部门和债券市场部门。授课：讲授CFA®LevelI20次，CFA®LevelII15次，CFA®LevelⅢ10次，RFP课程10次，CFRM课程5次等。授课范围广泛：权益投资、固定收益投资、财务报表分析、经济学、衍生品投资、投资组合、资产配置、个人理财、私募投资等，同时也进行客户指定专题的培训。客户：Areva，Lubrizal，Ar

3、kema，InternationalPaper，JohnsonControls，Augusta、、中国工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、兴业证券、兴业银行、杨浦区党校、中信鹏基、中国太平洋保险股份有限公司、泰康人寿、中国人寿、人保资产管理有限公司、华夏基金、富国基金等。联系方法：bo_hong2000@hotmail.com(msn、email、开心网）3第一章宏观经济分析第二章行业分析第三章价值的基本概念第四章绝对估值法第五章相对估值法第六章建模前的工作第七章财务预测模型课程结构4第一章宏观

4、经济分析第一节：宏观经济数据解读第二节：财政政策第三节：货币政策课程结构5宏观经济学的目标物价稳定就业国际收支平衡经济增长宏观经济学的目标宏观经济学的目标也是宏观经济政策的目标6宏观经济学的政策工具汇率政策贸易政策政策工具货币政策财政政策财政支出税收公开市场业务贴现率法定准备金率7第一章宏观经济分析第一节：宏观经济数据解读--GDP第二节：财政政策第三节：货币政策课程结构8衡量经济活动的价值：国内生产总值国内生产总值(GDP)通常被作为对经济运行状态的最好衡量。GDP的目的是用一个单一数字来概括某一给定时

5、期经济活动的价值。告诉我们一国的总收入及其用于产品和服务产出的总支出。估计国内生产总值的方法收入法支出法把GDP作为经济中所有人的总收入把GDP作为对经济中产品和服务的产出的总支出生产法：GDP＝∑各产业部门的总产出－∑各产业部门的中间消耗：收入法：GDP＝∑各产业部门劳动者报酬＋∑各产业部门固定资产折旧＋∑各产业部门生产税净额＋∑各产业部门营业利润；支出法：GDP＝总消费＋总投资＋政府购买＋净出口。9存量和流量许多经济变量衡量某种东西的数量——货币量、产品数量等。经济学家区分了两种类型的数量变量。浴盆是说明存

6、量和变量的经典例子。存量衡量一个既定时点上的数量流量衡量每一时间单位的数量浴盆中水的数量是存量：它衡量给定时点上的数量。水龙头中流出来的水的数量是流量：它衡量每一单位时间的数量。10存量和流量一些在以后各章中要研究的有关的存量和流量的例子。思考：GDP是存量还是流量？一个人的财富是存量；其收入和支出是流量。失业者人数是存量；失去工作的人的数量是流量。经济中的资本量是存量；投资量是流量。政府债务是存量；政府预算赤字是流量。11中国GDP中国第二季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长10.3%，低于第一季度11.

7、9%的增长速度，因经济刺激支出继续逐渐减少，而政府对银行贷款和房地产投机行为的调控开始对整体经济产生影响。12计算GDP的规则国内生产总值（GDP）一国在一定时期内（通常为一年）国内所生产的所有最终商品和服务的市场价值总和。GDP核算的要点使用市场价格衡量市场价值关注最终产品和劳务GDP是一个国家所产生的经济绩效的度量，不论拥有或生产这些商品的人是什么国籍、是哪国公民。13支出的组成部分消费：非耐用品、耐用品、服务投资企业固定投资住房固定投资存活投资政府购买净出口向其他国家出口的产品和服务的价值减去外国人向我国

8、提供的产品和服务的价值。代表国外对我国产品与服务的净支出。14国内生产总值(GDP)和国民生产总值(GNP)GDP衡量在国内生产的总收入，而GNP衡量国民(一国居民)所赚取的总收入。GDP强调的是地域性，包含了所有在国内创造的产出，不管是本国居民创造的还是外国居民创造的。GNP强调国民性，包括所有国民所创造的产出，不管产出发生在什么地方。例如：一个日本居民在纽约拥有一座公寓楼房，他赚取