《企业融资》PPT课件

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1、第六章企业融资第一节货币资本和企业融资第二节融资成本和资本结构第三节企业融资中的代理成本第一节货币资本和企业融资一、货币资本在企业中的地位和作用1、货币资本是企业维持生存和发展的动力。2、货币资金是任何企业资本运动的必经阶段。3、货币资本是企业的“盈利之本”，即是企业盈利的物质基础。粘接剂；资本雇佣劳动二、企业的资金来源1、内源融资。企业利润留存形成企业的自我积累，并转化为企业投资。可靠性，便利性，自主性。2、外源融资。企业吸收社会其他经济主体的剩余资金。灵活性、快捷性和高效性。3、二者的关系。内源融资也是企业能够顺利实现外

2、源融资的有利条件。信号显示三、现代企业的主要融资方式1、按照融资有无中介，分为直接融资和间接融资2、按照资金的性质，分为股权融资和债权融资1、直接融资和间接融资直接融资就是企业直接从资金提供者那里取得资金的方式。投资者对企业的直接投资资金、技术、设备等企业在资本市场上的债券和股票融资企业通过商业信用取得资金的票据融资预付货款或赊销商品；信用发展，票据流通企业内部资本公积转赠企业以分红的形式将部分资本公积转赠给股东，从而成为企业的股本金。间接融资是企业依靠商业银行等金融机构以信贷的形式取得资金。银行贷款逆向选择和道德风险—分级

3、控制（限制条款、抵押品、使用方向、跟踪监督等）—失去部分经营独立性租赁信贷金融租赁公司根据企业的需要，购置特定的设备，然后出租给企业，企业则以租金的方式返还购置设备的资金及其利息。在租赁期内，金融租赁公司拥有出租设备的所有权，一般情况下，它还负责设备的维修，并向企业提供使用设备的技术指导。租赁融资在国际上十分流行股权融资是指出资人和企业间形成所有权关系的融资方式，如出资人的直接投资、证券市场上的股票融资等。债权融资是指出资人和企业之间形成债权—债务关系的融资方式，包括债券融资、票据融资、银行贷款和租赁融资等。2、股权融资和债

4、权融资第一，两种融资方式对企业控制权状态形成的影响不同。债权人：企业经营正常，则只有索取本息的权利；企业破产清算时则拥有一定的控制权。股权人：剩余索取权、控制权股权融资和债权融资比较张维迎认为，企业控制权处于“依存状态”，股东不过是“正常状态下的企业所有者”。令X为企业的总收入，A为应当支付给员工的合同工资，B为对债权人的合同支付（本金加利息），C为股东所要求的一个满意利润。那么，“状态依存”说的是：（1）当X≥A+B时，控制权掌握在股东手中；（2）当X≥A+B+C时，控制权实际上掌握在经理手中；（3）当A≤X

5、制权掌握在债权人手中；（4）当X

6、大；股权融资形成企业的永久性资金，给经营者造成的压力相对较小。因此，债权融资比例过高将增加企业经营风险第五，债务资本较容易刺激股东型经营者的道德风险行为。信息不对称——股东型经营者有限责任——投资高风险项目债务融资和股权融资的性质不同，它们都是企业重要的融资方式，分别以不同的方式影响着企业经营。因而，如何保持二者合理的比例和结构，对企业经营具有重要的意义。第二节融资成本和资本结构企业的融资成本就是通过不同融资方式取得资金的总的代价。企业的资本结构则是指企业债权资本和股权资本的比例。企业市场价值就是企业资本未来收益的折现，在股

7、票市场上表现为股票的市场价值。最大化企业市场价值就是最大化股东的财富。固定+剩余；剩余越大，总价值越大；剩余属于股东。第三节企业融资中的代理成本所有权和经营权相分离，委托人与代理人目标函数不一致，股权融资还是债务融资都不可避免地会产生代理成本。一、股权资本的代理成本股权资本的代理成本是由股东和经理间的利益矛盾引起的划分为三个部分：剩余损失，即由于代理人决策与委托人福利最大化决策之间的偏差所导致的企业效率损失和给委托人造成的利益损失；监督费用，即委托人通过适当的激励和约束，以减少代理人机会主义行为所花费的成本；保证支出，即在一

8、定条件下，代理人需要交付一定保证金，以取得委托人的信用，使之相信代理人不会采取危及其利益的行为。若有损害，将会获得相应补偿。二、债务资本的代理成本债务资本的代理成本是由债权人和企业（股东、经营者等）之间的利益冲突引起的。债务资本的风险：企业为增加利润而加大财务杠杆（增加负债等）；为取得高回