《金融衍生市场》课件

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1、第十三章信用衍生产品1本章学习指导本章内容信用衍生工具的相关原理，对信用衍生产品的基本种类和方法进行了分析。大纲要求通过本章的学习了解信用风险的性质和特征以及信用衍生产品的发展现状，并掌握基本的信用衍生产品功能和操作过程。2第一节　信用风险与信用风险管理进程信用风险信用风险管理的演进3一、信用风险金融风险按性质划分信用风险利率风险流动性风险汇率风险等4信用风险信用风险是指借款人违约的可能性，违约包括借款人不能承担借款责任，如不能偿还利息或者不能按时还款。信用风险是最普遍、最基本、最传统的金融风险形式，也是多种风险复合而成的一种风险。

2、5信用风险银行面临的信用风险相对比其他机构要高，主要有以下两个因素：⑴银行因所在地的地域限制和行业限制无法分散借款人的信用风险。⑵信用风险是银行经营中的主要风险。6二、信用风险管理的演进贷款对象分散化主要有两种方法，即传统的随机组合管理和科学的量化组合管理。随机组合管理是指，组合管理者对组合的信用集中风险只进行定性管理，根据自己的方式确定分类方式并从中选择。量化组合管理是指，运用资产组合理论和相关的定量模型对各种资产组合进行分析，根据其各自的风险—收益特征和相互之间的相关性，组成在一定风险水平上期望收益最高的有效组合。7第二节　信用

3、衍生产品信用衍生产品概述几种主要的信用衍生产品8一、信用衍生产品概述信用衍生产品（creditderivatives）是国际互换和衍生品协会（ISDA）为了描述这种新形场外交易合约于1992年创造的新名词，确切地讲，它是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。信用衍生产品包括：信用违约互换、总收益互换、信用期权、信用关联票据等。当前交易量最多、交易最广泛的信用衍生产品应属信用违约互换和总收益互换产品。9信用衍生产品的特性信用衍生产品的特性可以归纳为以下几点：表外性杠杆性可塑性低成本性保密性可交易性债务

4、不变性10信用衍生产品的功能对冲信用风险是信用衍生产品的基本功能套利融资套利产品重构监管套利价格发现其他功能11二、几种主要的信用衍生产品信用违约互换总收益互换信用期权信用联结票据12１．信用违约互换信用违约互换是指银行或金融机构通过向交易对手每年支付一定的费用，将银行的信贷资产和所持债券等一些基础资产或参照信用资产的信用风险剥离，同时转移这些资产因信用事件而产生的潜在损失。13２．总收益互换总收益互换是指，投资者接受原先属于银行的贷款或证券（一般是债券）的全部风险和现金流（包括利息和手续费等），同时支付给银行一个固定的收益。这个固

5、定的收益一般是伦敦同业银行拆借（Libor）加上或减去一定的息差。14总收益互换交易结构图总收益付出方总收益接受方Libor+息差资产的收益参照资产15３．信用期权信用期权总体可以分为两类第一类是指，期权买方（银行）向卖方买入一份看跌期权，这就保证了如果金融资产价值下跌并低于协定价格时，期权买方可以要求期权卖方按协定价格购买这份金融资产，从而使买方减少损失。一旦行使信用期权，买方的赢利通过用协定价格减去债务市场价格确定。而协定价格的确定方法是，将金融资产现金流的现值按照无风险利率进行贴现，再加上信用差价。信用差价=债券等金融资产的收

6、益-相对的无风险证券的收益（多指美国国债的收益）16信用期权第二类则是一种看涨期权，这种看涨期权是以信用差价作为协定价格的。若信用差价大于协定价格时，期权买方（银行）有权以协定价格向期权卖方交割金融资产，卖方支付的价格高于基准的收益差价等于协定价格。17４．信用联结票据信用联结票据是由银行或其他金融机构发行的一种债务工具，是以信用互换为基础资产的信用衍生产品。18第三节　信用衍生产品的监管及应用信用衍生产品的监管美国对信用衍生工具的监管英格兰银行对信用衍生工具的监管信用衍生产品的应用信用衍生产品对银行经营的影响信用衍生品在中国的实践

7、19参考答案一、选择题1.C2.D3.D4.A5.B6.D7.B20二、思考题1.简述在防范信用风险的过程中，信用限额和资产分散化的主要操作原理答案：管理信用风险的方法在不断发展，传统的方法集中于信用限额和资产分散化。对于信用限额我们举例说明。例如，当银行的管理人员在考虑借款人财务状况，如收入、利润率、负债率、应收账款的情况来决定是否放款。然后，管理人员可以采取贷款合同条款来限制信用风险。如控制贷款规模、规定还款时间表、对高风险的贷款要求抵押或者循环贷款。第二种传统的管理信用风险的方法就是通过贷款给不同的借款人以分散信用风险。信用风

8、险分散的原则是风险补偿法。相对于银行来讲分散贷款，建立一个由不同贷款种类构成的资产组合就可以使银行减少其收入的变动。一些贷款的收入可以抵补另外一些贷款的损失从而减少银行的损失。贷款对象分散化主要有两种方法，即传统的随机组合管理和科学的