信用债专题：金融供给侧进行时，同业存单未来四大猜想

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1、内容目录1.同业存单概述41.1.诞生背景41.2.属性42.同业存单的发展情况53.同业存单现状73.1.发行人情况73.2.期限结构73.3.到期情况93.4.持有人情况104.同业存单链条及风险分析134.1.负债端134.2.资产端144.3.同业存单的现存问题155.同业存单市场的有效性165.1.二级流通市场165.2.一级发行市场176.同业存单业务未来展望196.1.美国CDs发展经验196.2.我国同业存单展望207.风险提示22第23页共23页图表目录图1：2013年以来同业存单发行

2、情况5图2：截至2019年6月9日债券存量统计6图3：截至2019年6月9日同业存单发行人统计（单位：个）7图4：截至2019年6月9日同业存单存量统计（单位：亿元）8图5：截至2019年6月9日同业存单参考收益率期限结构统计（单位：%）9图6：截至2019年6月9日同业存单到期情况统计（单位：亿元）9图7：截至2019年6月9日同业存单持有人情况统计（单位：亿元）10图8：截至2019年6月9日同业存单持有人商业银行明细（单位：亿元）11图9：截至2018年末发行人同业负债占比分布情况13图10：同业

3、存单资金流动套利链条14图11：此处录入标题15图12：“包商银行”事件前后同业存单交易情况（单位：亿元）16图13：“包商银行”事件前后同业存单认购情况（单位：%）17图14：“包商银行”事件前后同业存单发行情况（单位：亿元；%）18图15：美国CDs规模统计19图16：美国银行破产数量和CDs规模统计20表1：截至2019年一季度末基金持有同业存单情况汇总111表2：截至2019年一季度末基金持有同业存单情况汇总212表3：截至2018年末银行同业存单业务占比情况13表4：美国CDs发展阶段19第2

4、3页共23页5月24日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布公告，对包商银行实行接管，接管期限一年。个人储蓄存款本息得到全额保障，各项业务照常办理不受影响；5,000万元（含）以下的对公存款和同业负债，本息全额保障；5,000万元-1亿元的同业负债仅兑付本金；1亿元-20亿元的同业负债仅兑付90%本金；20亿元-50亿元的同业负债兑付80%本金；超过50亿元的同业负债兑付70%本金。该公告对银行业的同业业务产生较大影响，投资者开始密切关注同业存单的风险水平，本文将针对同业存单进行详细分析，为投资

5、者提供一定借鉴和参考。1.同业存单概述在介绍同业存单前，本文先简单介绍一下银行同业业务。银行同业业务指以金融同业为客户开展以资金融通为核心的各项业务，主要包括同业存放、同业拆借、买入返售（卖出回购）、同业存单、中间业务（如同业代付）等。其中，同业存放是场外业务，是银行间为了结算或者借款而发生的非标准化业务，一般时间较长；同业拆借是银行间为了满足存款准备金需求而进行的融资，是在场内直接进行的，一般期限较短，大多为隔夜或7天，一般不超过1个月；买入返售和卖出回购是以债券等金融资产质押融资交易，也是在银行间市

6、场完成；同业存单是一种在场内完成的标准化的“同业存放”，指由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具，也可以在二级市场流通，或者进行卖出回购。自从2013年推出以来，其发行规模迅速增长，已经发展成为商业银行主动管理负债的重要工具。1.1.诞生背景同业存单是我国存款利率市场化分步改革的产物，同业存单诞生前，我国货币市场产品主要包括同业拆借、债券回购和同业存款，同业拆借和债券回购期限多为1个月以内，3个月以上资金交易多为同业存款。同业存款为场外交易品种，市场化程

7、度太低，难以观测和监管，使得货币市场中长端参考利率缺失，亟需公开、透明、可观测的中长端利率。2013年12月8日，中国人民银行发布《同业存单管理暂行办法》，12月12日，国家开发银行、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行分别发行了首期同业存单，标志着我国同业存单的正式问世。1.2.属性同业存单是通过全国银行间拆借中心交易系统发行，采用电子化方式，操作便利且操作风险较低，发行要素公开透明，可以公开发行或定向发行，一般从询价、认购到缴款仅需三天时间，发行效率高。在诞生初期，同业存单可采用固定利率和浮动利率

8、计息，固定利率存单的期限原则上不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，浮动利率存单以Shibor为基准，期限原则上为1年以上，为1年、2年和3年。计息方式可分为固定利息同业存第23页共23页单和零息同业存单，发行利率和发行价格均以市场化方式确定。2017年8月31日中国人民银行发布公告称，自2017年9月1日起，同业存单期限不超过1年，可按固定利率或浮动利率计息，已发行的1年期以上同业存单可继续存续至到期。银行每年都有当年备案额