证券投资收益与风险1

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1、第九章证券投资收益与风险本章学习目标1.掌握股票投资收益的构成及衡量收益率的各类指标。2.掌握债券投资收益的构成及衡量收益率的各类指标。3.掌握基金投资收益的构成及基金收益率的计算。4.熟悉证券投资风险的特征以及投资风险的表现形式或分类。5.理解证券投资风险的度量方法及风险控制的原则与过程。6.理解投资收益与风险的关系。关键词：投资收益债券到期收益率投资风险风险度量第一节证券投资收益一、股票投资收益及确定性条件下股票收益率的衡量（一）股票投资收益股票投资收益是指股票持有者因拥有股票而获得的超出股票实际购买价格的收益，往往由股利、资本利得

2、和资本增值收益组成。1.股利股利是指股票持有人凭借对股票的所有权从公司获取的盈利。2.股票投资的资本利得3.资本增值收益（二）确定性条件下股票收益率股票投资收益通常用股票投资收益率来表示。股票收益率指投资于股票所获得的收益总额与原始投资额的比率。衡量股票投资收益水平的指标一般包括：1.股利收益率2.持有期收益率3.拆股后持有期收益率二、债券投资收益及确定性条件下债券收益率的衡量（一）债券的利息收益债券的利息收益取决于债券的票面利率和付息方式。（二）债券投资的资本利得债券投资的资本利得是指债券的买入价和卖出价或者买入价和到期偿还额之间的差

3、额。债券投资的资本利得可正可负。（三）债券收益率衡量债券投资收益率的指标有：名义收益率、即期收益率、持有期收益率、到期收益率和贴现债券收益率等。1、名义收益率。又称为票面收益率。计算公式为：2、即期收益率。又称为当前收益率、直接收益率。计算公式为：3、持有期收益率4、到期收益率。又称最终收益率。（1）附息债券的到期收益率（2）贴现债券、处于最后付息周期附息债券、剩余期限在1年内的一次还本付息债券的到期收益率（3）剩余期限在1年以上的到期一次还本付息债券的到期收益率三、基金收益及确定性条件下投资基金收益率的计算（一）基金收益的主要来源基金

4、收益主要来源主要包括：利息收入、红利和股息收入、资本利得。（二）投资于基金所获收益及投资收益率资本利得是由基金管理人通过“逢低买入，逢高卖出”而获取差价得到的，能获得多少资本利得取决于基金管理人的投资决策是否得当。对于确定性条件下（忽略相应投资风险）投资于基金收益的衡量，主要有以下几种方法：1.基金单位净值法2.单期投资收益率四、不确定条件下的收益率计算金融资产的未来收益水平是一个离散型的随机变量的数学期望值，这就是该金融资产的预期收益。因而把对金融资产预期收益的判断转化为对该资产各种可能的未来收益水平的数学期望值的计算。预期收益的一般

5、计算公式为：第二节证券投资风险及风险度量与控制一、证券投资风险的基本种类（一）系统性风险系统性风险，又叫不可分散风险，是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素会对所有证券的收益产生影响。系统性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素造成。主要包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险等四个方面。（二）非系统性风险非系统性风险，又称可分散风险或可回避风险，指只对个别证券产生影响的风险。非系统风险主要包括信用风险、经营风险、财务风险、道德风险等。二、证券投资风险的基本特征1.客观存在性2.不确定性3.

6、部分可测度性4.风险高低的相对性5.危害性三、股票、债券和基金的投资风险（一）股票投资风险股票投资风险是指人们因买卖股票可能造成的投资损失，它是为获取投资报酬而可能付出的潜在成本。正如一般证券的投资风险，股票的投资风险也分为两大类，一类是系统性风险，另一类是非系统性风险。（二）债券投资风险债券按其发行主体的不同，分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性。债券投资的风险是普遍存在的，表现形式有以下几种：政策风险、财税风险、利率风险、通货膨胀风险、信用风险、提前赎回风险、再投资转换转让风险。（三）基金投资

7、风险四、证券投资风险的度量（一）风险度量的方法1.计算证券投资收益低于其预期收益的概率2.计算证券投资出现负收益的概率这一衡量方法把投资者的损失仅仅看作本金的损失，投资风险就成为出现负收益的可能性。3.计算方差和标准差这种方法是以某证券自身的收益率的期望值作为基准，然后计算收益率对均值的偏离程度来评价该证券的风险。4.计算系数5.方法（二）单一金融资产风险的度量根据方差的定义，金融资产未来收益水平的方差为：，其中N为金融资产可能出现的未来收益水平的个数。标准差越小，概率分布的变化区间越小，随机变量的实际取值偏离其中心值—数学期望值的可能

8、性及幅度越小，资产风险越小；标准差越大，概率分布的变化区间越小，随机变量的实际取值偏离其中心值的可能性及幅度就越大，金融资产的风险也就越大。图9-1随机变量分布x0概率yⅢⅡⅠ（三）组合资产风险的度量1.协