《期货研究》0513

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1、期货研究第14页2021/10/7【特别关注】“欧洲因素”加“中国因素”大宗商品仍是悲惨世界　　【开利综合报道】近期国内外商品市场出现巨幅波动，多数大宗商品价格均出现大幅下跌。外盘大宗商品的暴跌使得国内期货市场也频频跟跌。究其原因，主要是希腊主权债务危机引发市场担忧，风险厌恶情绪使得资金抽离所导致。值得一提的是，由暴跌所产生的负面影响并未因希腊救助计划的出台而很快烟消云散。一方面，这一规模庞大的救助计划从某种程度上来说，不但折射出了当前欧洲债务危机的严重性，同时也表明了各个国家愈发担心局势会恶化到可能阻碍脆弱全球经济复苏的程度，欧洲危机已经在全球引发了担忧。另一方面，本次救助计划中，其中44

2、00亿欧元将在未来三年给付，并且需要获得供款国政府的批准。虽然欧洲开始了救市举措，但是国内商品却再度陷入了空头氛围。昨日国内公布的经济数据显示，中国4月居民消费价格指数(CPI)同比增长2.8%，工业品出厂价格指数(PPI)同比增幅则出乎意料地高达6.8%。通胀态势带来的紧缩预期再度给大宗商品蒙上了一层阴影，加上股市的接连暴跌，商品市场的多头人气暂时被打散。“中国因素”继“欧洲因素”后继续影响着国际商品。加上11日中国公布4月份宏观经济数据的同时，央行发布了一季度货币执行报告，CPI同比增幅基本在市场预料之中，但是，央行通过一系列措施又明确暗示通胀短期内不会发生，且人民币汇率的问题也很可能避

3、开升值的敏感话题而转向人民币汇改，即重新盯住一篮子货币的问题。宏观层面的波动令投资者情绪再度受挫，技术形抛压重现，尤其是股市遭遇重创，令大宗商品期货价格跟随再度暴跌。　　经济数据给货币政策带来了很大压力，CPI和PPI两个数据都创出近期新高，说明通胀压力在4月还是不断上升的。而CPI的走高，可能会导致加息预期增强，对固定资产投资带来不利影响，那么类似钢材、有色金属等商品的需求就会下降，这对大宗商品市场显然是不利的。CPI和PPI的数据是滞后的，体现了期货在4月中旬位于高峰的价格水准。不过随着进入五月，国内外期货价格的下跌，相信5月份的PPI数据会有所回落。不过，由于农产品的价格尚未启动，相关

4、期货价格还在筑底，如果农产品期货开始上涨，未来对CPI数据可能会有较大带动，届时会带来更加浓厚的通胀预期，对于商品整体也是利空的。开利财经期货研究第14页2021/10/7　　业内人士表示，从盘面看，股市对于大宗商品的影响是巨大的。宏观经济数据出台之后，市场需要几天的时间来消化影响，一旦数据利空得到了消化，股市超跌反弹也会使得大宗商品止跌回稳的。整体来看，当前的大宗商品期市仍处于动荡中，而不少商品高库存的局面没有改变，在价格总体走势偏弱的格局下，是否会给大宗商品带来进一步的压力，有待观察。短期大宗商品的价格走势仍显悲观。商品价格将继续面临回调压力【开利综合报道】国家统计局11日发布的4月份经

5、济运行数据使得加息预期将进一步增强，大宗商品市场空头氛围为此更加浓厚。多数分析人士认为，这与工业生产增速放缓以及固定资产投资回落有一定关系。近期来看，在预期经济增长速度可能环比放缓的情况下，商品价格将继续面临回调压力。　　“宏观经济数据对商品市场的影响总体偏空。”信达期货研发中心总经理朱怀镇表示，CPI和PPI都超预期，今年CPI目标在中央经济工作会议中定为3％，但现在看来已很难控制，加息的市场预期再次强化，而现在我国的实体经济虽然步入复苏通道，但还存在一些结构性问题，况且现在美元和美股共涨的局面已经出现并将持续，美元的强劲上涨对商品毫无疑问是利空的。　　“就近期的商品走势来看，恐怕由通胀和

6、贷款控制带来的利空作用要超过由经济复苏带来的利多因素，所以近期仍将以下行为主，这里还没有考虑美元上涨和欧洲债务危机等利空因素。我觉得黄金在商品里面是首先看涨的，其次是农产品抗跌性较强，能源化工和金属近期易跌难涨。”南华期货研究所所长朱斌表示，商品市场将有一个调整期，在这个过程中如果出现对宏观经济不利的因素，将会加大商品市场的波动，目前市场对宏观面表现出更谨慎的态度。　　“整个商品市场在经历一个回落调整期。宏观数据对商品市场的影响不是很乐观。固定资产投资的下降，对钢材、有色金属造成不利影响。此外工业生产有降温的表现，虽然基数不错，但总体趋势在下降。在此背景下，整个商品市场的反弹会面临很大的压力

7、，商品的调整将会延续。”东证期货研究所副所长林慧认为。　　上海中期分析师经琢成指出，从最新公布的4月份经济数据可以看出，PPI与CPI的“剪刀差”在继续扩大。CPI环比上涨0.4个百分点，但PPI数据环比增长近0.9个百分点至6.8％。工业出厂价格的上涨显示未来预期通胀压力较大，而在本年度三次上调存款准备金至17％，仅距历史高位0.5个百分点的情况下，央行后续可动用的数量化工具空间有限，预示加息时间将进一步临