金融期货的套期保值1

《金融期货的套期保值1》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第五章金融期货的套期保值第一节金融期货套期保值的基本原理第二节金融期货套期保值的基本步骤第三节外汇期货的套期保值第四节短期利率期货的套期保值第五节长期利率期货的套期保值第六节股价指数期货的套期保值第一节金融期货套期保值的基本原理一、套期保值的基本原理二、套期保值的方法三、套期保值的效果四、交叉套期保值金融期货价格与金融现货价格系受相同因素的影响，从而它们的变动方向是一致的。合约到期日，金融期货价格与金融现货价格具有趋合性投资者通过在期货市场建立了与现货市场相反的部位，则无论市场价格朝哪一方向变动，他均可避免风险，实现保值。套期保

2、值回避风险，但也放弃可能取得收益的机会。如果投资者通过金融期货交易而使自己所面临的全部金融风险都得以避免，则这种套期保值就被称为“完全的套期保值”。现实中完全的套期保值往往难于实现，更多的是不完全的套期保值（原因）。难于实现完全的套期保值的原因：一是期货合约的标准化使套期保值者难以根据自己的实际需要而在交易量和交割日上作出完全合意的选择；二是金融期货价格与金融现货价格虽呈同方向变动，却未必呈同幅度变动，因而在套期保值中，投资者将面临着一定的“基差风险”用一种金融工具的期货合约对另一种金融工具所实施的套期保值被称为“交叉套期保值”

3、。金融期货的交叉套期保值相当普遍，交叉套期保值主要利用金融产品间的相关性，相关性越高，保值效果越好：不同货币汇率间不同金融凭证利率间不同股价指数间，或指数与不同股票组合间第二节金融期货套期保值的基本步骤一、金融风险的估计与套期保值目标的确定二、套期保值工具的比较与选择三、套期保值比率的确定四、套期保值策略的制定与实施五、套期保值过程的监控与评价一、金融风险的估计与套期保值目标的确定金融风险估计和预测主要包括：金融风险的性质、金融风险的大小、金融风险发生的概率、这种金融风险对自己的影响程度以及这种金融风险所可能导致的损失同套期保值

4、成本的比较等套期保值的目标主要是为了比较套期保值的收益和成本，以决定是否进行套期保值，并将汇率利率投融资成本锁定在什么水平上。二、套期保值工具的比较与选择比较外汇：远期外汇合约，掉期，期货，期权，货币互换……利率：期货，期权，互换，远期利率协议，利率上下限协议选择（如果最终选择期货）1．所选择的期货合约的标的物应与现货具有高度的相关性。2．根据预计的套期保值时间，应尽量选择最接近于交割期的期货合约。3．在选择所需的期货合约时，套期保值者还要注意期货市场的流动性。三、套期保值比率的确定（一）套期保值比率（二）套期保值比率的计算（三

5、）套期保值比率的决定因素☆现货部位的价值与每份期货合约的价值的比率；☆到期日调整系数（例）；☆加权系数。“套期保值比率”(hedgeratio－HR)，是指套期保值者在对现货部位实行套期保值时，用以计算所需买进或卖出的某种期货合约的数量的比率。即套期保值者必须确定用多少张这样的合约才能达到预期的套期保值目标。套期保值中所需的期货合约数：套期保值所需合约数现货部位的面值期货部位的面值到期日调整系数加权系数××＝决定套期保值所需合约数的因素主要有三个：一是现货部位的价值与期货合约的价值的比率；二是到期日调整系数；三是加权系数。现货与

6、期货的标的物相同、到期日相同时，现货部位的价值与期货部位的价值的比率就是套期保值所需合约数。例如，持有3个月期美国国库券，为规避利率上升、从而国库券价格下跌的风险，通过在期货市场卖出3个月期的国库券期货合约进行保值。现货与期货的标的物相同、到期日不同时，除了考虑现货部位的价值与期货部位的价值的比率,还要考虑时间因素,尤其是利率期货,因为,不同时间的利率凭证，每变动一个百分点，价值变动不同。到期日调整系数：到期日调整系数套期保值对象的到期日(天数)期货合约之标的物的到期日(天数)＝90天期的国库券期货合约对180天期的CD进行套期

7、保值，当利率变动1个基本点时：面值为l00万美元的90天期国库券期货合约的价值将增减25美元；面值同样为100万美元的180天期CD的价值将增减50美元；2张90天期的国库券期货合约的价格变动与面值为100万美元的180天期的CD才相同。加权系数主要用于对套期保值对象与套期保值工具的不同的价格敏感性作出调整，以尽可能提高套期保值的效率。在金融期货的套期保值中，主要是用在股票指数期货和利率期货中，尤其是在利率期货的套期保值中，加权系数是确定套期保值比率的最重要但又是最复杂的一个因素。比较重要的模型主要有：面值朴素模型；转换系数模型

8、；回归模型；存续期模型等。四、套期保值策略的制定与实施在套期保值时，投资者应根据自己在现货市场所持有的部位而决定究竞选择多头套期保值还是空头套期保值，交叉套期保值。五、套期保值过程的监控与评价套期保值过程的监控套期保值过程中，根据不断地变化的情况，投资者对其原有