长期财务预算和短期财务预算

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1、第二讲长期财务预算与短期财务预算长期财务预算1什么是公司财务规划财务规划是对未来工作所作的安排,它系统地阐述了实现财务目标的方法财务规划有两个维度:一个时间框架和一个综合水平财务规划的作用:a.明确相关关系b.提出被选方案c.分析可行性d.避免意外变动2财务规划模型的组成部分销售额预测(salesforecast)，所有财务规划都要求有销售额预测试算报表(proformastatements)，包括资产负债表、损益表和资金来源和运用表资产需要量（assetrequirements）确定计划的资本性支出以及计划的净营运资本指出融资需要量（financialrequireme

2、nts）财务规划要进行融资安排，包括股利政策和债务政策追加变量（plug）确定追加变量的目的是使资产负债表各项目的增长率和损益表各项目的增长率相适应经济假设（economicassumption）必须明确企业在整个计划期内所处的经济环境，据此做出相应的假设对“追加变量”的说明如果财务规划编制人员假设销售收入、成本和利润将按一个特定的比率g1增长，又要求资产和负债按照另一个不同的比率g2增长，那么，必须有第三个变量来进行协调，否则这两个增长率将无法相容。例如，要使这两个增长率相互协调，则发行在外的股票就得按一个不同的比率g3增长。这里，我们把发行在外的股票的增长率作为“追加

3、变量”，即选择发行在外的股票的增长率来使损益表项目的增长率和资产负债表项目的增长率相适应。当然，也可以不以发行在外的股票的增长率作为追加变量。若要使损益表项目按g1增长，资产、长期负债和发行在外的股票按g2增长，为了让g1与g2相互协调，可以使短期负债的增长率为g3。例1康普特费尔德公司19×1年的财务报表如下：19×1年，康普特费尔德公司的销售利润率是20％，从未分配过股利，其负债与权益比是1，这也正是企业的目标负债与权益比。除非另外说明，康普特费尔德公司的财务规划人员假设所有的变量都直接随销售额的变动而变动，且目前的比例是最优的。19×2年的财务预算表如下：现在我们必

4、须使这两张试算报表相互协调。例如，为什么19×2年净利润达到240美元而权益增加额仅为50美元呢？答案是公司得向股东支付股利190美元，或者用190美元回购公司股票。这时，股利是追加变量。如果公司既不发放股利，又不回购股票，其权益会增加到490美元，在这种情况下，要使总资产等于600美元就必须偿还部分债务。这时，负债与权益比是追加变量。这个例子说明了销售额增长与财务政策的相互作用关系。例2：罗森伽顿公司打算购买一台新机器，这台新机器可以使公司销售额从2,000万美元增长到2,200万美元，即增长10％，公司认为其资产和负债都将随销售额同步变动，罗森伽顿公司的销售利润率为1

5、0％，股利支付率为50％，公司当期的资产负债表（已反映新机器的购买）如下：例2按以下步骤确定公司试算资产负债表，估计所需外部融资（EFN）：1.将资产负债表中随销售额变动而变动的项目标达成销售额百分比的形式2.用上一步确定的百分比乘以计划销售额,得到未来资产负债表各项目的金额3.不能表达成销售额百分比的项目直接把原资产负债表的数额作为未来期间的数额4.计算留存收益:计划留存收益=当期留存收益+计划净利润-现金股利5.将个项目相加得出计划的资产总额6.运用追加变量来填补EFN罗森伽顿公司的计划销售增长率与EFN——“临界点”增长率为7.7%短期财务预算本讲内容1追踪现金与

6、营运资本2用其他要素定义现金3经营周期与现金周转期4短期融资策略5现金预算6短期融资计划7小结1短期融资短期融资：是对影响流动资产和流动负债且该影响常发生在一年之内的决策分析。净营运资本：是流动资产与流动负债的差额。短期融资决策涉及到一年或一年以内的现金流入和流出。短期融资所要解决的问题：（1）为付款应在手头（或银行）留有现金的合理水平是多少？（2）需要定购多少原材料？（3）应给予客户多少信用？2用资产负债表项目来定义现金净营运资本+固定资产=长期负债+所有者权益（1）净营运资本为现金加其他净营运资本要素，即净营运资本=现金+其他流动资产－流动负债（2）将式（2）代入式（

7、1）可得：现金+其他流动资产－流动负债=长期负债+所有者权益－固定资产（3）移项，可得：现金=长期负债+所有者权益-净营运资本(除现金)-固定资产（4）对式（4）的解释是长期负债和所有者权益的增加以及固定资产和净营运资本（除现金）的减少会增加公司的现金。例：TM公司经营活动如下，计算其现金余额(1)经营活动产生净收入74万美元的现金流入；本期计提折旧30万美元(2)增加应付账款25万美元；(3)从银行增加借款100万美元。这个体现在应付票据增加之上；(4)增加应计费用2.5万美元；(5)应付税款增加了2.5万美元。(6)固定资