浙江恒逸集团有限公司2012年度第一期短期融资券信用评级报告

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1、短期融资券债项信用评级报告浙江恒逸集团有限公司2012年度第一期短期融资券信用评级报告大公报D【2011】858号（债）信用等级：A-1评级观点浙江恒逸集团有限公司（以下简称“恒逸集团”发债主体：浙江恒逸集团有限公司注册总额：9亿元或“公司”）主要从事PTA（精对苯二甲酸）、聚酯本期发债规模：9亿元纺丝（PET）、加弹丝（DTY）等产品的生产和销售等债券期限：365天业务。评级结果反映了公司拥有比较完整的石化化纤产业链、公司参、控股PTA产能位居国内首位、主要财务数据和指标（人民币亿元）公司聚酯业

2、务具有较强的规模优势以及公司子公司项目2011.9201020092008浙江恒逸石化有限公司（以下简称“恒逸有限”）与货币资金27.5814.9012.766.99中国石油化工股份有限公司（以下简称“中石化”）总资产268.75188.37139.22114.69合资有利于优化资本结构等有利因素；同时也反映所有者权益96.6068.0847.3234.50了主要原料PX（对二甲苯）价格易受国际原油价格营业收入228.81188.02123.32114.87影响、聚酯行业竞争激烈等不利因素。综合分

3、析，利润总额28.6627.3211.891.68公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。经营性净现金流18.7614.119.1015.29有利因素资产负债率（%）64.0663.8666.0169.92·恒逸集团形成了比较完整的石化化纤产业链，增速动比率（倍）0.590.590.500.39强了公司整体抗风险能力；毛利率（%）13.0316.4510.845.17·2009年以来，PTA行业景气度不断上升，公司PTA净资产收益率（%）24.0033.0724.844.43业务毛利率大幅提高；应

4、收账款周转天数2.827.4819.1912.01·公司参、控股的PTA产能位居国内首位，规模优（天）势明显，随着公司宁波PTA三期项目及参股子公存货周转天数（天）23.0046.0446.1217.39司扩建项目的建成投产，公司参、控股PTA产能经营性净现金流利5.143.302.222.70将在较长一段时间内稳居国内首位，规模优势进息保障倍数（倍）经营性净现金流/流一步扩大；17.0917.7412.4421.88动负债（%）·公司PTA主要用于内部下游聚酯生产，销售费用注：公司2011年9月

5、财务报表未经审计。较低，并有利于保证公司聚酯的生产原料供给，MEG通过与PX捆绑采购获得较大的价格优惠；·公司聚酯产能位居国内第三，直纺长丝产能位居国内第二，具有较强的规模优势；分析员：孙鹏连之月·公司通过大力开发差异性化纤产品，产品差异化联系电话：010-51087768程度不断提高，增强了市场竞争力；客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355·恒逸有限与中石化正式签署合资合同，有利于己Email：rating@dagongcredit.com内酰胺项目进一步充实核心技术人

6、员，优化资本结构，进而加快项目工程建设，保障项目顺利投产。大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券债项信用评级报告发债情况本期融资券概况本期融资券是恒逸集团面向银行间债券市场发行的短期融资券，发行金额为9亿元人民币，发行期限为365天。融资券面值100元，采取利率招标、簿记建档发行方式，到期日一次还本付息。本期短期融资券无担保。募集资金用途本期短期融资券发行所募集的资金全部用于补充公司在日常运营过程中对流动资金的需求。发债主体信用恒逸集团前身是1975年创办的衙前

7、针织厂，1983年更名为萧山色织厂，1992年更名为杭州恒逸实业总公司，1994年以杭州恒逸实业总公司为核心，经浙江省计划经济委员会、浙江省经济体制改革委员会审批组建成立了浙江省首批乡镇企业集团之一——浙江恒逸集团有限公司。截至2011年6月末，公司注册资本为5,180万元人民币，控股股东是自然人邱建林，直接持股比例为26.19%，邱建林与杭州万永实业投资有限公司（简称“万永实业”）、邱祥娟、邱正南和邱杏娟（均为恒逸集团直接或间接的股东）就恒逸集团的决策事项签署了《一致行动协议》，上述股东合计所持

8、恒逸集团的持股比例为58.55%，因此，恒逸集团的控股股东及实际控制人均为邱建林（公司股权结构见附件1）。公司于2011年6月8日完成重组世纪光华科技股份有限公司（股票简称“世纪光华”，股票代码000703），公司由此实现主营业务整体上市（股票简称“恒逸石化”，股票代码000703）。截至2011年9月末，恒逸集团直接和间接控股的子公司共有15家。其中控股子公司恒逸石化股份有限公司（以下简称“恒逸石化”）公司主要从事精对苯二甲酸（PTA）、聚酯纺丝（PET）、加弹丝（DTY）等产品