供给侧结构性改革中的金融角色

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1、■金融是现代市场经济核心。“十三五”期间，我国金融应着力于降低成本，捉高效率，充分服务实体经济；中央银行、商业银行和资本市场都应践行创新发展的理念，发挥各口作用，形成合力，在供给侧结构性改革中发挥重要作用。■发展直接融资、完善多层次资本市场体系，对于推进供给侧结构性改革，特别是在创造新供给、改造老供给方面可以发挥重耍作用。上市公司再融资和并购重组，冇利于传统行业结构调整。在发展新兴产业、培育新供给方而，多层次资本市场也能部分解决创新创业企业的融资问题。创新中央银行货币政策工具首先，货币政策中介目标因时而变。我国货币政策正由过去单独运用数量型政策工具，逐渐向

2、同时使用数量型工具和价格型工具过渡，由直接调控向间接调控转变。货币政策最终口标将转向以价格型工具为主、数量型工具为辅。口前，货币政策已进入盯住利率和汇率的“双锚”时代。资金价格出利率和汇率表现出來。利率是人民币对内价格，汇率是人民币和其他货币的相对价格。从利率角度看，目前存款利率市场化改革已经取得实质性突破，但是基准利率体系述不完善，特别是还没有形成连续、光滑的国债收益率曲线，货币传导机制不通畅,因此，价格型政策工具效果打了折扣。这决定了口前我国屮央银行还必须以数量型工具调控为主要调控手段。其次，综合使用多种货币政策工具。目前，即便数量型政策工具也存在一些

3、问题。通过外汇占款投放基础货币已经不灵了，过去主要通过提高金融机构法定存款准备金率，把人民币升值导致投放过多的基础货币冋笼到屮央银行账户上。现在要反其道而行之，人民币对美元出现贬值，资本出现外流，导致外汇占款越來越少，这就客观要求采取降低法定存款准备金率为市场提供流动性，以保证经济发展对货币的合理需求。目前经济下行压力大，保持适度宽松货币政策尤为重要。“十三五”期间，经济增速可望保持6.5%-7.0%,相应的广义货币供应量M2增长就不能太低，近期有必要保持在13%左右。随着经济增速趋缓，M2增长将同步下降。货币政策在保持稳健的同时，其灵活性、前瞻性、针对性

4、要充分体现出來，耍综合运用多种政策工具，综合考虑国内和国际两个方面影响因素,保持流动性相对稳定，守住不发生系统性和局部性金融风险底线。第三，创造条件通过资木账户逆差主动向外输宙人民币。随着我国FTA战略扩人实施，主要伙伴可使用本币结算。应充分发挥香港离岸市场的枢纽作用,扩大海外人民币支付结算网络覆盖面和金融机构网点布局。短期内，我国不会出现经常项目逆差，通过资本账户逆差输出人民币将是必然选择。人民币在亚洲地区已被广泛接受,我国与韩国有较大贸易逆差，可优先扩大使用人民币。十年前，我国推出了由国际机构发行、以人民币计价的熊猫债券，一直以来发展缓慢。一是曲于当年

5、人民币对美元升值增加了融资成本；二是境内外市场存在较大利差。现在，人民币对美元温和贬值，美联储开始加息，而人民币利率走低，上述条件都在改变，“熊猫债券”的春天正在来临。这里特别要强调的是，“熊猫债券”是人民币直接走出去，这与美元流岀有着根本不同。亚洲基础设施投资银行等国际金融机构应抓住有利吋机发行人民币债券。第四，货币政策同时关注国内和国际两方而的影响因素。以前，我国货币政策无需考虑境外人民币流动性，但是现在情况变了。我国货币政策调整须及吋准确把握境外人民币需求，减少负面溢出效应，要加强大国宏观政策协调，与全球市场进行冇效沟通。随着人民币国际化和资本账户进

6、一步开放，我国应冇前瞻性的风险防范措施，全面提升风险管控能力。人民币加入SDR标志着人民币国际化站在一个新的丿力史起点上。未来五年，人民币将超过英镑和日元，成为全球第三大货币。到2025年，人民币将成为国际主导货币之一，发挥和中国经济地位相适应的国际作用，但不会改变美元为主导的国际货币体系。我国应审慎、积极应对各种挑战，国际社会包括美国也应予以人民币国际化更多支持，这冇利于全球金融稳定和减轻美元的国际责任，是一个多赢的理性选择。笫五，稳步推进资本账户对外开放。未来儿年是加快资本账户开放的关键吋期。上海是在岸国际金融屮心，香港是离岸国际金融屮心，双子星座，遥

7、相呼应。鼓励经贸伙伴使用人民币，在全球扩犬布点，形成离岸人民币业务中心网络，扩大推出与人民币直接交易货币种类，加快香港人民币离岸市场枢纽建设,发挥香港作为人民币离岸业务“一传手”角色，发挥新加坡、悉尼、首尔、台北、伦敦、法兰克福、多伦多等“二传手”作用，在海外形成市场化的人民币利率和汇率指标体系，为央行汇率政策提供参照。做大亚洲债券市场，完善海外人民币支付结算体系，发挥中央银行主导作用，利用东道国现冇银行体系，包括信用卡和互联网等手段，促进人民币在国际市场广泛流通。建立强大的开放型多层次资本市场体系，推动人民币在“一带一路”建设屮发挥主导作用。第六，预防和

8、化解潜在金融风险，特别对外汇市场波动予以高度关注。一是稳定外汇市场