证券分析师：张雷

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1、证券分析师：张雷联系人：姜昊执业证书编号：A0140511010022电话：010-66045719由P箱:jiangh@txsec.com电气设备行业在低谷中挣扎一一电气设备行业2011年大事记中性（维持）报告日期：2012年01月04日1、2011年天相电气设备指数运行情况和行业重大事件2011年全年电气设备板块总体弱于大市。2011年全年天相电气设备行业指数下跌42.74%,成为下跌幅度最深的板块，同期上证指数下跌21.68%。电气设备行业估值大幅下调有三方而原因：一、行业权重公司业绩普遍低于预期；二、突发事件频牛，使市场对

2、行业形成悲观情绪；三、由于2010年电气设备行业估值水平较高，大盘向下吋受到压力较大。电气设备公司业绩低于预期，可从成本、收入两方而得到答案。成本方而，钢材、铜材等主要原材料受输入型通胀的影响，相关公司要消化髙价库存，因此对毛利率造成较大压力。收入方而，下游电厂、电网投资放缓，同时2009年、2010年行业快速扩张期的产能释放，使主要子行业竞争加剧，产站价格大幅下滑。根据中电联预计，全年电力投资少于年初预计的7500亿元，全国基建新增装机8500万千瓦左右，年底全国全口径发电装机容量10.5亿千瓦左右。发电设备：儿乎全而沦陷，煤电

3、才盾使火力发电企业普遍亏损，能源结构调整的继续进行也使火电投资低于去年水平；风电因连续发牛多次大型脱网事故，经过询儿年的超速发展，风机质量问题也FI益突出，国家能源局收紧市批，政策层而从“量”的发展转向“质”的管控；福岛的核电事故使各个国家调整核电规划，我国也暂停了所有核电新项目的审批，并在年内对现有在建项目进行了严格的安全检查；因欧洲主要需求国下调补贴政策及欧债危机的爆发，光伏业遭遇重创，产业链多个环节的产胡价格逼近甚至低于成木线。电网设备：特高压交流的进程慢于预期，对■今年220KV以上级别的输变电影响显苦，而三季度220千伏

4、及以上变电设备容量12817伏安，同比下降13.1%,其中新增500千伏变电设备容量减少最多，比上年同期减少2290万千伏安，同比下降37.4%。智能电网的建设今年也低于预期，尤其是智能变电环节，全年仍处于试点缓慢推进阶段。图表1：2011年天相电气设备指数与上证指数走势图320028006二SON顒气设备上证指数数据来源：天相投资分析系统诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责声明图表2：2011年天相二级行业涨跌幅数据来源：天相投资分析系统图表3：2011年电气设备行业大事记时间事件关键词细分行业1月特髙压交流试验示范

5、工程扩建。项目输变电国家电网公司发布《国家电网新建变电站设计补充规定》，要求所有交流110千伏及以上变电站新建工程均按智能变电站标准设计。项目输变电最大风电整机公司华锐风电登陆上交所。事件新能源2月国家电网公司召开智能电网年度工作会议，会议强调2011年必须确保坚强智能电网建设山规划试点阶段到全而建设阶段的顺利过渡。会议输变电3刀口本发生九级地震，产生核电站事故，对各国的能源政策产生深远彩响。事件核电特高压工程列入国家“十二五”规划政策输变电4月特高压交流试验示范工程获中国工业大奖项目输变电发改委发布2011年电力运行调节工作的通

6、知，要求发电行业采取有效措施降低煤耗和污染物排放。政策节能环保国家电网基建部发布了《智能变电站优化集成设计建设指导意见》，明确了智能变电站属性定位、技术路线、建设要求。项目输变电5月电监会通报三起上半年大型风电脱网爭故，风电政策基调山此转变。事件新能源6月四川省发布省十二五年规划纲要,到2015年,四川省水电装机容量达到约7000万千瓦，新增装机容量3800万千瓦。项目水电7月屮国智能电网安全峰在北京举行，智能电网建设已上升到国家战略。会议输变电中航工业哈尔滨东安发动机有限公司牵头100千瓦级微型燃气轮机首次点火成功，我国具有口主

7、知识产权的100千瓦微型燃气轮机研制取得重大突破。产品天然气发电8月国家能源局审定并公布了包括"大型风电场并网设计技术规范”在内的18项风电行业技术标准。政策新能源发改委对非招标光伏项H实行全国统一的标杆上网电价，每千瓦时暂定为1元至1.15元，标志着促国内光伏市场的人规模启动。政策新能源电监会针对风电脱网爭故，决定于组织开展全国性风电安全检查。政策新能源9刀环境保护部和国家质检总局联合发布更加严格的《火电厂大气污染物排放标准》，新标准2012年起实施。政策环保10月发改委等四部委发布天然气分布式能源指导意见，“十二五”期间将建设

8、1000个项H和10个左右示范区域。政策天然气发电11)1美国对中国光伏产品展开“双反”调查。事件新能源12月第七次全国环境保护大会召，省级地方政府和八大央企止式签署“十二五”主要污染物总量减排目标责任书。会议环保国家风光储输示范工程在河北省张北县