中国股票市场投资策略报告

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1、2011年三季度中国股票市场投资策略扌艮告拨云见日固本培元顺势而为立足长远集中布局提高锐度宏观经济高速增长.货币信贷适度紧缩.股市制度变革环境下的投资策略大成基金投资部总第三十四期二零零六年六月二十三日此报告中的信息均来源于可信赖的公开资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，报告中的观点和预测仅代表我们的判断，不构成大成任何实际的投资结果，我们将根据实际情况的变化做出观点和预测的相应调整，而不予以提示说明，本报告并不适用于所有投资人，请谨慎使用。三季度中国股市投资策略拨云见日固本培元顺势而为立足长远集中布局提高锐度投资要点♦国际经济持续高速增长及其引发

2、的通胀压力、流动性紧缩及进一步紧缩预期，人民币汇率弹性加大、国际分工体制下国内第二产业高速增长、信贷及外汇占款增长过快、进一步调控预期的存在，是三季度及整个下半年的国际、国内经济运行特征。♦年初以来股市大幅上涨所带来的财富效应以及中国经济、中国资本市场的巨大潜力、长期以来制约A股市场健康发展的制度性障碍的解除，将继续吸引投资者。基于此，我们认为，股市目前处于牛市开端，将很快进入中长期牛市周期。♦同时，周边股市、国际期货市场的大幅振荡，国内流动性紧缩预期的持续存在，中行上市及众多IPO、再融资以及小非流通股限售期满对资金的需求压力，将对三季度股市的运行产生重大影响，

3、三季度股市有可能加剧振荡，结构、个股分化将更明显。♦预计11年三季度市场热点纷呈，投资主题多元，包括：基于行业景气的金融服务尤其是证券服务、零售；持续稳定成长的消费品，如食品饮料；内需型公用事业，包括医药、有线电视、旅游等；考虑全周期后估值合理的周期型行业，如地产、钢铁、交通运输等；底部复苏的行业，包括建材等；汇率机制改革和人民币升值给非贸易类资产带来的机会；并购概念及资产重估概念；能源、资源安全及资源重新定价。11年三季度股市投资的总体策略：“拨云见日固本培元顺势而为立足长远集中布局提高锐度”♦拨云见日、固本培元：随着中行发行上市、小非流通股逐步减持、全球市场企

4、稳回升等，A股市场有望”牛蹄重抬”，振荡走高；经过二季度后半期和三季度前半期的回调休整，市场积蓄了更大的上升动能；♦顺势而为、立足长远：顺应国内外宏观经济和股市走势，着眼于下半年以及未来的市场走势，积极进行资产配置（仓位、行业、个股）的调整；♦集中布局、提高锐度：考虑到强势市场（或者说牛市）的特点，资产配置需要显著向成长性倾斜，向优势行业的优势企业倾斜，在行业和个股两方面上提高集中度。第一章二季度市场走势暨投资策略回顾第二章二季度宏观经济形势一、国际宏观经济形势二、国内宏观经济形势第三章证券市场走势分析一、影响市场的关键因素分析二、三季度证券市场走势分析第四章三季

5、度股市投资策略第五章三季度重点行业简评第一章二季度股票市场走势暨投资策略回顾一、市场走势回顾：先扬后抑1、大盘走势：牛象已现，大涨小回，交投活跃二季度股票市场演绎了振奋人心的一幕。上证综指由3月31日的1298点，4月份一路爬升，进入5月份后更是快速拉升，最高上扬至1695A，涨幅达到31%,日均成交高达870亿。进入6月份以后，由于宏观经济调控和信贷紧缩的预期和实施、中行A股发行上市、IPO和再融资蜂拥而出、小非流通股解冻流通、全球股票市场大幅下跌尤其是新兴市场的暴跌等因素，股指自6月5日开始大幅振荡并快速下跌，6月7日单日跌幅高达6%,300多只股票收于跌停板

6、，创下多年以来的记录。其后，指数继续振荡走低，最低跌至1512点。在中行IPO明确之后，股市缓步上扬，连续7日以红盘报收，截至6月23日，指数收于1605点。从行业走势来看，食品饮料、机械、石油、贸易、农业等行业领涨大盘，成为此轮行情的主力军。而金融、地产、有色等板块则由于前期涨幅过大、宏观经济调控等因素的影响而受压。从估值角度看，四月中旬上证指数突破20倍PE,五月份处于22-25倍PE估值区间，6月份PE随着指数调整而有所下降。PB、ROE目前均处于全球市场的低端，显示A股市场估值水平并未高估，同时上市公司ROE仍有待提高。从资金角度来看，五一以后新开户数的”

7、井喷”、储蓄资金的大量分流、新基金发行规模屡屡超乎意料，表明主流资金成为坚定的作多力量。同时，从盘面观察推斷，民间资金很可能是五月份逼空行情的中坚主力。801-00600^成交金额（亿元）oo761—1—504—404—oooo320054000300200^1go’unr乏9G」d<卜0,」d<乏90*乏9Tq①LL.OGUer寸9uer15014013012011000oT」d<卜T」d

8、充分体现牛