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《我国创业板IPO抑价的实证分析——基于投资者非理性行为研究毕业论文》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、摘要在我国，致力于高科技研发的中小企业面临着融资难、融资成木高的问题，这使得大量的科研成果不能及时转化为生产力，为了解决这个问题，创业板市场应运而生。和较于主板和中小板來说，创业板以“三高”、“五新”中小型企业为重点支持对象，具冇上市门槛低、信息披霜市场监管严等特点。然而自开市以來，创业板市场始终存在着IPO抑价率高位运行的问题，这使得大量资本为获得超额报酬率而囤积一级市场上，迫切需要资金的屮小企业得不到支持，严重背离了创业板市场设立的初衷。对此问题，碍于我国创业板市场成立时间短、上市公司数目少、市
2、场发展制度还不健全等原因，可选的样木和变量不多，前人研究中得到的结论也不是完全一致。I大I此，本文在前人的研究成果上，试图从投资者非理性的角度岀发对我国创业板IPO抑价的原因进行进一步的剖析。在对投资者非理性行为指标的计量上,先前研究一般只局限于把中签率、换手率等作为解释变量。本文以396家上市公司作为样本，从投资者非理性行为的理论出发，在保留了上市首H换手率这个经典变量后，又加入同期市场新股发行情况、同期市场抑价情况等研究较少但很重耍的变量，这也给以后的研究也捉供了方向。在研究过程中，首先对控制变
3、量进行回归，将结果作为分析和比较的基准；随后将所有的变量进行回归，研究非理性行为变量对于模型的解释力度；再进行逐步回归及异方差消除得到最优解释模型，并对结果进行分析。研究结论：1）通过对比控制变量回归模型和所有变量回归模型发现，加入非理性变量后，模型解释力度从0.220968跨越增长到0.643600,这说明我国创业板IPO抑价的主要来源是投资者的非理性行为；2）通过最优解释模型发现，11个控制变量中仅有6个显著，原因是创业板市场不健全，投资者非理性。最后，为了使创业板市场运行回归正轨，本文从市场参
4、与者角度出发，向投资者、市场监管机构、承销商、发行方及市场第三方信用评级机构提出建议。关键词：创业板市场，IP0抑价，非理性行为AbstractInourcountry,high-techSMEsfacedifficultiesinfinancing.Inordertosolvethisproblem,theGEMmarketemerged.Comparedwiththemotherboardandsmallplatesmarket,GEMmarket^listingthresholdislow,a
5、ndithasstrictinformationdisclosureandothercharacteristics.ItisthegospelforSMEs.However,sinceopened,thereisalwaysIPOundeipricingproblemsintheGEMmarket,whichmakesalotofcapitaltogettheexcessreturnontheprimarymarketandSMEs，urgentneedforfundscan^tbemet.Onth
6、isissue,manyexpertsconductedalotofresearch.However,astheGEMmarkethasashorthistoryandfewListedCompanies,theresearchconclusionsareinconsistent.Using396listedcompaniesassamples,thispapertriedtoexplainthisproblemfromtheAngleoftheinvestors1irrationalbehavio
7、rInordertostudyirrationalbehaviorvariablesinexplainingthedynamicsofthemodel,thispapercomparedthecontrolvariablesregressionandallvariablesregressionresults.Thispaperalsodidthestepwiseregressiontogettheoptimalregressionmodelandanalyzedtheresults.Theempir
8、icalresultindicatedthatthemostimportantreasonforthehighIPOunderpricingphenomenonoftheGEMmarketinChinafromthecognitivebiasesofinvestorsandirrationalbehaviorsinthemarket.Then,somesuggestionsweregiven.Keywords：GEM,IPOunderpricing,Irrationa
