美国次贷危机研究

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1、美国次贷危机研究2009.8.10表4。1显示，在资本账户上，美国私人在国外的资产和外国在美国的私人资产有了人幅度的净增长o1988和1999,外国私人资本的净流入分别为$18L9billion和$205.8billion,大大地超出了美国私人资本的净流出($83.29billion,$103billion)。1990年,美国私人资木的净流岀增长了$62.1billion超出了外国私人资木的净流入的增长($56.8billion)笫二章LLR：历史文献的回顾第一节LLR的必要性LLR意味着笫一部分历史分析第三章英国纸质信用的性质和效率这种评论已经应用于英格兰银行的票据，因为

2、这些是高度信用化的东西。它们组成了硬币，在伦敦形成了大量的贸易支付。作为整个国家的账八支付是有效的。将交易的账单转化为票据的困难必须理解第四章伦巴街的一般观点第五章最后的贷款者：历史的图景中央银行在结算系统中的角色二.结算系统的起源每个银行保留一部分储备作为储蓄在这个银行,而该银行发行等疑的结算凭证作为I」常平衡结算Z用。结算凭证的面值都很大，$5000至$10000,以加速结算过程。在这个阶段,结算凭证的发行量严格地等同丁•银行的储备，结算凭证只是为了在技术上有效地进行结算而使用。三.结算贷款凭证的发展1857年的大恐慌，剌激了结算屋的发展。在这一年的8月，纽约银行的储备

3、开始下降。当突出的银行失败了，CP的比例达到了恐慌的水平。首先，银行缩减货款的水平，以满足内部的资金需求。然而，结算银行同意增加贷款，以使得所有的各方达到结算平衡。伴之而來的，城市银行的平衡下來了，它们的票据，是在纽约银行兑现的。于是，城市银行拒绝对票据背书，也就是说接受它们作为支付凭证。纽约结算银行委员会发行了一种可供周转的银行票据。委员会允许发行以这些票据为根据的贷款凭证。信用方的城市银行在这些作为中央银行的银行存款。不能立即兑现英票据的乡村银行，同意支付6%的利息，第二部分动态分析第八章金融自由化，货币政策和中央银行笫九章LLR：当代图景第二节什么组成了恐慌和危机纠正

4、流动性问题并不意味着均衡的资产价格不可能卜•降，而是指市场价格不能突然地F降,以至于没冇充分的时间，寻找较高价格的出价。许多类型的震荡能够产生资产价格向上或向下的重估第十章笫十一章论LLR第十二章金融危机，支付系统问题，和贴现窗口借贷概述第一节信息不对称条件下的竞争借贷模型即使是在危机时期，只有在私人借贷市场功能良好的悄况下，公开市场操作才构成了对所有金融流动性不足的充分的政策反应。但是断言私人信川市场在某个时期比另一时期功能更好的认识也很普遍：如果市场参与者对于风险和收益，具冇充分的信息，以作出投资和交易决策，则金融市场的功能会更有效。然而金融交易和风险管理实践的进步已经

5、能够超前于公共披露，人多数公司通过收集信息作出投资和交易决定。信息的不対称导致资本的错误配置，并U放大市场的扰动。在市场萧条期间，透明度的缺乏可归于环境的谣传，使得公司的市场途径和融资途径受到阻碍。即使银行Z间的市场运转良好，也不能保护银行系统免受恐慌。政府在信用市场上的干预的必耍性，并不在于私人市场无法运作，而在于政府能够作得更好。除非政府拥有关于各个银行清偿能力的超级信息，在危机期间，政府的LLR是很难代替私人的信贷决定和评佔的。确实很多对于直接LLR的批评认为私人借贷的优势是最大的，当借贷者在恐慌的时刻必须取得充分的信息，以对流动性困难的公司的清偿能力做出判断的时候。

6、3.2银行危机、货币政策和Bagehot(1873)主张贴现率适当于高于市场正常利率的水平，作为利率的上限，资产价格的下限，从而使得银行在危机时刻在兑现资产的同时，保持清偿能力。•••在银行危机中，LLR政策很重要的一点是这根本不是银行政策。因为它提供了有弹性的强力货币供应，从而伴随着相应的需求水平，将储畜转化为现金。联储的LLR政策和常规的货币供应在功能上是相同的。笫十三章LLR之谜第三部分银行挤兑和恐慌十四章银行的系统风险2.系统风险的概念金融系统比经济中的英它系统更具冇系统风险。2.1系统事件2.2金融脆弱性假设为什么金融系统要特别关心在潜在的传染性效应方而的系统风险

7、？金融系统有三个潜在的互相关联的特征，作为金融脆弱性的理由：1.银行结构；2.金融结构通过直接暴露和结算系统的相互联系；3.金融合约的信息强度和相关的信川问题。一•银行结构传统上，商业银行吸纳固定价值的存款，可以无条件提前支取，向各行业提供长期贷款。根据大数定律，只需要很少的一部分资金作为储备。如果很少的储备不能满足流动性需婆,就会大量地发生捉前支取的需要。而银行的长期贷款在短期内不能转化为流动性，尽管从长期来说银行是有清偿能力的。而且单独的银行贷款不具有客观的市场价格。因而单独的贷款银行关于实际的投资基金拥有最多