浅析基金“老鼠仓”问题

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1、浅析基金“老鼠仓”问题摘要：随着基金业的快速发展，基金“老鼠仓”行为屡见不鲜。“老鼠仓”是指基金从业人员在基金资金拉升股价前先行私自建仓进而牟利的行为。这种行为从法律性质上来讲应定性为内幕交易，它不仅危害到投资者的利益，也危害到基金管理公司甚至整个基金行业的发展。为了对“老鼠仓”现象进行有效的防范和治理，我们可以从基金治理、基金监管及法律责任的追究三个方面进行探讨。关键字：基金老鼠仓法律性质防范规制中国证券市场的蓬勃发展带动了基金业的快速发展，在高速发展经济繁荣的情况下不可避免的会滋生出各种因为利益而产生的违法行为

2、，今天我具体要讲的便是这些违法行为中相当典型的一种，即基金“老鼠仓”。首先我们必须了解何为基金“老鼠仓”。基金“老鼠仓”就是指庄家在用公有资金拉升做庄个股股价前，先用自己个人(亲友团)的资金在低位建仓，再用公有资金将股价拉升到高位，个人仓位率先卖出获利，最后套牢亏损的是机构(公有)和散户的资金。“老鼠仓”有许多的表现形式，主要可分为以下三种：一是资产管理机构的相关从业人员知道相关大额资金的投资信息，违规私自买入相关股票以追求私利的行为；二是相关从业人员自己先行买入股票，然后利用所管理的基金拉升该股票价格，进而利用股

3、价差获利；三是利益输送，即相关从业人员故意选择不公平的价格或者不适当的时机交易，让公募基金为私募基金高位接盘，致使公募基金被套牢，私募基金却获利解套。那么该如何定性基金“老鼠仓”行为呢？我国《证券法》第七十三条规定：“禁止内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。”因此，要讨论“老鼠仓”是不是内幕交易，必须要先明确两点：第一，基金从业人员是否属于内幕交易的主体。第二，基金投资信息是否属于内幕信息。先看第一点，基金从业人员是否属于内幕交易的主体。根据我国《证券法》第七十四条可知基金从业人员并

4、不属于内幕信息的知情人，但只要基金从业人员获取了内幕信息，知道该信息是内幕信息并利用该信息进行证券交易，该基金从业人员就属于非法获取内幕信息的人。因此可以的出基金从业人员属于内幕交易的主体。再看第二点，基金投资信息是否属于内幕信息。根据我国《证券法》第七十五条规定：“证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。”可以得出基金投资信息对于公司证券价格具有重大影响，应当属于内幕信息。因此可以将基金“老鼠仓”行为定性为内幕交易。这种充斥着浓重利己主义的行为是极其恶

5、劣的。然而尽管如此在我国的基金业中，“老鼠仓”现象屡见不鲜，其主要原因大致有以下几点：第一、我国法律不允许基金从业人员卖卖股票，基金从业人员投资渠道不畅。根据我国《证券法》第四十三条：“证券交易所、证券公司和证券登记结算机构的从业人员、证券监督管理机构的工作人员以及法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。”基金从业人员作为专门从事证券投资的专业人士，在遵守行业道德准则的前提下，应当有权利利用自己的知识与专长管理自己的财产

6、。如果不允许其在证券市场上投资实际上极大限制了他们的投资渠道。在资本逐利的天性下，他们就很有可能采取各种手段从事“老鼠仓”等违法行为。第二、“老鼠仓”操作隐蔽，易规避。电子化交易让“老鼠仓”的操作变得非常容易及隐蔽。虽然我国监管部门和基金管理公司为了监控“老鼠仓”，要求基金从业人员上报本人及直系亲属的身份证号码和证券账户。但这一措施并不能对“老鼠仓”实施有效监控，实质上基金从业人员借用并控制他人账户便可以在名义上回避这一障碍。第三、基金从业人员掌握大量交易信息，通过“老鼠仓”行为可以获得丰厚的报酬。通过运用这些交易

7、信息，基金从业人员能够在证券市场上占尽先机，轻而易举的获取巨大利益，在这种利益的诱惑下，很多从业人员选择从事“老鼠仓”行为。第四、对基金“老鼠仓”监管不力，处罚不严。由于“老鼠仓”的隐蔽性极强，因而需要监管机构具有较强的查处及举证能力，但目前监管机构的人员、体制、机制、权限、手段等无法满足查处“老鼠仓”的需要，导致对“老鼠仓”的查处不及时。即使监管机构对整个证券行业偶尔做一些常规或非常规调查，其调查结果也几乎从未公布。监管力度不足导致对基金从业人员的外部约束不足，风险与收益不成正比，进而导致“老鼠仓”的普遍存在。第

8、五、证券从业人员的整体素质、法律意识和职业道德不高。在种种的原因驱使下导致的众多“老鼠仓”行为的危害是全方位的，主要包括以下几个方面：第一、损害了基金持有人的利益。第二、可能影响基金从业人员的判断力。第三、损害了基金管理公司的利益。第四、损害整个基金业的发展，破坏证券市场的正常秩序，使公众逐渐对证券市场丧失信心。这样的后果是非常严峻的，为了对“老鼠仓”现象进