基金从业 十章

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1、第十章另类投资本章描述了另类投资的基本情况。第一节介绍另类投资的概况第二节介绍私募股权投资基金的种类，投资者以及退出机制。第三节介绍了不动产投资的地产类型以及多种不动产工具包。第四节介绍了能源类、基础原材料类、贵金属类和农产品四种大宗商品类型和投资模式。第一节另类投资概述学习内容知识点另类投资的内涵与特点另类投资的发展另类投资的国际化趋势另类投资海外市场发展概况另类投资的优点与局限另类投资的收益与风险特征一、另类投资的内涵与发展1.另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。通常包括私募股权、房产与商

2、铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。2.另类是一个中性的表述，仅仅说明其有别于股票、债券等传统资产。另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有着悠久的历史。除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。二、另类投资的优点与局限性（一）另类投资的优点1．提高收益（1）通过投资组合的多元化来提高其投资回报（2）能够通过大多数另类投资产品所具有的“抗通胀”这一特性来达到回避通胀风险的作用。2．分散风险（1）“不要把鸡蛋放在一个篮子里面”这句投资名言不仅

3、适用于股票投资，更适用于整个证券投资组合当中，另类投资产品能够通过多元化达到分散风险的作用。（2）由于另类投资产品与传统证券投资产品具有较低的相关性，所以投资者能够通过另类投资产品达到分散投资风险的作用。（二）另类投资的局限性1．缺乏监管和信息透明度（1）另类投资的经理人不会将持有另类投资产品的信息公开，投资者所能够获取的与另类投资产品相关的信息会受到限制（2）另类投资产品流动性较差，获取回报的时间较长，通常仅需以月或季度为单位给投资者报告资产净值的变动，所以个人投资者相比于机构投资者更难获取有关另类投资产品市场变动的重要信息，这也能说明

4、为什么机构投资者相比于个人投资者更加偏好于另类投资产品。2．流动性较差，杠杆率偏高（1）与传统投资产品不同，在未遭受损失的前提下，很难将另类投资产品快速出售换取现金。（2）大多数另类投资产品采取高杠杆模式运作，因此，另类投资在成功运营时，投资者能获取很高的回报率；但是在失败时，给投资者带来的损失是非常高的。3．估值难度大，难以对资产价值进行准确评估（1）大多数另类投资产品的价格是基于估价而形成的。估价是指基于一系列假设对一项资产的价格进行评估的过程。（2）有时另类投资产品流动性较差的问题也可能导致估值的不准确，市场将难以及时反映出该另类投

5、资项目所包含的真正价值。第二节私募股权投资学习内容知识点私募股权投资的定义及主要投资对象私募股权投资简介专业化的私募基金，多元化的金融机构直接投资部门、大型企业的投资部门私募股权投资的战略形式风险资本、成长权益、并购投资、危机投资、二级市场私募股权投资基金的形式合伙制、公司制、信托制首次公开发行、买壳和借壳上市、管理层回购、二次出售私募股权投资的退出形式、破产清算等一、私募股权投资概述1.私募股权投资是指对未上市公司的投资。私募股权投资起源和盛行于美国，已经有100多年的历史。2.国内外的私募股权投资机构类型包括：（1）专业化的私募投资基

6、金，如黑石集团等；（2）大型多元化金融机构下设的直接投资部门，如摩根士丹利、JP摩根等；（3）中方机构发起、外资进行入股，如联想控股的成员企业弘毅投资，（4）大型企业的投资基金部门，为母公司制定并执行与其发展战略相匹配的投资组合战略；（5）具有政府背景的投资基金等。二、私募股权投资的战略形式私募股权广泛使用的战略包括：风险投资、成长权益、并购投资、危机投资和私募股权二级市场投资(PE)。（一）风险投资1.风险投资一般采用股权形式将资金投入提供具有创新性的专门产品或服务的初创型企业。2.初创型企业可能仅有少量员工，也有可能基本上不存在收益。

7、3.从事风险投资的人员或机构被称为“天使”投资者，这一般由各大公司的高级管理人员、退休的企业家、专业投资家等构成，4.风险投资被认为是私募股权投资当中处于高风险领域的战略5.风险资本的主要目的并不是为了取得对企业的长久控制权以及获得企业的利润分配，而在于通过资本的退出，从股权增值当中获取高回报，（二）成长权益1.成长权益战略投资于已经具备成型的商业模型和较好的顾客群，同时具备正现金流的企业。2.成长权益投资者偏好于给企业提供额外资本来协助上市（三）并购投资1.并购投资是指专门进行企业并购的基金，即投资者为了满足已设立的企业达到重组或所有权

8、转变目的而存在的资金需求的投资。2.并购投资包含杠杆收购、管理层收购等形式。杠杆收购是应用最广泛的形式。（四）危机投资1.当企业遭遇财务困境时，面临破产危机，即违约风险。2.危机投资者擅长于购