螺纹钢期货与现货实证研究

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1、螺纹钢期货与现货实证研究随着我国期货由场逐渐发展，期货由场服务现货由场的功能不断显现，在国民经济的地位也逐渐增强。期货由场主要有两大功能：价格发现和规避风险，其m价格发现功能是期货市场存在和发展的基础，这一功能发挥的如何，可以衡量一个期货市场的运行效率。螺纹钢期货于2009年3月27日正式在上海期货交易所上市交易,从整体的持仓规模与成交活跃度來看，螺纹钢都称得上是明显交易晶种；表明上看，螺纹钢期货投机氛围较浓，价格波动比较剧烈；螺纹钢期货是否具备价格发现和规避风险两大功能，是否对现货市场有引导作用；木文将从实证的角度对期货与现货市场进行研究，以期为企业套期保值提供帮助。螺纹钢期货价格与现货

2、价格实证分析1、样本选取每个期货合约都有到期FI,因此其期货价格是不连续的，为克服期货价格的不连续性，本文选収上海螺纹钢期货品种的指数价格进行分析，这样就可以反映出螺纹钢期货价格的走势，数据來源wind数据库；现货价格选取（北京、天津、上海、沈阳、广州、武汉、重庆）主要城市RHB40020mm现货价格的均值，数据来源wind数据库，取得有效样本值：316个。2、相关系数相关系数反映了变量Z间线性联系的密切程度，相关系数越高，变量Z间的相关性越好。当期货价格和现货价格的相关系数接近1时，持有反向期货头寸往往可以人幅度降低持有现货的风险；而当该系数为零时，期货价格与现货价格相背离，不能发现真实

3、有效的价格。图1：上海螺纹钢期货价格与现货价格走势图相关性QHXHQH1.0000000.844653XH0.8446531.000000表仁螺纹钢期货与现货相关性分析表从图1与表1可以得出：螺纹钢期货价格与现货价格具有良好的相关性。3、数据平稳性的检验平稳性的常用检验方法是单位根检验法。单位根检验方法很多，一般有DF,ADF检验和Philips的非参数检验(PP检验)，其屮ADF检验是最常用的检验方法。本文采用ADF检验。变量ADF值1%临界值5%临界值10%临界值是否平稳QH-2.31-3.45-2.87-2.57不平稳XH-2.18-3.45-2.87-2.57不平稳DQH-13.8

4、7-3.45-2.87-2.57平稳DXH-7.87-3.45-2.87-2.57平稳表2：ADF检验结果表QH表示期货价格，XH表示现货价格，DQH表示期货价格的一阶差分，DXH表示现货价格的一阶差分，从表一可知，QH、XH都是不平稳的数据序列，而一阶差分后都是平稳数据序列。4、协整检验协整关系反映了两个变量之间的长期均衡关系。有些时间序列，虽然它们白身非平稳，但其某种线性组合却平稳，这个线性组合反映了变量Z间长期稳定的比例关系，称为协整(Cointegration)关系。一般來说，期货价格QH与现货价格XH是非平稳序列，但如果存在某实数a,使C=QH-aXH为平稳序列，则表明QH与XH

5、之间存在协整关系。由于QH、XH的一阶差分后都是平稳的，故可以做C=QH-aXH冋归分析，检测残差数据序列的平稳性。NullHypothesis:UThasaunitrootExogenous:NoneLagLength:0(AutomaticbasedonSIC,MAXLAG=15)t-StatisticProb.*AugmentedDickey-Fullerteststatistic-2.3964150.0162Testcriticalvalues:1%level-2.5723245%level-1.94183410%level-1.616026*MacKinnon(1996)one-

6、sidedp-values.表3：残差序列ADF检验表在5%的显著性水平下，t检验统计量为2396415,大于相应临界值，表明残差序列不存在单位根，是平稳序列，说明螺纹钢期货价格与现货价格之间存在协整关系。5、Granger因果检验Granger因果检验反映期货价格与现货价格Z间的引导关系，可以揭示期货价格与现货价格两个变量Z间在时间上的先导•滞后关系。对螺纹钢期货与现进行格兰杰因果检验，结果如下：（注：在5%显著性水平进行检验）原假设F值P值结论滞后2期QH非XH的格兰杰原因11.37011.7E-05拒绝原假设XH非QH的格兰杰原因1.231470.29329接受原假设滞后3期QH非X

7、H的格兰杰原因7.628696.2E-05拒绝原假设XH非QH的格兰杰原因1.260830.28793接受原假设滞后4期QH非XH的格兰杰原因5.902190.00014拒绝原假设XH非QH的格兰杰原因2.056710.08645接受原假设滞后5期QH非XH的格兰杰原因5.048570.00019拒绝原假设XH非QH的格兰杰原因1.21836030035接受原假设滞后6期QH非XH的格兰杰原因4.152220.00050