基于实物期权理论的房地产项目投资决策研究论文

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1、摘要房地产投资具有投资规模大、开发经营期长、易受到政策性因素影响等特征。这也使得房地产投资具有很大的不确定性，增加了决策的难度。传统房地产投资决策方法己暴露出难以避免的许多缺陷，它无法解决在不确定性环境卜•房地产投资的决策问题。实物期权分折方法是运用金融期权理论评价实物投资、项目管理以及战略决策的一种模式，它的优点在于它能够捕捉灵活性的价值。将实物期权应用于房地产投资屮，能够弥补传统评方法的不足。它充分考虑到项目实施过程中的不确定性因素，尽量避免决策失谋。本文的框架结构如F：第一章，介绍了房地产行业在国民经济中的重要地位，以及科学的投资决策方法的重要性。第二章，探讨了现

2、金折现投资决策方法的特点，指出其中的不足，并指出实物期权方法能够弥补现金折现方法的缺点，进而对比两种投资决策方法的异同。第三章，详细介绍实物期权的概念、内涵、种类和特征，而且通过复杂的推导过程得出实物期权的定价公式。第四章，分析房地产投资中的实物期权的特征，将金融期权的公式中的变量进行修正，为能将实物期权方法应用到房地产投资决策中做好准备，并且用Black-Scholes公式和二叉树公式来分析延期投资期权和分期投资期权的问题。第五章，结合门身从事的项目案例和数据，用Black一Scholes来分析分期开发项口屮的期权溢价，为项口的决策者提供定量的参考数据。第六章，总结全

3、文。本文的创新点在第五章，作者将具体项冃的预算数据和规划指标进行整理，达到期权公式的变量输入耍求，从而计算出项目的价值。通过比较用净现值和期权公式两种方法计算出的结果，可以看出隐藏在项目价值屮的灵活性的价值。关键字：实物期权房地产投资决策不确定性期权定价AbstractRealestatewhichneedslargeinvestmentandlongtermofoperationhasthesametraitsofrealoption.Influencedbypolicies,realestatehasbiguncertainty,whichmakesdecision

4、-makingmoredifficul匚Traditionalappraisalwayhasexposedsomeunavoidabledefects,whichcouldn'tmakethedecisionofrealestateinvestmentunderuncertainenvironment.Realoptionswhichcanfindflexiblevalueareawaytoevaluateinvestment,projectmanagementandinvestmentstrategythroughfinancialoptiontheory.Apply

5、ingrealoptionstodecisionmakingofrealestateinvestmentcanovercomethisshortcoming,andconsideratealluncertainfactorstoavoidfail.Theorganizationofthisarticleisasfollows:Thefirstchapterintroducedtheimportanceofrealestateindustryinnationaleconomy,andtheimportanceofscientificdecisionmakingwayofi

6、nvestment.Thesecondchapterdiscussedthetraitsofdecisionmakingwayofcashdiscount,pointedoutitsdemerits,andindicatedrealoptionswaycanovercomethedemeritsandmadecomparisonbetweenthetwodecisionmakingways.Thethirdchapterdetailedlydepictstheconception,connotation,typeandtraitsofrealoption,andgave

7、theformulaofsettingthepricethroughcomplexdeducesprocess.Theforthchapteranalyzedthetraitsofrealoptionsandmodifythevariablesoffinancialoptionformula,andmadepreparationforapplyingrealoptiontodecisionmakingofrealestateinvestment,andanalyzedthepostponedrealoptionandby-stagerea