浅析企业资本结构与融资决策

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1、浅析企业资本结构与融资决策摘要：根据影响企业资本结构的各种因素分析，指出企业的最佳资本结构以及最优融资顺序，为企业做出合理的融资决策提供理论上的依据。Abstract:Accordingtotheanalysisoftheinfluencingfactorsofenterprisecapitalstructure,thepaperpointsoutthebestcapitalstructureofenterpriseandtheoptimalfinancingorderwhichprovidesthetheoricalbasisforenterprise，sresonablefinan

2、cingdecision.关键词：企业；资本结构；融资决策Keywords:enterprises；capitalstructure；financingdecision中图分类号:F27文献标识码：A文章编号：1006-4311(2010)36-0002-010引言企业融资活动是一个动态的过程，表现为既定目标下的企业融资结构的选择，即最佳资本结构下的融资顺序。1企业的融资结构和资本结构1.1融资结构融资结构指企业在取得资金来源时，通过不同渠道筹措的资金的有机搭配以及各种资金所占的比例。具体地说，是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，即自有资金（权益资金）及借入资金（负债）的构成比例

3、。企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小，以及融资收益报酬率的高低。流动性大的负债所占比重越大，其偿债风险越大，要求的收益率越大，反Z则越小。从本质上说，融资结构是企业融资行为的结果。企业融资是一个动态的过程，不同的行为必然导致不同的结果，形成不同的融资结构。企业融资行为的合理与否必然通过资本结构反映出来。1.2资本结构资本结构指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。在通常情况，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。在现代企业融资活动中，为了实现企业价值最大化，一般把资本结构作

4、为研究的重点，探讨资本结构变动对企业的价值及总资本成本率的影响。通过，融资结构和资本结构结合运用，有助于识别举债来源的变化，综合分析企业的财务状况，为科学地进行融资决策提供依据。2企业资本结构决策传统理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本上升，但在一定程度内却不会完全抵销，利用成本率低的债务所获得的好处，因此会使加权平均资本成本下降，企业总价值上升。但是超过一定程度地利用财务杠杆，权益成本的上升不再能为债务的低成本所抵销，加权平均资本成本便会上升。加权平均资本成本从下降变为上升的转折点，是加权平均资本成本的最低点，这时的负债比率能为企业实现最高预期报酬率，也就实现企业价值最人化，

5、这时的资本结构即最佳资本结构。资本结构会影响报酬率和风险。一般情况下，当借债的利息率低于其投资的预期报酬率时，公司可以通过借债提高预期每股盈余，但同时也会同时扩大预期每股盈余的风险。因为一但情况发生变化，如销售萎缩等，实际的报酬率低于利率，则负债不但没有提高每股盈余，反而使每股盈余减少。3融资决策融资包括内部融资和外部融资。外部融资包括发行股票、发行债券、取得借款、租赁等。内部融资指企业留存收益。支付给股东的收益与内部留存收益此消彼长，企业根据最佳资本结构测算出投资所需股东权益数额，最大限度地使用内部留存收益，来满足投资方案所需权益资本数额，投资方案所需权益资本已经满足后，若有剩余盈余

6、，再将其作为股利发放给股东。发行新股受总体经济环境和证券市场条件的影响。当大盘持续上涨突破6000点吋，人们的炒股热情高涨，人们都想购买股票，认为股票会增加他们的财富。人们都愿意进入股票市场，那么整个市场的系统风险降低了，发行新股的成本也就降低了，发行新股也就更容易些。反之，当大盘持续下跌，跌破2000点时，白姓谈股色变，都捂紧了腰包，不愿意掏钱买股票，这时股票市场的系统风险就很高，成本上升，发行新股就很困难。一般來说，完全通过权益资金筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处，但负债的比例大则风险也大，企业有时可能陷入财务危机。债务资本包括长期借款、债券。长期借款的手续比发行债券简单，得

7、到借款所花费的时间较短，与银行直接交涉，有关条件通过谈判确定，属于直接筹资，筹资费用较少，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。债券通常是为建设人型项目筹集大笔长期资金。发行债券必须符合《证券法》公开发行公司债券的条件。所筹资金必须用于核准用途,不得用于弥补亏损和非生产性支出。债券筹资的对象广，市场大。但这种融资方式成本高，风险大，限制条件多，是其不利的一面。租赁的形式多种多样，通过租赁合约规定双方权利与义务，其具体内容需要通过谈判