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1、外汇交易与汇率风险管理第一节外汇交易一、即期外汇交易1.基本概念即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇率成交，并在两个营业日内办理交割（结算）的外汇交易。主要作用：（1）满足临时对外收支需要；（2）实现货币购买力转移；（3）调整各种货币头寸;（4）进行外汇投机。一、即期外汇交易头寸：即款项。多头：收大于支；空头：支大于收。交割日期：又称结算日或有效起息日，银行同业间的即期外汇交割日期有三种：（1）标准交割：指成交后第二个营业日交割；（2）隔日交割：指成交后第一个营业日交割；（3）当日交割：指成交当日进行交割一、即期外汇交易结算方式：大多数采用电汇方式（
2、电话成交，电传确认）主要通过国际金融电讯协会（SWIFT）的电讯系统进行。少数采用信汇和票汇方式。一、即期外汇交易1.报价方式通常采用双向报价方式，即报价者同时报出买入价和卖出价。例如：USD/JPY116.40/50USD/CAD1.5425/35EUR/USD1.0720/30一、即期外汇交易一笔完整的外汇交易包括四个步骤：询价、报价、成交、确认。其中报价是关键。通常报价时考虑以下因素：（1）报价行的外汇头寸；（2）市场的心理预期；（3）询价者的交易意图；（4）各种货币的风险特性和极短期走势；（5）收益率和市场竞争力。二、远期外汇交易1.基本概念远期外汇交易
3、，又称期汇交易，是指买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合约，约定各种有关条件（如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点），在未来约定日期办理交割的外汇交易。期汇交易的交割期限通常为1-6个月不等，最常见的是3个月。二、远期外汇交易远期外汇交易的交割日或有效起息日通常是按月，而不是按天计算的。也就是按即期起息日后整个月的倍数计算，而不管各月的实际天数差异。假如整月后的起息日不是有效营业日，则按惯例顺延到下一个营业日，若到月底仍不是营业日，则往回推算到第一个营业日为有效起息日或交割日。“双底”惯例：若即期起息日为当月的最后一个营业日，则所有的远期起息日是相
4、应各月的最后一个营业日。二、远期外汇交易2.报价方式（1）直接报价方式又称完整汇率报价方式，即直接报出不同期限的远期外汇买入汇率和卖出汇率，例如：2006年10月20日USD/JPY即期汇率116.20/116.301个月远期116.40/116.503个月远期116.50/116.606个月远期116.70/116.80二、远期外汇交易（2）“点数”报价方式又称远期差价报价方式。即按远期汇率与即期汇率差异的点数报出不同期限的远期汇率买入汇率和卖出汇率。2006年10月20GBP/USD即期汇率1.6097/051个月远期9/83个月远期19/136个月远期53
5、/38二、远期外汇交易验算方法：按点数推算的远期汇率，若远期汇率买卖价差大于即期汇率买卖价差，则推算结果正确；若远期汇率买卖价差小于即期汇率买卖价差，则推算结果错误。二、远期外汇交易3.应用举例（1）套期保值200×年10月底，外汇市场的行情为：即期汇率USD/DEM=1.6510/203个月远期16/12假定某美国进口商从德国进口价值100,000马克的机器设备，可在3个月后支付马克。若美国进口商预测3个月后，美元对马克贬值到USD/DEM＝1.6420/30，则问：（不考虑交易费用）1）美国进口商若不采取保值措施，损益情况如何？2）如何利用远期外汇交易进行套
6、期保值以避险？二、远期外汇交易不保值：现在支付，100,000马克/1.6510＝60569美元3个月后支付100,000马克/1.6420＝60901美元需多支付60901-60569＝332美元利用远期外汇交易避险：美国进口商签订进口合同时，与银行签订远期外汇合同，按3个月远期汇率USD/DEM＝1.6494（＝1.6510-0.0016），买入100,000马克，该合同保值了3个月后，只需支付60628美元。该美元支出比现在支付多60628-60569＝59美元，但少于3个月预期支付60901-60628＝273美元。二、远期外汇交易（2）投机一美国投机商
7、预测英镑可能大幅度下跌。假定当时英镑3个月远期汇率为GBP/USD＝1.6780/90，该投机商卖出1,000,000远期英镑,成交时无需实际支付英镑(卖空)。若交割日之前,英镑果然贬值,远期英镑汇率跌为GBP/USD=1.4770/80,则该投机商再次进入远期市场,买入1,000,000远期英镑,交割日与卖出时相同。这样，该投机商可获得投机利润为：（1.6780-1.4780）×1,000,000英镑＝200,000美元二、远期外汇交易若预测英镑可能大幅度上涨。该投机商将买入1,000,000远期英镑，若英镑在交割日之前果然升值，远期汇率升为GBP/USD＝1
8、.8780/90，则再次
