外汇与汇率ppt课件.ppt

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1、第三节汇率的决定及影响1货币具有的或代表的价值是决定汇率水平的基础，在这一基础上汇率受其他各种因素的影响，形成现实的汇率水平。金本位制度下汇率的决定与变动纸币本位制度下汇率的决定与变动一、汇率决定基本理论2汇率的决定基础铸币平价（MintParity）：指两种金属铸币含金量之比，它是金本位制下决定两种货币汇率的基础。eg：在1925～1931年期间，英国规定1英镑的含金量为7.3224克，美国规定1美元的含金量为1.504656克，这样，英镑与美元之间的汇率即为：￡1＝7.3224÷1.504656＝＄4.8665（一）金本位制度下汇率的决定与变动3

2、汇率的波动界限黄金输送点(GoldPoint）：指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限。＝铸币平价±运送黄金的费用eg：英镑与美元的铸币平价为￡1=$4.8665，英美两国之间运送1英镑黄金的费用为0.02美元，则汇率变动的界限为：上限＝铸币平价+运送费用美国的黄金输出点/英国的黄金输入点即:￡1＝$4.8665＋$0.02＝$4.8865下限=铸币平价—运送费用美国的黄金输入点/英国的黄金输出点即：￡1＝$4.8665－$0.02＝$4.8465金本位制度下汇率的决定与变动4纸币本位制下，各国货币之间的汇率以其各自所代表的实际价值

3、之比来确定，即两国货币购买力是决定汇率的基础。(购买力平价理论，PPP)货币购买力即货币的对内价值，其变化取决于流通中的货币量。——通货膨胀同时外汇市场上的汇率波动不再具有黄金输送点的制约，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇行市的波动，而且波动可以变得无止境。（二）纸币本位制度下汇率的决定51.购买力平价理论基本形式：e=Pd/PfPd=e×Pfet=（PId，t/PIf，t）×e0在固定汇率制下，若Pd＞ePf，人们就会将外国商品运进国内；这会使该商品外币价格上升，本币价格下降，直至该等式成立。在浮动汇率制下，若Pd＞ePf，商品套利还

4、会使外币汇率上升。因为购买外国商品，就需要购买外国货币，从而改变外汇市场的供求关系。绝对购买力平价相对购买力平价62.利率平价理论基本思路：无抛补的利率平价理论：本国货币的预期贬值（或升值）幅度等于本国利率高于（或低于）外国利率的差额。Eρ=id-if有抛补的利率平价理论：利率高的国家远期汇率会下跌，而利率低的国家远期汇率会上升，远期汇率与即期汇率的差价就等于两国间利率差。ρ=id-if利差汇率变动利高货币资本流动利低货币即期汇率上升远期汇率下降即期汇率下降远期汇率上升7Example一个持有500万美元的人发现，美国三个月期国库券的年利率为5％，而

5、英国同期限国库券的年利率为7.5％，即两国三个月期国库券的年利率水平之间出现了250个基点的利差。设当时纽约外汇市场上英镑现汇汇率1英镑＝1.4185美元，三个月期英镑汇率1英镑＝1.4165美元。8方案1：如果把500万美元投资于美国三个月期国库券，到期时本利之和为500万十500万×5％×90／360＝506.25万(美元)方案2(1)按现汇汇率将500万美元兑换成英镑，可兑换500万／1.4185＝352.485万(英镑)(2)把352.485万英镑投资于英国三个月期国库券，到期时本利之和为352.485万十352.485万×7.5％×90/3

6、60=359.094万(英镑)(3)卖出三个月期359.094万英镑的远期汇率兑回美元，可兑回359.094万×1.4165＝508.657万(美元)把投资于美国国库券和进行套利活动的结果加以比较，套利可多嫌508.657万—506.25万＝2.407万(美元)93.国际收支说（1）国际借贷说，1861年由英国经济学家葛逊(Goschen)提出。主要观点：汇率的变动取决于外汇的供求状况，而外汇供求变化的原因则是由于国家之间的借贷关系。国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种形式：固定借贷：未进入实际支付阶段的借贷，不影响外汇供求；流动借贷：已进入实际支付阶

7、段的借贷，影响外汇供求。10国际收支说国际流动借贷与外汇供求及汇率的关系：当一国对外流动债权或外汇收入大于其对外流动债务或外汇支出时，其外汇供给大于需求，因此外汇汇率下降。当一国对外流动债务或外汇支出大于其对外流动债权或外汇收入时，其外汇需求大于供给，因此外汇汇率上升。（2）现代国际收支说：1981年美国经济学家阿尔盖(V.Argy)总结。e＝f（Y，Y*，P，P*，id，if，Eef）111．国际收支从短期看：直接因素国际收入＞支出（顺差）时，本国对外汇（币）的供应＞需求本币汇率↑，外币汇率↓国际收入＜支出（逆差）时，本国对外汇（币）的供应＜需求本

8、币汇率↓，外币汇率↑从长期看：可以通过其他因素的变化来弥补，只有长期巨额的逆差才会引起本国货币汇率的下降。二