资金成本与资金结构ppt课件.ppt

《资金成本与资金结构ppt课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第九章资金成本与资金结构1第一节资金成本一、资金成本概述（一）资金成本的含义资金成本是由于资金所有权和资金使用权分离而形成的一种财务概念。资金是生产要素中重要的项目，使用生产要素必须付出代价，这个代价对企业而言就是其成本，包括资金占用费用和资金筹集费用。2企业使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比率，称为资金成本率，一般通称为资金成本。资金成本的一般计算公式为：K=D/[P(1-f)]公式中：K----资金成本；D----资金占用费；P----筹集资金总额；F----筹资费率。3资金成本是理财的重要概念。首先，资金成本是企业的投资者对

2、投入企业的资本所要求的最低收益率；其次，资金成本是投资项目的机会成本。4（二）决定资金成本高低的因素1。总体经济环境2。证券市场条件3。企业内部的经营和融资状况4。项目融资规模5二、资金成本的计算（一）各种资金来源的资金成本1。长期债券成本K=[I×(1-T)]/[Q(1-f)]在各种长期资金中，长期债券的资金成本最低。因为：在企业资产不足偿付全部债务时，债券持有人的索赔权先于各种股票持有人，其投资风险小，因而利率较低，筹资费用不多，而且企业支付债券利息后还可少缴所得税。长期借款也是如此。62。优先股成本K=D/[P(1–f)]与债券

3、、借款利息不同，优先股股利是以税后净利支付的，不会减少企业应上交的所得税。73。普通股成本通常普通股股东股利是不固定的，是逐年增长的。如果每年以固定比率增长，则其资金成本的计算公式为：K=D/[P(1–f)]+G84.留用利润留用利润的成本，是投资者放弃其他投资机会而应得的报酬，是一种机会成本。在一般情况下可按普通股成本的计算方法进行计算，只是不用考虑筹资费用。9（二）加权平均资金成本加权平均资金成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。10例如：某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款1

4、00万元，留存利润120万元，普通股130万元，个别资本占全部资本的比重分别为20%，30%，24%,26%;资金成本分别为6.13%,9.56%,12%,12.15%.该企业的加权平均资金成本率为:20%*6.13%+30%*9.56%+24%*12%+26%*12.15%=10.13%11(三)边际资金成本边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的资金成本.当企业筹集的资金超高压一定限度时,原来的资金成本就会增加.在企业追加投资时,需要知道投资额在什么数额上会引起资金成本怎样的变化.一般而言,初期的边际资金成本与加权平均资金成本是

5、重和的,但随着所筹集资金的增加,边际资金成本上升的速度将比加权平均资金成本快.12例:甲公司的最佳资本结构为负债资金30%,优先股资金10%,权益资金(包括普通股和留用利润)60%,权益资金中留用利润资金成本为15%,若发行新普通股资金成本为16%.1)若甲公司留用利润欲增加60万美元,甲公司资本预算的额度可扩大多少?132)若甲公司可以12%的资金成本,筹集到45万美元的负债资金,若超过此额度,资金成本将上升至14%.已知公司的所得税率为40%,请问原有较低成本的负债额度可以支付多少的资本预算?143)若甲公司可以12.5%的成本发

6、行20万美元的优先股,超过此额度则须负担13.5%的资金成本,问较低成本的优先股额度可支付多少资本预算计划?15资本预算规模由0至100万美元时的边际资金成本资本要素比重资金成本加权后成本负债优先股留用利润30%10%60%7.2%12.5%15%2.16%1.25%9%合计100%12.41%16资本预算规模由100至150万美元时的边际资金成本资本要素比重资金成本加权后成本负债优先股新普通股30%10%60%7.2%12.5%16%2.16%1.25%9.6%合计100%13.01%17资本预算规模由150至200万时美元的边际资

7、金成本资本要素比重资金成本加权后成本负债优先股新普通股30%10%60%8.4%12.5%16%2.52%1.25%9.6%合计100%13.37%18资本预算规模大于200万美元时的边际资金成本资本要素比重资金成本加权后成本负债优先股新普通股30%10%60%8.4%13.5%16%2.52%1.25%9.6%合计100%13.01%19三财务上的杠杆作用经营杠杆作用是指公司在营运的过程中,固定成本项目对于变动成本的使用程度.财务杠杆作用是指公司的资本结构中,负债的使用程度.总杠杆作用是衡量经营杠杆与财务杠杆的综合效果.20(一)经

8、营杠杆经营杠杆又称营运杠杆,是指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用,也就是在成本结构中的固定经营成本对息税前利润的影响.固定成本越高,经营杠杆系数越大,经营风险也越大.21经营杠杆系数计算公式:DOL=(ΔEBI