资金成本与资本结构课件.ppt

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1、1、经营风险（1）产品需求的变化在其他条件不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，其经营风险就越小。反之就越大（2）售价的变化产品售价变动不大，经营风险则小；否则经营风险便大（3）成本的变化产品成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润的不稳定，因此产品成本变动大的企业，其经营风险就大，否则经营风险就小1、经营风险（4）调整价格的能力当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，经营风险就小；反之，经营风险则大。（5）固定成本的比重固定成本是指那些不随销售量或生产量变化的成本，不管销售或产量多大，固定成本保持不变，是一个恒定的数额。在制造业中，固定成本主要

2、包括折旧费、保险费、固定的广告支出、租金以及管理人员的工资等。当企业的成本大部分是固定成本，并且当需求下降时，企业的固定成本并不降低，这时经营风险则高。2、经营杠杆经营杠杆，是指在某一固定成本比重条件下，企业销售量变动对利润产生的作用。在具有相同销售收入的不同企业间，会由于固定成本比重的不同而导致不同的营业利润水平。即固定成本比重越高的企业，其经营杠杆程度越高。这是因为在其他条件不变的情况下，固定成本比重越高的企业，其销售量的较小变动就会引起企业营业利润额的较大变动，从而引起更大的风险。由于经营杠杆对经营风险的影响最综合，所以常被用来衡量经营风险的大小。经营杠

3、杆系数，是指息税前利润的变动率相当于销售额变动率的的倍数。是衡量经营杠杆大小的指标。经营杠杆系数可以用下列公式来表示：其中：—经营杠杆系数—息税前盈余变动额—变动前息税前盈余--销售量变动数--变动前销售量--销售额变动数--变动前销售额3.10上述公式经过推导可以用以下公式代替：3.11其中：—销售量—销售单价—单位变动成本--固定成本如果是多种产品，则只能用销售额来表示，那么经营杠杆系数就可以表示为：其中：—总的变动成本—销售总额--固定成本3.12以下通过举例来理解：【例题5】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为

4、400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：（注：变动成本率是指变动成本与销售额的比率）以上计算结果表明：在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额的变化所引起利润增长的幅度。比如说明在销售额为400万元时，销售额的增长（减少）会引起利润1.33倍的增长（减少）；再比如说明在销售额为200万元时，销售额的增长（减少）将引起利润2倍的增长（减少）。在固定成本不变的情况下，销售额越大经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大在销售额处于盈亏平衡点前的阶段，经营杠杆系数随着销售额的增加而递增；在销售额

5、处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。此时，企业经营只能保本，若销售额稍微有增加就可出现盈利，若销售额稍微有减少就会发生亏损。以上说明的是固定成本不变时，销售额变动对利润的影响，我们可以同时比较不同企业在销售额相同时，存在不同固定成本时，销售对利润的影响。【例题6】IB公司生产A产品，其固定成本为6000元，可变成本为销售额的20%（变动成本率位率为20%）每件产品的单价为100元。IC公司也生产A产品，其固定成本为9000元，可变成本也为销售额的10%，每件产品的售价为100元。当两家公司

6、的销售量分别为100件、500件和1000件时，其营业利润和经营杠杆系数为：销售量（件）IB公司IC公司10050010001005001000销售额(元)10000500001000001000050000100000固定成本(元)600060006000900090009000变动成本(元)200010000200001000500010000营业利润(元)2000340007400003600081000经营杠杆系数41.181.08∞1.251.11上述计算表明：企业的固定成本越高，其将来营业利润变动幅度越大，经营杠杆系数也就越大，其经营风险也越大。二

7、、财务风险与财务杠杆系数（B）第二节经营风险、财务风险与杠杆原理1、财务风险财务风险，也称筹资或融资风险，是指由于举债筹资而由普通股股东承担的附加风险。企业由于举债会使股东支付更多的成本，从而引起税后每股盈余的下降，甚至破产；也可能由于负债使得股东获得额外的利益。影响财务风险的因素有：资本供求的变化、利率的变动、获利能力的变化以及资本结构的变化等。其中资本结构的变化（即财务杠杆的利用程度）对财务风险的影响最为综合。二、财务风险与财务杠杆系数（B）2、财务杠杆财务杠杆，是指由于举借附有固定利息的债务（或优先股）对每股收益（EPS）的影响。举债对税后每股利润的影响

8、程度可以用财务杠杆系数来表示。财务杠杆