财务管理05-投资决策基础.ppt

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1、财务管理1第五章投资决策基础公司投资的基本概念现金流量的一般分析非贴现现金流量指标贴现现金流量指标投资决策指标的比较2第一节公司投资的基本概念财务管理中的投资与会计中的投资含义不完全一致。会计上的投资仅指对外投资财务管理中的投资既包括对内投资，也包括对外投资3一、公司投资的意义企业投资是实现财务管理目标的基本前提企业投资是发展生产的必要手段企业投资是降低风险的重要方法4二、公司投资的分类（重点）按投资与企业生产经营的关系分：直接投资：生产性投资间接投资：证券投资按投资收回时间的长短分：短期投资：流动资产投资，指准备在1年以内收回的投资长期投资：指1年以上才能收回的投资，包括固定资产投

2、资、无形资产投资、长期有价证券投资。由于长期投资中固定资产所占比重较大，长期投资有时专指固定资产投资。5按投资的方向分：对内投资：企业内部投资，指企业购置各种生产经营用资产的投资。对内投资都是直接投资。对外投资：指企业以现金、实物、无形资产等方式或购买股票、债券等有价证券方式向其它单位的投资。对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资。根据投资在生产过程中的作用：初创投资：新立企业的投资，形成原始资产。后续投资：巩固和发展企业再生产的投资，有更新性投资，追加性投资，转移性投资等。6根据不同投资项目之间的相互关系：独立项目投资：不受其他项目的影响而独立进行选择的项目。相关项目投资：某一项

3、目的实施有赖于其他项目的接受。互斥项目投资：接受某一项目就不能投资于另一项目。根据投资项目现金流入与流出的时间：常规项目投资：只有一期初始现金流出，随后是一期或多期现金流入的项目。非常规项目投资：其现金流量形式在某些方面不同于常规项目，如其现金流出可能不发生在期初或期初和以后各期有多次现金流出。7三、公司投资过程分析（自学）投资项目决策投资项目的实施与监控投资项目的事后审计与评价8第二节现金流量的一般分析一、现金流量（一）概念投资项目中可能或应该发生的各项现金流入和现金流出量的统称。广义现金：各种货币资金；项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值9（二）估计现金流量的基本假设正常生

4、产经营年度内每期的赊销额与回收的应收账款大体相等现金投入在年初，现金收回在年末全投资假设，不考虑项目资金的来源10（三）现金流量的构成初始现金流量营业现金流量终结现金流量11初始现金流量设备购置和安装费、土地购置费、技术咨询费等无形资产投资、开办费投入流动资金垫支机会成本其他投资（如职工培训费）一般为现金流出如为更新改造投资，则会产生旧设备变现损失抵税。12营业现金流量CIt：营业现金收入（年销售收入）COt：营业现金支出（付现成本）注意与总成本的区别交纳的税金一般净现金流为流入13终结现金流量设备报废时的残值收入或变价收入垫支流动资金的收回停止使用后的土地变价收入一般为现金流入14

5、（四）估算现金流时应注意的问题1、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量；2、尽量利用现有会计利润数据;3、不考虑沉没成本；4、必须考虑机会成本；5、考虑项目对企业其他部门的影响。15（五）净现金流量（NCF）的计算1、含义：现金流入量-现金流出量2、注意：同时期3、特征：（1）在整个项目计算期内都存在；（2）建设期一般为负或零，经营期一般为正164、净现金流量的简算公式（1）新建项目建设期：NCF0-s=-原始投资额经营期：NCFs+1-n=营业收入-付现成本–所得税=净利润+折旧=(收入-付现成本-折旧)×(1-T)+折旧=收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率

6、17终结点：NCFn=残值+流动资金注意：终结点的NCF应计入经营期的最后一年即经营期最后一年NCFn包括两部分：经营产生的现金净流量回收额18[例]公司拟进行一项投资，有两个方案可供选择。A方案建设期2年，经营期8年，原始投资额600万元，其中固定资产在建设期两年年初分别投入300万元、200万元，流动资金在建设期末垫支100万元。固定资产残值50万元，直线法折旧。预计投产后，每年增加营业收入400万元，增加付现成本180万元，残值和流动资金于终结点收回；B方案无建设期，经营期为12年，原始投资额800万元，每年的经营净现金流量为160万元。公司所得税税率为25％，计算两方案各年的

7、NCF。19解：A方案年折旧=(500-50)/8=56.25万元NCF0=-300万元NCF1=-200万元NCF2=-100万元经营期1-8年的净利润=(400-180-56.25)×(1-25％)=122.8125万元NCF3-9=122.8125+56.25=179.0625万元NCF10=179.0625+50+100=329.0625万元B方案NCF0=-800万元NCF1-12=160万元20（2）更新改造分析思路计算新旧设备各年的差额现金净