杠杆利益与风险的衡量课件.ppt

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1、6.3杠杆利益与风险的衡量杠杆原理物理学中的杠杆效应是指：利用杠杆可以用较小的力量移动较重的物体的现象。阿基米德说：“给我一个支点，我可以撬动整个地球。”经营与理财中的杠杆效应在企业经营和理财中，存在着类似于物理学中的杠杆效应，即由于经营方面的固定成本和财务方面的固定费用的存在，当销售量或息税前利润以较小幅度变动时，会使得企业相关的获利指标发生较大幅度的变动，这就是的杠杆效应。财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。财务管理一、经营杠

2、杆利益与风险（一）经营杠杆原理1.经营杠杆概念经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销业务量变动率的杠杆效应。理解：息税前利润＝（单价-单位变动成本）×产销量-固定成本即：EBIT＝（p-b）x-a其中固定不变a（在相关范围内）不变，单位变动成本b不变，单价p不变；影响息税前利润的因素主要取决于业务量x。如果产销量x增长一倍，这时利润的增长会大于一倍。固定成本是引发经营杠杆效应的根源。【经营杠杆效应例证】假设某公司连续3年的销量及利润资料，见表：由表可见，从第一年到第二年，销售量增

3、加了50％，息税前利润增加了100％，从第二年到第三年，销售量增加了33.3％，息税前利润增加了50％。项目第一年第二年第三年销售单价100100100单位变动成本606060单位边际贡献404040销售量100001500020000边际贡献400000600000800000固定成本200000200000200000息税前利润（EBIT）200000400000600000财务管理2.经营杠杆利益分析经营杠杆利益是指在企业扩大销售，增加产销量时，由于单位固定成本降低，从而使得息税前利润的变动率

4、大于产销量的变动率。财务管理7例6-17年份营业额营业额增长率%变动成本固定成本息税前利润利润增长率%20×72400144080016020×82600815608002405020×9300015180080040067财务管理83.经营风险分析经营风险是指由于生产经营上的因素的不确定而给息税前利润或资产报酬带来的不确定性。尤其是指企业经营活动中利用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险。由于经营杠杆的作用，当产销量下降时，息税前利润下降得更快，从而给企业带来经营风险。财务管理例6-19年份营业额营

5、业额降低率%变动成本固定成本息税前利润利润降低率%20×73000180080040020×826001315608002404020×924008144080016033财务管理10（二）经营杠杆作用的衡量指标经营杠杆作用的衡量指标是经营杠杆系数DOL（DegreeofOperationalLeverage）（1）定义公式（2）计算公式见教材例6-19.财务管理某企业连续两年的有关资料如表所示。要求：计算2013年的经营杠杆系数。补充例题项目2012年2013年单位贡献毛益100100销售量100

6、0012000贡献毛益10000001200000固定成本800000800000利润200000400000上例，用简化法计算DOL课堂练习某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y=10000+3x。假定该企业2010年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2013年A产品的销售数量将增长10%。要求：（1）计算2012年该企业的边际贡献总额；（2）计算2012年该企业的息税前利润；（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数；（4）计算2013年息税前利润增长率。财务管

7、理14解析（1）2012年Tcm=10000×5-10000×3=20000（元）（2）2012年EBIT=20000-10000=10000（元）（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数：（4）2013年息税前利润增长率=2×10%=20%财务管理15（三）影响经营杠杆利益与风险的其他因素（1）销售量的变动（2）产品售价的变动（3）单位变动成本的变动（4）固定成本总额的变动财务管理16（四）经营杠杆与经营风险经营风险是由于生产经营上的因素的不确定而给息税前利润或资产报酬带来的不确定性。经营杠杆系

8、数越高，利润的波动幅度越大，经营风险也就越大。根据经营杠杆系数的简化计算公式，可得出：在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数；只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。固定成本比重越高、成本水平越高、销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。财务管理二、财务杠杆（一）财务杠杆原理1.概念（1）在一定的息税前利润范围内，债务筹资的利息费用是不变的，随着息税前利润的增加，单位利润所负担的固定性利息费用就会相对