出口固定成本融资约束与企业出口行为.pdf

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1、2011年第4期*出口固定成本融资约束与企业出口行为于洪霞龚六堂陈玉宇内容提要:本文以企业的应收账款相对比例作为度量企业面临融资约束的代理变量，研究融资约束对企业出口行为的影响。本文得到的基本结论是:中国企业出口固定成本受到融资约束的影响，制约了企业的出口能力。出口退税政策是我国促进出口的主要政策，可以认为出口退税降低了企业的出口变动成本。而本文的研究表明出口固定成本同样对企业的出口行为有重要影响，为政府制定出口政策提供了新的思路和依据。本文的分析表明针对出口固定成本的出口促进政策相对于针对出口变动成本的出口促进

2、政策，在福利效应和政策成本两个方面都具有优越性。关键词:出口固定成本融资约束出口行为一、引言实证研究表明企业是面临融资约束的，同时有大量的实证研究表明，出口是存在进入成本的，但是关于融资约束如何影响企业出口行为的研究却比较少。Buch(2009)指出，始于2007年的世界范围内的金融危机造成世界贸易额的大幅度下降，说明需求减少并不是造成贸易额减少的唯一原因，另外一个可能的原因是企业难以获得融资，制约了出口能力。现有的若干研究中，有文献以企业的流动比率作为度量企业所受融资约束的代理变量，得到了融资约束不影响企业出口

3、行为的结论。本文认为以流动性度量融资约束的问题在于，混合了改善和恶化企业筹资能力的因素，因此难以得到显著的结果。本文明确地以应收账款相对比例作为度量企业所受融资约束的代理变量，得到了出口固定成本融资约束制约了企业出口行为的结论，对现有研究有所推进。出口退税政策是我国促进出口的主要政策，一般认为出口退税降低了企业的出口变动成本。而本文的研究表明出口固定成本同样对企业的出口行为有重要影响，为政府制定出口政策提供了新的思路和依据。针对出口固定成本制定的出口促进政策相对于针对出口变动成本的促进政策，在福利效应和政策成本上

4、都有一定的优越性。现有的实证研究表明融资约束是各国企业普遍面临的问题:证明美国企业面临融资约束的研究有Fazzarietal(1988)，Whited(1992)，Kashyapetal(1994)，Carpenteretal(1994，1998);证明英国企业面临融资约束的研究有Blundelletal(1992)，Bond＆Meghir(1994)，Guariglia(2000，2005)，Bondetal(2003)，Benito(2005);证明其他欧盟国家企业面临融资约束的研究有Vermeulen(20

5、02)，Angelonietal(2003)，Bondetal(2003)，Chatelainetal(2003)，Koningsetal(2003);证明日本企业面临融资约束的研究有Hoshietal(1991);证明发展中国家企业面临融资约束的研究有Jaramilloetal(1996)，Harrison＆McMillan(2003)，Culletal(2007)。而根据“世界商务环境调查”(WorldBusinessEnvironmentSurvey)1999—2000年的调查结果和“投资环境评估”(Inv

6、estmentClimateAssessment)1999年和2002年的评估结果，中国是世界上融资环境最差的国家之一(Claessens＆*于洪霞，北京大学光华管理学院和北京师范大学教育学院，邮政编码:100871、100875，电子信箱:yuhongxia@gsm.pku.edu.cn。龚六堂、陈玉宇，北京大学光华管理学院，邮政编码:100871。作者感谢匿名评审人的意见和建议，但文责自负。55于洪霞等:出口固定成本融资约束与企业出口行为Tzioumis，2006)。可以想见，中国企业整体上面临着更为严重的融

7、资约束。融资约束会对企业多方面的行为产生影响，如研发行为、投资行为等。①但是关于融资约束如何影响企业出口行为的研究却很有限。使用不同国家(地区)数据的多个实证研究都反映了出口固定成本的存在。多个研究表明出口企业比无出口企业规模更大，生产率水平更高。比如，Cleridesetal(1998)使用哥伦比亚、墨西哥和摩洛哥的数据，Bernard＆Jensen(1999，2004)使用美国的数据，Awetal(2000)使用中国台湾的数据，Greenaway＆Kneller(2004)使用欧盟的数据，Delgadoeta

8、l(2002)使用西班牙的数据。而Eatonetal(2004a)使用法国出口企业数据发现，系统性差异不仅存在于出口企业和无出口企业之间，也存在于出口多个市场的企业和出口有限市场的企业之间;出口多个市场的出口企业生产率水平更高，规模更大。Eatonetal(2004b)使用法国出口企业的数据发现，法国出口总额的波动，主要来自于出口企业数量的变化，而不是出口企业出口量的变化