基于SFA的我国煤炭企业横向并购效率研究.pdf

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1、第22卷第6期中国矿业Vo1．22，No．62013年6月CHINAMININGMAGAZINEJun．2013基于SFA的我国煤炭企业横向并购效率研究朱芳华，唐安宝(中国矿业大学管理学院，江苏徐州221116)摘要：本文运用随机前沿分析法(SFA)，选取2007～2011年间发生横向并购行为的18家煤炭上市公司的面板数据，实证分析我国煤炭企业横向并购的效率及其影响因素。首先得出煤炭上市公司的并购效率并进行评价分析与比较，其次实证分析煤炭企业并购效率的影响因素，得出产权性质、股权集中度与其显著正相关，企业规

2、模与其显著负相关，经济增长率与效率则不显著相关，基于此本文最后提出了提高煤炭企业横向并购效率的建议。关键词：横向并购；效率；SFA中图分类号：F426．21；F271文献标识码：A文章编号：1004—405I(2013)06—0033—04Studyonthecoalenterprises’efficiencyofhorizontalM&AwithSFAZHUFang—hua。TANGAn—bao(SchoolofManagement，ChinaUniversityofMiningandTechnology

3、，Abstract：ByusingSFA，thisstudyselectedthepaneldataof18coallistedcompanieswhichhadhorizontalM&Aduring2007—2011tOanalyzetheefficiencyofhorizontalM＆Aandinfluencingfactors．Firstly。evaluatingandcomparingtheefficiencyoftheselistedcompanies．andthenanalyzingtheinf

4、luencingfactorsofcoaIenterprises’horizontalM8LA．Theresultsindicatethatthenatureofpropertyrightsandownershipconcentrationhaveasignificantpositivecorrelationwithefficiency，scaleofenterpriseshasanegativecorrelationwithefficiency，andtherateofeconomicgrowthhasn

5、osignificantcorrelationwithefficiency．Finally，thisstudyputforwardsomerecommendationstoimprovethecoalenterprises’efficiencyofhorizOnta1M&A．Keywords：horizontalM8LA；efficiency；SFA煤炭是我国重要的工业原料和基础能源，占能2007年的《煤炭工业发发展“十一五”规划》以及源生产和消费的e／3以上，在我国经济的发展中占2010年的《关于加快推进

6、煤矿企业兼并重组的若干据重要地位。但是由于历史原因，形成了我国目前意见》，这些政策和措施的出台掀起了我国煤炭行业以国有煤矿为主、民间私有煤矿为辅的开采格局，煤兼并重组的浪潮，大型煤炭企业如山西焦煤集团、冀炭行业呈现“多、少、散、乱”的局面。因此，促进煤炭中能源集团、陕西煤业化工集团等先后兼并重组。行业发展是保证我国能源安全和服务经济社会的关然而在煤炭行业兼并重组带来成绩的同时也面临着键问题。近年来，国家从保证能源供应和产业整合一些问题，如并购方的规模、环境因素、股权集中等的角度出发，出台了一系列推动煤炭行业

7、发展的政对兼并重组所产生的影响最终会影响煤炭企业的效策，如2006年的《国家大型煤炭基地建设规划》、率。因此，本文研究煤炭企业的并购效率并对相关的影响因素进行分析，具有十分重要的现实意义。收稿日期：2013-02—201文献综述基金项目：中央高校基本科研业务费专项资金资助：煤炭企业横向根据BergerandHumphrey(1997)_l的划分，并购效率研究——以煤炭上市公司为例(编号：2012DXS02)效率的评价方法分为参数估计方法和非参数估计方作者简介：朱芳华(1989一)，女，硕士研究生，研究方向为

8、金融工程法，代表性方法分别为数据包络分析法(DEA)和随与风险管理；机前沿分析法(SFA)。在效率的评价上，DEA方法唐安宝(1968一)，男，副教授，硕士生导师，研究方向为金融工程与风险管理。在其统计过程中无法分离混合项，从而把一些随机34中国矿业第22卷因素并入到企业的技术无效率中[2]，SFA方法则避∈iid(独立同分布)。第二部分≥0，用以表示技免了这个缺点。自提出以来，SFA方法在评价宏观术无效率对产出