国债期货交易策略入门.pdf

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1、国债期货交易策略入门目录1、国债期货套期保值的基本原理是什么？..........................................22、如何利用国债期货进行多头套期保值？..........................................23、如何利用国债期货进行空头套期保值？..........................................34、什么是债券的修正久期、基点价值？............................................

2、....45、国债期货套期保值比率如何计算？......................................................56、如何计算国债期货合约的久期及基点价值？..............................67、如何利用国债期货对国债现货组合套期保值？........................68、国债期货套利的基本原理是什么？......................................................79、如何利用国债期货进行

3、跨期套利交易？..........................................710、如何利用国债期货进行跨品种套利交易？.................................811、如何利用国债期货做基差交易？..........................................................912、如何利用国债期货进行收益率曲线套利？.................................911、国债期货套期保值的基本原理是什么？在国债期

4、货套期保值操作中，投资者会根据现货头寸反向建立期货头寸，其目的是使得期货和现货的组合头寸风险尽量呈现中性。如此操作的原因主要在于：一是期货和标的现货价格之间会存在较强的相关关系；二是随着期货合约到期日的临近，现货市场与期货市场价格趋向一致。2、如何利用国债期货进行多头套期保值？多头套期保值，又称买入套期保值，是指准备将来某一时期投资于国债的投资者担心因价格上涨而使购买国债的成本增加，而先在国债期货市场上买入一笔期货合约，以便对冲未来价格的不确定性。例如，某机构投资者4月份预计在6月份将购买800万元面值的某5年期A

5、国债，假设该债券是最便宜可交割债券，相对于5年期国债期货合约，该国债的转换因子为1.25，当时A国债价格为每百元面值118.50元，为防止到6月份国债价格上涨，锁住成本，该投资者在国债期货市场上进行买入套期保值，具体操作策略参见表1。2表1、多头套期保值示例国债现货市场国债期货市场4月6日，以每百元94.55元的价格购4月6日，5年期的A国债入10份6月份交割的5年期国债期货当前每百元价格118.50元合约，每份合约面值100万元，共计1000（800×1.25）万元6月6日，国债现货市场价6月6日，以95.55元

6、价格平仓10份价格上涨上涨至119.70元，买入面值面值100万元5年期国债期货合约800万元的A国债国债现货购入成本-国债期货盈利上涨时购入=80000×119.70-10×10000×(95.55-94.55)=9476000元成本（原购入成本80000×118.50=9480000元，按市价购入成本为80000×119.70=9576000元）6月6日，国债现货市场价6月6日，以93.55元价格平仓10份价格下跌下跌至117.30元，买入面值面值100万元的5年期国债期货合约800万元的A国债国债现货购入成本

7、+国债期货亏损下跌时购入=80000×117.30+10×10000×(94.55-93.55)=9484000元成本（按市价购入成本为80000×117.30=9384000元）为了方便计算，在上例中假设套期保值比率等于转换因子，要对冲800万面值的现券则须用1000万的期货合约对冲。6月6日，无论利率上行或是下行，投资者实际购入成本与4月6日118.50×80000=9480000元接近，而与当前国债现货的购入成本无关。也就是说，投资者利用国债期货价格的变动锁定现货价格的变动，实现了套期保值。3、如何利用国债期

8、货进行空头套期保值？空头套期保值，又称为卖出套期保值，是指投资者准备将来某个时期卖出国债以变现，担心到时候价格下跌而受损失，于是先卖出一笔期货合约，届时再买入等额期货合约，3以便对冲价格的不确定性。例如：某机构投资者4月份拥有800万元面值的某5年期B国债，假设该国债是最便宜可交割债券，并假设转换因子为1.125。当时每百元价格为107.50元，该公司预计6