PMI和GDP与上证工业指数相关性的实证分析-论文.pdf

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1、重庆科技学院学报(社会科学版)2014年第7期JournalofChongqingUniversityofScienceandTechnology(SocialSciencesEdition)PMI和GDP与上证工业指数相关性的实证分析王智渊．莫超群摘要：运用VAR模型．结合格兰杰因果关系检验及脉冲响应分析．研究制造业PMI和GDP与上证工业指数的相关性。实证分析结果．上证工业指数的变动与制造业PMI的变动存在较大的相关关系，PMI指数的变动与GDP的变动存在一定的相关关系。在分析股价指数与GDP的关系时，PMI可起到一定的桥梁作用。关键词：股价指数；上证

2、工业指数；PMI；GDP；VAK模型中图分类号：F830．91文献标识码：A文章编号：1673—1999(2014)07—0069一()3作者简介：王智渊(1989-)，男，华南师范大学(广东番禺510006)经济与管理学院2012级硕士研究生；莫超群(1989-)，男，华南师范大学劳动经济学专业2012级硕士研究生。收稿日期：2014-01—11在人们的印象中，股市的变动与国内生产总值币、价格因素对股价波动的影响。经济学知识告诉我(GDP)的变动往往并不一致。比如2008年金融危机们，PMI对股价会有较大的影响。PMI涉及企业和行过后。我国的GDP仍以高

3、于8％的速度持续增长．而业的微观数据，反映了企业的内部经营状况，反映着上证指数却一泻千里，一直跌到2000点左右，至今股价的“内在价值”。利率、汇率的影响属于外部的，仍然在这一线徘徊。股价指数与GDP的关系让人疑PMI所反映的影响主要来自内部。前人的研究较少涉惑，因此，我们将引入采购经理人指数(PMI)进行实及PMI、GDP与股票指数变动的关系．但这三者之间证研究。的联系是客观存在。下面，运用VAR模型对三者的关系进行实证分析。一、相关研究二、实证分析张利斌、冯益的研究_l表明，PMI领先于GDP3～l2个月，PMI对GDP有正的作用。PMI可以很好地预(

4、一)数据选取测GDP的走势。何黎、何跃的研究_2表明，引入PMI采购经理人指数是月度指标，通常分为制造业的ARCH模型能够较好地预测GDP的走势．PMI与PMI和服务业PMI。相比之下，制造业PMI的变动更GDP存在较明显的相关性。加敏感，对我国的经济影响更大。因此，我们选取制关于GDP与股价指数的关系．对非大陆市场的造业PMI，同时选取上证工业股价指数(GYZS)作为研究成果多支持两者相关的结论。比如：RossLevine研究对象。制造业PMI采用月度数据，上证工业指数和SaraZervos通过研究47个国家与地区样本，得出和GDP也采用月度数据。国家统

5、计局自2003年后不的结论就是股票市场与宏观经济存在高度正相关关再公布月度GDP。计算中，月度GDP数据就以季度系[。徐国祥测算了股票价格指数与国民生产总值GDP为基础，以每月工业增加值为权重进行分摊换算。(GNP)的相关系数，结果道琼斯30种工业股票价格(二)变量平稳性检验平均指数与美国GNP的相关系数为0．92，恒生指数变量的平稳性是计量经济学分析的基本要求之与中国香港GNP的相关系数为0．76，金融时报的股一，满足平稳性要求就不会陷入虚假回归的尴尬，传票价格指数与英国GNP的相关系数为0．89，相关程统的计量检验(T检验、F检验等)也才会有效。由于度

6、较高[4]。但是，对上海和深圳两个交易所市场的股变量的平稳性是建立在VAR模型基础上的，我们通票指数的研究结果，却难以得出GDP与股价相关的过建立VAR模型来研究两两之间或三者之间的关结论。刘骏民、伍超明认为，中国股票市场与实体经系问题。因此检验变量的平稳性是必不可少的环节。济出现了明显的背离[5]。黄飞雪等人认为，上证综指使用最常用的ADF检验和KPSS检验来检验各和深成指均与GDP不相关，但在变化的时滞下有一个变量的平稳性。先对各大参数进行对数化处理，得定的相关关系]。到lnPMI、lnGDP、lnGYZS。从简单的时间图可以看目前国内的有关研究多侧重

7、于汇率、利率等货出，lnGDP、lnGYZS存在明显的趋势，为非平稳序列。一69—为了简洁，这里不再罗列lnPMI、lnGDP、lnGYZS的检和关系研究，它是一个数据驱动型模型。最简单的双验结果。将它们进行一阶差分处理，得到d．1nPMI、d．变量体系如下：1nGDP、d．1nGYZS。进行ADF检验和KPSS检验。从Yt=alo-al2zt+blly【_l+b12z【_1-{-uty表1和表2的结果看，d．1nPMI、d．1nGDP、d．1nGYZSZt=a2o-a21Yt+b21Yt．1+b=z卜1+u把为平稳序列。运用Stata软件先对三个变量进行

8、建模。然后再两两建模分析其变量关系，并对其中存在格兰杰因表1ADF