港口行业热点八问八答.docx

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1、正文目录1.一季度港口板块整体业绩如何？营收有下降，毛利率提升42.新冠疫情对港口板块影响传导逻辑？前期集疏港影响，后期看出口需求73.港口行业信用风险是否释放？现金流整体良好，信用风险受影响不大84.二、三季度板块业绩是否可以预期边际改善？干散及原油向好，集装箱关注外贸145.港口收费如何定价？多费种不同定价方式176.长期看港口行业成长性如何？基于经济增长，成长来自量增驱动187.如何看待港口行业合理估值？从多角度看，10-15倍PE208.二季度投资建议？关注外贸情况，关注低估值港口21风险提

2、示22图表目录图1：20Q1沿海港口货物吞吐量同比下降3.81%4图2：20Q1沿海港口集装箱吞吐量同比下降8.24%4图3：20Q1港口板块营收合计同比下降16.17%4图4：20Q1母港货物/集装箱吞吐总量同比下降4.30%/8.22%4图5：20Q1港口板块总体毛利率提升2.01pct至28.16%5图6：港口板块20Q1归母净利润同比下降15.65%6图7：疫情前期影响出口产能、后期影响出口需求7图8：重点电厂耗煤量逐月回升7图9：国内新冠疫情基本得到控制7图10：海外疫情3月起进入爆发增长

3、阶段7图11：港口板块行业加权资产负债率总体上逐年降低11图12：板块内各企业银行授信余额充足（截至5月8日）12图13：铁矿石进口结束走弱趋势，20Q1实现增长14图14：2019年下半年至今，国内铁矿石港口库存处于低位14图15：2020年4月全国高炉开工率创半年来新高14图16：粗钢产量逐年增加，Q1微降，Q2、Q3景气度料提升14图17：全球有望再次进入低油价时代。15图18：我国原油内生需求强劲，连续四年保持9%以上增速15图19：汽车保有量持续增加，将进一步拉动油、柴油消费15图20：与

4、前四大贸易伙伴进出口累计同比增速变动16图21：新出口订单贸易指数变动16图22：我国现行《港口收费计费办法》关于港口收费规定17图23：国内主要港口集装箱吞吐量增速与出口金额“同频共振”18图24：干散货吞吐量受铁矿石补库存驱动，长期看，基建类投资力度决定铁矿石进口增速19图25：国内港口货物吞吐量与国内和世界经济增速密切相关20图26：当前港口板块估值处于十年来较低点20表1：20Q1港口板块上市企业营收、货物/外贸货物/集装箱吞吐量同比增速一览5表2：港口板块20Q1毛利率同比提升2.01pc

5、t，主业盈利能力有所改善6表3：港口板块企业经营活动现金流维持良好8表4：20Q1港口板块企业货币资金较2019年底增加5%9表5：港口板块各企业存量债券规模10表6：2019年港口板块上市企业流动负债率同比下降11表7：港口板块上市企业主要偿债能力指标变动12表8：港口板块上市企业主要盈利能力指标变动13表9：港口板块上市企业信贷评级总体保持良好13表10：石化化工行业“十四五”规划研究报告（征求意见稿）相关指标18表11：港口板块上市企业估值表（2020/5/8）211.一季度港口板块整体业绩如

6、何？营收有下降，毛利率提升2020年Q1，我国沿海港口货物吞吐量同比下降3.81%。其中，外贸货物吞吐量同比微增0.62%，占总货物吞吐量45.02%。分业务类型看，20Q1集装箱业务吞吐量为4935万TEU，同比下降8.24%。根据测算，沿海港口集装箱单箱重约11吨，则19Q1/20Q1干散货、液体散货和杂货吞吐量合计分别约15.67/15.34亿吨，20Q1同比下降2.15%。图1：20Q1沿海港口货物吞吐量同比下降3.81%图2：20Q1沿海港口集装箱吞吐量同比下降8.24%货物吞吐量（亿吨）

7、外贸货物吞吐量（亿吨）货物吞吐量同比增速（）外贸货物吞吐量同比增速（）2510%8%206%154%2%100%-2%5-4%7000600050004000300020001000集装箱吞吐量（万TEU）集装箱吞吐量同比增速（）8%4%0%-4%-8%018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q1-6%06.83%5.38%5.31%5.51%4.27%2.32%-8.24%5.26%4.60%18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q42

8、0Q1-12资料来源：交通运输部，Wind，资料来源：交通运输部，Wind，受吞吐量下降影响，20Q1港口板块营收合计同比下降16.17%。其中，上港集团等14家企业营收同比下降，招商港口、广州港、日照港、北部湾港、连云港等5家企业营收同比增长。板块内企业控股港所在母港货物吞吐总量同比下降4.30%，其中，外贸货物吞吐量与19Q1基本持平，集装箱吞吐量同比下降8.22%，导致集装箱业务所对应配套业务（装卸、物流）收入减少，造成总营收下降。图3：20Q1港口板块营收合