我国港口行业重点企业分析报告.pdf

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1、我国港口行业重点企业分析报告目录第一节港口公司对比分析........................................................................2一、货量拉动收入平稳增长环渤海表现突出..................................2二、量升带动盈利增长刚性成本侵蚀利润......................................2三、现金流压力仍旧存在财务压力基本持平..................................3第二节重点港口企业分析..

2、......................................................................5一、天津港............................................................................................5二、唐山港............................................................................................8三、宁波-舟山港...

3、.............................................................................11四、厦门港..........................................................................................11五、大连港..........................................................................................13第一节港口

4、公司对比分析一、货量拉动收入平稳增长环渤海表现突出2014年，全国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比分别增长5.49%和7.3%，增速略有下降。港口主要上市公司的收入增速基本与吞吐量增速保持一致，与2013年同期相比略有下降，在17家公司中，13家公司实现收入正增长。从地域性上看，环渤海港口收入增速较快，珠三角、长三角港口收入增速相对较低，主要是由于：1）华南港口受欧洲经济影响较大，欧元区经济反复制约了对应港口的恢复；2）环渤海港口起步较晚，吞吐量基数小，收入可以依靠吞吐量的自然性增长推动。数据来源：图12014年港口上市公司收入增速图2全国港口货物吞

5、吐量&集装箱吞吐量二、量升带动盈利增长刚性成本侵蚀利润从盈利情况来看，港口上市公司的净利润增速表现略逊于收入增速表现。17家上市公司中，有13家公司实现收入正增长，只有9家公司实现净利润正增长，其中锦州港、上港集团、唐山港、重庆港九、天津港、营口港与北部湾港实现收入与净利润齐涨，同时，只有3家公司的毛利率同比增长，反映港口企业2014年度收入的主要驱动因素仍是吞吐量的提升，企业增收不增利的现象仍然存在，说明刚性成本给盈利带来较大压力。表12014年港口上市公司盈利指标对比证券简称净利润同比（%）毛利率同比（%）净利率同比（%）ROE同比（%）锦州港4

6、2-3.861.74-0.95南京港300.545.870.67上港集团292.934.991.62唐山港23-0.400.731.26重庆港九23-9.00-1.720.22盐田港13-3.1019.33-0.27天津港8-4.87-2.630.22营口港6-3.63-0.120.23北部湾港3-3.38-1.4915.09宁波港-1-4.93-3.76-0.64厦门港务-13-2.82-3.27-2.50深赤湾A-17-3.41-6.72-2.90大连港-24-5.43-3.57-0.67日照港-29-1.96-2.59-3.00连云港-35-3

7、.25-3.77-2.43珠海港-811.96-6.27-4.26皖江物流-1，0870.23-13.53-5.94数据来源：三、现金流压力仍旧存在财务压力基本持平作为现金流较为充裕的港口行业，整体资产负债率优于航运上市公司，港口板块资产负债率同比上升和下降的分别有12家和5家，负债情况总体小幅增长，整体的财务费用率增速与去年基本持平，大部分公司的财务费用率同比变化区间在-2%至1%之间。同时，尽管港口公司的收入表现相对来说还较为稳健，17家公司中13家的收入为正增长，但由于上游航运企业的多年不景气带来的传导作用，应收账款增速明显快于收入增速，有5家

8、公司的应收账款增速超过了20%，说明回款压力仍然是一个隐患。不过，考虑到港口企业存量现金流相对充裕，期末现金