煤炭价格波动特征及市场风险研究.pdf

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1、第24卷第6期中国矿业Vo1．24，No．62015年6月CHINAMININGMAGAZlNE煤炭价格波动特征及市场风险研究宋建新(中国矿业大学(北京)管理学院，北京100083)摘要：煤炭价格的大幅波动给煤炭企业及相关产业带来了巨大的经营风险，本文应用GARCH类模型对煤炭价格的波动特征进行研究，研究发现：煤炭价格波动存在明显的聚集性和长期记忆性；煤炭市场存在“高风险、高收益”的特征和非对称效应——利好消息对煤炭价格波动的影响要大于不利消息的影响。其后，通过构建VaR—GARCH族模型对煤炭市场的风险价值进行测算，并与实际损失相比较，发现广义误差分布下的VaR-EGARCH(1，1)模

2、型能够更好地描述煤炭市场的风险。关键词：煤炭价格；GARCH类模型；风险价值VaR中图分类号：C93文献标识码：A文章编号：1004—4051(2015)06—0048—04PricevolatilitycharacteristicsandmarketriskofcoalSONGJian-xin(SchoolofManagement，ChinaUniversityofMiningandTechnology(Beijing)，Beijing100083，China)Abstract：Thevolatilityofcoalpricehasbroughtgreatrisktocoalenterp

3、risesanditsdownstreamfirms．Therefore，basedonGARCHmodels，fluctuantfeaturesofcoalisresearchedempirically，andwefindthatthepriceofCOS】haslongmemoryandclusteringinvolatility，thecoalmarketSHOWSthecharacteristjcsofhigh——riskandhigh—。returnandthenon-symmetricaleffectthatfavorablenewshavealargerimpactonthe

4、marketthanbadnews．Then，theVaRofcoalmarketiscalculatedbyVaR—GARCHmodels，andbycomparingwithactua11OSSwefindthatVaR—EGARCH(1，1)modelbasedonGED-distributioncandescribetheriskofcoalmarketmoreeffectively．Keywords：priceofcoal；GARCHmodels；valueatrisk我国具有“富煤、贫油、少气”的能源资源赋存2011年l1月3日，秦皇岛动力煤(山西优混，5500特点，这决定了煤

5、炭在我国的基础能源地位，其在大卡)的价格由570元／t上涨到860元／t，增长了一次能源消费结构中的比重长期高达70左右。50．9；而后，煤炭价格开始步入下跌之途，到2014近几年，为了应对气候变化、节能减排和大气污染年2月8日跌至505元／t，降低了41．3。煤炭价格防治，国家提出了优化能源结构、控制煤炭消费总的大幅波动对我国煤炭生产及下游企业都产生了严量等措施，并大力推广清洁能源的开发和利用，但重的影响，加大了企业经营风险，不利于我国经济社由于受到技术、资金等因素的影响，清洁能源产量会的平稳运行和发展。因此，研究煤炭价格波动特短期内仍难以大幅增加。因此，在短期内以煤炭为征，度量波动产生

6、的风险，具有重要的现实意义。主体的能源消费结构不会发生根本性的改变，煤炭现有对煤炭价格的研究大多集中在价格形成在未来较长的一段时间内仍将是我国重要的能源机制『1]、煤炭价格预测[2]、煤炭价格的影响因素[3]、资源。另外，受宏观经济调整、供需失衡、低价进口煤炭价格波动对下游产业和宏观经济的冲击¨4以煤冲击等因素的影响，煤炭价格经历了由大涨到大及煤电博弈]、煤电联动[7等方面，很少有文献对煤跌的巨幅波动。如图1所示，从2009年1月4日到炭价格的波动特征和市场风险进行量化研究。因此，本文应用GARCH类模型对煤炭价格的波动特征进行实证研究，并运用VaR—GARCH模型对煤炭收稿日期：2015

7、一Ol一05市场的风险价值进行了测算，这可为相关企业和政作者简介：宋建新(1972一)，男，山东济宁人，博士研究生，主要从事资源经济领域研究。E—mail：s~xxj@126．com。府部门进行风险控制提供参考依据。第6期宋建新，等：煤炭价格波动特征及市场风险研究式(2)、式(3)。式(2)、式(3)分别为均值方程和方表1煤炭价格收益率序列rt的统计性描述结果样本周期图12009年1月4日至2014年2月l9日秦皇岛动力