行业研究-军工、风能、医疗

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1、行业研究:军工、风能、医疗　　军工：国防科技改革箭在弦上投资要点：1、民间资本和民营企业参与军工步伐有望提速。2、军品科研生产能力结构调整将逐步展开。刚刚结束的2014年国防科技工业工作会议传递出重要信息。2013年底非公有制企业占武器装备科研生产许可单位总数提升到1/3以上。可以预期“小核心、大协作、开放型”的武器装备科研生产体系将逐步完善。军工研究所改制、资产重组上市进程预计未来几年持续，其深度和广度将远超2009-2010年。军品定价机制的改革也势在必行，军工上市公司盈利能力提升的状况已经逐步显现。目前我国

2、军工企业“自成体系、部门封闭、企业全能、产研分离”的状态尚未完全改变，明显不能满足新的战争形式的需求，第四次军品科研生产能力结构调整将逐步展开。5投资建议：着眼于军工企业资产证券化预期、国企混合所有制化预期、民企参与军工生产三个维度。军工企业资产证券化预期推荐中航电子、中航精机、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子；国企混合所有制化推荐海格通信、宝钛股份、烽火电子、抚顺特钢、四川九洲；民企参与军工生产推荐国腾电子、海特高新、机器人。风能：风电复苏趋势确立投资要点：1、风电投资领先指标13年显著回升。2

3、、海上风电或迎来启动元年。运营商投资热情增强，推动陆上风电延续增长。补贴及时下发、三北地区特高压线路逐步建成和电网对上网配合度提升带来的并网改善，使风电运营商扭亏为盈，盈利大幅改善，投资动力增强，2014年的投资规划环比都有明显增长。领先指标—全市场公开招标量在2013年已经显著回升，风机吊装容量的增长和量价复苏在2014年将得到体现。海上风电或迎来启动元年。企业开始询价，下半年确定电价（预计0.7～0.8元）并启动招标是大概率。海上风电对风电的意义不亚于分布式对光伏的意义，启动进度和后续放量增长预期极为关键，虽

4、然短期对上市公司业绩提升有限，但提升风电板块的预期和估值水平。海上风电额壁垒更高，市场集中度将更高，具备高功率机型生产能力的整机龙头受益；海上风塔领域，预计天顺风能、泰胜风能和大金重工将占据主要市场份额。5投资建议：风电复苏趋势明确，行业景气触底反弹，趋势重于估值，建议选择“风电主业复苏+新业务高弹性（海上风电、风电场运营和海工等）”标的：天顺风能、泰胜风能、湘电股份。医疗：互联网医疗发展前景不可估量投资要点：1、智能健康终端迅速爆发。2、中后台数据处理分析价值大、壁垒高。互联网医疗就是把传统医疗的生命信息采集、

5、监测、诊断治疗和咨询，通过可穿戴智能医疗设备、大数据分析与移动互联网相连：所有与疾病相关的信息不再被限定在医院里和纸面上，而是可自由流动、上传、分享，使跨国家跨城市之间的医生会诊亦能轻松实现。可穿戴设备最大的市场（超过50%）是在医疗健康领域的应用。过去两年面向个人和家庭的智能健康终端设备已经在消费和技术的双重驱动下迅速爆发，这些设备无一例外都采用“终端+云平台”模式。目前国内这些设备厂商以移动硬件制造为主，其进入门槛并不高，只是血压、血糖、血氧和心电等数据的收集与手机相连，很容易被仿制和超越，中后台的App和大

6、数据分析是普遍薄弱环节，因此还不能作为临床诊断治疗参考。目前在生产可穿戴医疗设备硬件的国内企业中，必定有一部分通过并购进入到壁垒高的产业链后端。投资策略和建议关注公司：九安医疗，ihealth5系列可穿戴健康设备，这部分业务尚未盈利。收入来自硬件、实际销售几十万量级。宝莱特，公司自主研发的可穿戴的、动态体温监测仪预计今年有望获得CFDA的医疗器械审批。海虹控股，国内医疗福利管理的领先者，目前尚处于培育期。环保：双管齐下治雾霾投资要点：1、烟气净化向其他重工业领域延伸。2、能源替代对重点区域大气治理的重要性提升。大

7、气污染综合治理已经进入“风在吹”的时刻。“烟气净化”与“能源替代”双管齐下治理雾霾是当前政府主要措施。烟气净化的重点领域在不断拓展（从燃煤电厂领域向其他重工业领域拓展）。现阶段，政府对燃煤电厂的烟气排放标准严格，电厂的烟气净化系统投资、监测体系建设、运营服务等日趋完善。下一阶段，我们预计，政策将重视其他重工业领域（如钢铁、水泥、冶金）的烟气治理。随着其他领域烟气排放标准的提高和监管趋严，烟气治理仍存在市场空间。5能源替代对重点区域大气治理的重要性提升。2月12日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署进

8、一步加强雾霾等大气污染治理，提出要加快调整能源结构，实施跨区送电项目，合理控制煤炭消费总量。基于此逻辑，我们一方面看好天然气、水电、风电、光伏等清洁能源的发展趋势。另一方面，我们看好特高压电网建设对跨区域送电的重要意义。投资建议：继续看好环保行业行情。维持“中小市值组合”推荐中电环保、先河环保、永清环保。“大市值组合”推荐桑德环境、碧水源。5